中国金融进一步开放下的汇率制度选择

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当今的世界是开放的世界,全球化是世界经济发展不可逆转的历史潮流。汇率作为开放经济的中心变量,使汇率制度的选择对于任何国家都是至关重要的。20世纪80年代拉美国家的债务、货币危机,90年代始于泰国的亚洲金融风暴,均揭示了不适当的汇率制度是引发危机,尤其是引发新兴市场化国家货币危机的一个重要因素。这使得很多经济学家与中央银行对汇率制度的安排重新进行了审视。就中国而言,无论是长期市场化改革的需要还是短期内加入世界贸易组织的需要,在金融领域进一步扩大对外开放已是不争的事实。那么,在中国金融进一步开放中,中国现存的“有管理的浮动汇率制” 的汇率制度究竟是一种什么样的汇率制度?中国现存的汇率制度是否具有重新选择的客观必然性?本文以二十世纪世界汇率制度的演进,尤其是中国汇率制度的历史变迁作为切入点,探寻了汇率制度演进的动因。进而以开放经济下的“三元悖论”为基本框架,分析了中国金融进一步开放的背景下,现存的汇率制度在中央银行监管、货币政策效力、外部资本投机等方面将要面临的重大冲击,认为中国作为一个大国不可能选择牺牲货币政策的独立性,加之资本外逃已经严重冲击了资本管制政策的有效性,提出我国汇率制度具有重新选择的必然要求。在对中国金融开放中汇率制度选择的具体分析中,借鉴克鲁格曼的汇率目标区模型,联系我国现实的经济条件,提出汇率目标区制度的设计与中国金融进一步改革与开放的渐进式路径相吻合,而且在中国经济转型的过程中,强政府的格局会依然保持不变,因此“在中国金融的进一步开放中,汇率目标区制度是一个现实的、较优的选择。”具体而言,本文分为四章:第一章对二十世纪汇率制度的演进进行了回顾,说明了当今世界各国汇率制度的现状;第二章通过对我国汇率制度历史变迁的分析,尤其是对我国现行汇率制度实际运行状况的分析,指出我国进行汇率制度改革的必要性;第三章借鉴克鲁格曼模型,以及我国金融进一步开放的大背景,通过将汇率目标区制度与有管理的浮动汇率制度的比较,提出汇率目标区是在新的经济条件下更适合我国的汇率制度;第四章主要结合我国的实际情况,提出了我国汇率目标区制度框架设计的基本思路。本文的创新之处在于在国内学者现有研究基础上,就我国实行汇率目标区制度的时机、FEER的确定、目标区间的设置、中央银行干预的时机选择以及国际间政策协调等问题进行了有价值的探索,虽然并不奢求弥补国内在此方面研究的不足,但也试图做到有所发现
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