资产证券化作为一种金融创新,自上世纪70年代以来,在全球范围内得到了迅速的发展,资产证券化的种类不断增加,规模逐步扩张,范围日益扩大。在世界资本市场中,资产证券化已是一种非常重要的金融融资工具,在金融领域发挥着举足轻重的作用。对于加快资本的流动,保障金融市场的安全有序运行,起着非常重要的作用。我国是从上世纪80年代开始研究资产证券化,资产证券化运用在各个领域,并取得了一定的实践成果,为我国的融资模式和融资结构注入了新鲜的血液,加大了我国金融市场的资本流动性。作为一种有效的融资模式,高速公路项目的资产证券化正在不断引起重视,本文将以JQ高速公路资产证券化为案例,分析资产证券化的交易流程以及资产证券化过程中应注意的问题。本论文共分为五章:本文的第一章主要阐述了论文的研究背景和意义,本文的研究方法和内容,以及资产证券化的相关文献综述。提出了本文的研究重点。本文的第二章是关于资产证券化的相关理论概述。明确了资产证券化的含义、划分了资产证券化的种类、分析资产证券化的特点以及介绍了资产证券化的具体运作流程及运作原理。通过理论研究,表明资产证券化是一种低成本的融资模式,具有真实出售、破产隔离、信用级别高、风险分散化等优势。按照不同的分类依据,资产证券化的种类也不尽相同,本文将证券化分为九种类型,并将在第二章进行详细阐述。资产证券化的特点主要表现在以下几个方面:资产证券化是以资产收入为导向的融资方式;是一种管理流动性风险的手段;是一种成本较低的融资方式;是一种表外融资方式;是一种结构化的融资方式;是一种能够增加企业价值的融资方式。资产证券化的运作流程主要体现在:组建资产池----设立SPV,实现真实出售----信用初评----信用增级----安排发售----挂牌交易。资产证券化的运作原理概括为一个核心三个基本,一个核心原理是对基础资产的现金流分析;三个基本原理分别为资产重组、风险隔离、信用增级。通过介绍资产证券化含义从而引出高速公路资产证券化的概念,说明高速公路资产证券化的核心是以高速公路未来收费权之现金流作为基础资产,从而实现资产支持证券化的过程。总结高速公路实行资产证券化的深层次原因和可行性的分析。高速公路建设巨大的资金需求、增加高速公路这种类固定资产的流动性、降低了高速公路经营企业的融资门槛、降低高速公路经营企业的融资成本和风险、有利于引入民间资本,这些充分说明了我国对高速公路进行资产证券化的有利条件。本文的第三章以河北省JQ高速公路案例分析为引子,总结分析了资产证券化的定价分析以及资产证券化运作模式的选择分析。在本章中,首先对JQ高速公路的相关情况进行了具体介绍,其中包括基础资产标的的概述、发起人的财务状况,以及融资方的财务报表进行了分析,得出对该标的进行资产证券化的可行性。基础资产的定价分析主要有现金流贴现估价法、相对估价法和期权估价法。资产证券化的运作模式有政府型SPV模式、信托型SPV模式、离岸模式(即设立海外SPV模式),结合JQ高速公路的具体情况,其资产证券化交易过程中采用的是现金流贴现估价法和信托型SPV模式。本文的第四章通过分析河北省JQ高速公路资产证券化运作,找出其内在的问题,并提出相应的解决策略。本文的第五章是对全文研究内容的总结和展望,总结了高速公路资产证券化的优劣势,并对高速公路资产证券化发展的未来做出展望。