并购是上市公司优化升级产业链及实现规模效应的重要方式,可达到降低交易成本、抵御风险并形成新的核心竞争力的目标。然而受制于上市公司公信力、资金实力条件下的估值定价、融资方式、支付方式决策,在双重不确定性条件下为规避风险设置的并购方案条款,多轮次跨期并购影响下的拆细填权股对价或有补偿方式等个方面的因素,并不是所有的上市公司并购决策都能实现最初的目标,因此,提炼并购行为的影响因子并明确其决策作用机制,成了上市公司并购研究中的重要问题。不同于以往学者以委托代理机制、并购动因及并购绩效、业绩承诺影响等方面为研究重点的做法,本文重点着眼于多重因子影响下的并购决策机制,从证券设计理论的视角切入,着重从筹资阶段的融资、估值、支付决策,到方案设计阶段的资产定价保障决策,以及多轮次跨期并购在市场预期影响下的填权股对价补偿方式决策等三个层面,讨论并购决策机制。本文主要运用案例研究、图表分析、市场比较及模型分析等方法,以创业板上市公司赛摩电气为典型案例,佐以上市公司公开信息及数据,通过图表方式对多轮次并购形成的数据进行汇总整理分析,并验证后提出初步结论。同时,对比市场相关行为,对市场数据进行统计对比分析,得出相关行为是否偏离正常融资环境轨道的结论,并论证其可行性与合理性。结合估值模型和后期对模型数据的验证,最后调整文献,构建并购决策机制的相关理论。通过研究得出:并购筹资阶段的决策主要为在考虑企业自身资金情况的前提下,确立一个合理的并购估值方法并筹措资金,在售购双方谈判的基础上确定双方认可的支付方式,如股份与现金支付比例等,从而达到资产交易过户及财务并表的阶段性成果;并购方案设计需综合考虑并购标的盈利能力、管理能力、上市公司自身发展潜力及上市公司资金实力等因素,设计合理的风险对冲机制以保证交易方案的可实现性;多轮次并购行为会受前次并购二级市场情绪影响,股权拆细现象会推高二级市场情绪,通过以增发新股支付对价的模式,反向推高标的资产的并购价格,建议在充分考虑二级市场情绪的前提下选择适当的并购时机,避免价值倒挂造成被动市值管理的情况。