1994年墨西哥金融危机，1997年肇始于泰国的亚洲金融危机均从经验事实上揭示了：不适当的汇率制度是引发危机的重要因素。危机后，许多观察家与政策制定者对汇率制度安排进行了更深入的探讨。中国在亚洲金融危机之后，采取了稳定汇率的政策，外汇管理渐趋严格，从汇率波动幅度来看缺乏灵活性空间，大有钉住美元之势。这对于消除公众对人民币贬值的担忧，稳定遭受危机打击后的亚洲局势确实起到了一定的作用。但加入世界贸易组织（WTO）后，贸易自由化步伐加快，国内金融市场进一步开放并逐渐融入全球一体化趋势之中，在这种情况下，缺乏弹性的汇率制度很难再长久地维持下去，若矛盾激化，爆发国际收支危机不无可能。因此，探讨中国现行汇率制度的改革问题具有很强的实践意义。对汇率制度的探讨是一个古老的话题，浮动汇率制与固定汇率制之争由来已久，哈佛大学教授杰弗里·法兰克尔认为，没有任何一种汇率制度对所有国家而言都是最佳选择，而且即使对同一个国家来说，也没有任何一种汇率制度适用于所有时期。在特定历史条件下探讨特定国家汇率制度的选择问题，本文也具有一定的理论价值。本文研究的是中国汇率制度改革的问题，要研究这个问题，就必须层层推进地回答三个问题：一、是什么，即认知中国的汇率制度；二、怎么样，即评价中国的汇率制度；三、怎么改，即修正中国的汇率制度。文章后两章依次回答了这三个问题。但是，就像在解析几何中分析具体图形需要先建立一个坐标体系一样，在分析中国特殊的、具体的汇率制度改革问题之前，<WP=3>也需要建立一个一般的、抽象的有关汇率制度选择的理论框架作为参照标准。论文第二章就构造了这样一个理论框架。但是事物总是不断发展变化的，没有亘古不变的真理，构造一个合理的理论框架的前提是什么？回答是，充分认知当前特定的历史背景，这便是文章开篇第一章的内容。因此，本文的逻辑结构是，在充分认知当前特定历史背景——金融市场全球一体化趋势的基础上，构造一个分析汇率制度内在稳定性的理论框架——中间汇率制下的国际收支危机理论，紧接着以该理论为参照分析中国具体的汇率制度问题，论证改革的必然性，继而指明改革的方向是建立自由浮动汇率制，改革的道路是渐进主义道路，即在现阶段大力完善有管理的浮动汇率制。论文共分四章，各章的主要内容及观点如下：第一章讲述金融市场全球一体化背景。这一章提供了分析汇率问题的大背景——金融市场全球一体化趋势。在各国金融市场日益开放的今天，资本能在各国、各地区间大规模流动，这种力量破除了各个金融市场之间的封闭状态，加强了彼此之间的联系，极大地影响着不同货币之间的交换关系，即汇率。因此，不论是分析汇率制度本身的运行机制，还是站在一国政府的角度讨论汇率制度的改革问题，都必须先对全球金融市场的运行状况有一个总体上的把握。该章包括三个内容，金融市场全球一体化的含义、原因及特征。第二章分析一体化背景下汇率制度两极化发展趋势。在这一章，笔者具体分析了一体化条件下，国际资本流动对中间汇率制安排产生的冲击，得出的结论是：在金融市场全球一体化条件下，中间汇率制容易受到国际资本流动的冲击，从而向极点汇率制转移。本章包括两个内容。第一，极点汇率制与中间汇率制的含义。为建立合理的分<WP=4>析框架，笔者首先对汇率制度进行了定义与划分。指出汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定，如规定本国货币的对外价值、汇率的波动幅度、本国货币与其他货币的汇率关系、影响和干预汇率变动的方式等等。接下来笔者根据1999年4月国际货币基金组织（IMF）对各国汇率安排的最新分类，归纳了两大类汇率制度：中间汇率制和极点汇率制，并统计了各类汇率安排下的国家数目。中间汇率制指，存在名义上或事实上的汇率锚（Exchange rate anchor），货币当局通过外汇干预，使本币汇率围绕汇率锚在一个或大或小的范围内波动，即钉住某一汇率，又允许相机调整。极点汇率制有两极，一极指施行国以法律形式规定汇率完全固定，另一极指不存在汇率锚，一国货币当局不再强行控制本国汇率对某一既定水平的回归，汇率实行有管理的或单独的浮动。关于国家数目的统计结果表明，国际汇率体系正在不断地由中间汇率制向极点汇率制转移。第二，一体化背景下中间汇率制的内在不稳定性与两极化趋势。在这一部分里，笔者分析了中间汇率制下的国际收支危机，说明了这种转变的必然性，并举出1994年墨西哥金融危机和1997年亚洲金融危机两个案例加以验证。在分析国际收支危机时，笔者主要地借鉴了美国经济学家克鲁格曼关于汇率决定的资产分析法。通过分析货币市场均衡、外汇市场均衡、两个市场的有效联结以及公众对未来汇率走势的预期效应等问题，说明对汇率未来贬值的预期是引发国际收支危机的重要原因，危机表现为官方储备的急剧减少与本国利率水平的迅速抬升，甚至远远高于世界利率水平。一旦中央银行耗尽其国际储备，或因国内利率大幅上涨而严重恶化国内经济环境时，她就不得不宣布放弃维持这一汇率安排，或强行限制资本流动，损?