一直以来,关于企业资本结构的研究就是公司金融中最受关注和最为重要的话题之一。在这方面也涌现了丰富的文献,包括MM理论、权衡理论、优序融资理论等经典理论。但纵观企业资本结构决策的文献可以发现,绝大部分文章都是从企业自身特征方面出发,即只关注企业自身规模、经营状况、偿债能力等特征对资本结构的影响,而没有注意到与企业相关的上下游供应链中利益关联方对企业资本结构的影响。实际上,随着经济全球化愈演愈烈,企业间的联系与合作比历史上任何一个时期都更频繁。这种客观环境的变化,需要企业以更加全面的眼光和开放的心态进行决策,因此,从供应链的角度研究企业资本结构具有理论和现实的意义。基于管理者异质性的高层梯队理论前提,本文从客户的管理者特征角度出发,研究不同的企业管理者对上游供应商的影响。而在所有与管理者有关的特质中,最关键的是管理者能力,因此本文重点关注主要客户管理者能力对供应商资本结构的影响。文章首先对资本结构、供应商—客户关系以及管理者能力的相关文献进行了梳理,厘清了重要概念的定义,并简要介绍了研究历史及主要的资本结构研究理论。通过文献梳理发现,近年来对资本结构的研究逐渐偏向对资本结构决策行为和结果研究,因此本文也从这一角度出发。接着,文章从议价能力层面对上下游供应链的影响路径进行了分析,提出了假设。并且注意到以往大多数文章都是从总量上进行研究,把不同类型、期限、条件的债务看成是同质的,忽略了不同债务之间的差异,因此文章还从期限上将债务进行了区分,选取了短期债务水平()、长期债务水平()以及包含长、短期在内的整体债务水平()三个因变量,进一步细化研究资本结构的内部调整。文章参考以往文献选择控制变量,构建了OLS回归模型,数据来源于美国compustat数据库。为了进行比较,文章还使用了客户行业集中度、供应商议价能力和供应商财务约束三类指标对样本进行分组回归,来判断哪些因素会影响这种供应链关系的调整效果。最后,文章进行了稳健性测试和内生性测试,进一步验证了结论的可靠性。通过理论推导和实证检验,我们发现在其他条件相同的情况下,当主要客户的管理者能力越高时,供应商的整体债务水平会降低,债务期限缩短。具体而言,短期债务比例上升,长期债务比例下降。同时,这种调整效果在主要客户所在行业集中度越高、供应商的议价能力越低、或者供应商的财务约束越高时越显著。文章首次从管理者特征角度出发,来研究对其供应商资本结构的影响。丰富了供应链金融和企业资本结构研究文献,并具有重要的实际意义。