进入21世纪以来，随着经济全球化和旅游业的迅速发展，旅游饭店资本市场上风起云涌，令人瞩目。不少饭店通过各种模式在国际市场上进行资本扩张，做大做强。专家预计，到21世纪中期将仅有20到30家大型旅游饭店集团能够存活。旅游饭店通过资本扩张后，规模扩大，原来相对独立的资源得到充分的共享，可以迅速提高市场占有率、降低成本、创造规模效益和品牌效益。探究目前国际上成功运营的大型饭店集团的成长历程，可以看出，上市融资、兼并收购、管理合同、特许经营等是其进行资本扩张常用的模式。有的集团侧重于其中一种，而有的则几种兼而有之。对于已有一定规模，运营情况良好的旅游饭店来说，通过上市融资进行扩张不仅可以提高市场份额，获得运营和管理的规模效益，也能优化投资结构，获得最大的投资回报。全球大型饭店联号多数是公开上市公司。对于许多旅游饭店来说，在证券交易所挂牌上市，是进入主要的权益市场进行融资的准入渠道，也是提供业务扩张资金的最合理的途径。目前国内饭店急需通过上市达到最优资本规模，解决滞后的产权对经营机制的制约。但已上市的饭店企业服务和管理的专业水平不够，市场品牌认同不够，收益的稳定性不够，难以成为资本市场的持续性热点。不少上市饭店缺乏中长期发展规划，资本运作没有科学的市场分析。但总的来说，上市的旅游饭店机遇与挑战同在，将逐步成为国内资本市场的新亮点。饭店业的全球化发展使得饭店的兼并、收购成为资本市场的焦点。规模经济、全球化、占领主市场和进入新市场的需求、本地市场的饱和，都会导致饭店通过并购进行扩张的资本行为。饭店业的并购即适者生存，饭店过剩和旅游饭店强大的扩张欲望，使得饭店之间的吞并越来越狂热。最终，市场上一些大型国内或国际性饭店集团将占主导地位，控制的客房比例也会不断增加。如今饭店客房越来越集中到少数强者如希尔顿、假日、雅高饭店集团的手中，他们遍布全球的成员饭店使之具有吸引大量顾客群的能力。中国加入世贸组织和北京申办2008年奥运会的成功，使得国内饭店兼并收购动作频繁，常用的并购方式是操作较为灵活的股权置换，除此之外，还可以通过贷款、增资扩股、发行债券、卖方融资和杠杆收购等方式进行并购。当然只有在并购后不断提高饭店的经营效益与赢利能力，使资产收益率和股权回报率有所增长，并购活动才算是真正的成功。 饭店公司进行资本扩张、发展品牌和创造客源的另一种方式就是管理合同。管理合同使饭店业主获得相对稳定的收益，也使管理输出方发展其品牌和标准，更快地扩张，并减少了投资的风险。一个著名的饭店运营者还将为更高的平均房价及出租率提供保证。作为对管理方提供管理及营销服务的回报，管理方可以得到运营总利润一定百分比的基本费，再加上基于利润或现金流的激励费用。国内目前已有上百家饭店管理公司，而且还在不断增加。但总体来说经济基础不够雄厚，管理经验不够成熟，市场形象不够鲜明。有的在成立之初就带有政府色彩，虽然有了管理集团的形式，但应有的优势没有充分发挥，缺乏市场、资本、产权的有效统一。国内的饭店管理公司必须学习国际饭店管理公司的市场意识、竞争意识、品牌意<WP=4>识以及内部资源共享意识，从而为迈入国际市场打好基础。由于相对较小的风险，对于饭店公司来说，特许经营是进行国际化扩张的一种很有吸引力的工具。特许经营协议使得饭店公司在相对较短的时间内在海外市场广泛分布，有助于提高消费者的品牌认同和顾客忠诚。然而，只有在饭店得到有效管理并且顾客对此认同的时候，通过特许经营的扩张才会成功。从饭店业主的角度看，通过饭店公司或联盟的支持，特许经营协议使饭店能够从联号的广告、进入联号的全球预订系统、集团采购、定期的检查和运营方面的建议等获得利益。除此之外，特许经营还能降低商业投资的风险，帮助业主获得融资。在资本扩张的实际运作中，特许经营与管理合同一样，都有明显的优缺点。最近国内中小饭店特许经营闪现出一些亮点，如以接待国内外背包旅游客为主的国际青年旅馆，近两年在北京、上海、广东等地有长足的发展。根据特许经营协议，饭店可以使用青年旅馆联号和服务，作为回报，每年向联盟支付特许经营费用。投资方可以自己管理饭店，也可同其他管理公司或专业管理人员签订合同，由其来运营饭店。饭店资本扩张需要详尽的融资分析。上个世纪70年代前，饭店业的融资过程是一种稳定的标准化程序，主要有权益融资和债务融资两种。现在由于通货膨胀和资金利率的不确定性等因素，融资模式越来越多，融资过程也变得复杂。在国际金融市场中，饭店投资尽管是高风险的，且投资于饭店项目的资金回收比其他类型的要慢一些，但仍是投资组合中一个比较合适的项目，因而很多投资者愿意成为饭店的长期的权益投资者。旅游饭店权益投资的标准很严格，包括所在地区以往的政治、经济稳定性、发展前景和政府支持等各方面。但对国际性旅游饭店项目的投资评估非常困难，有许多不可控制的因素，如经济状况发生变化、政府更迭、货币币值重估或波动等，都有可能影响投资项目的价值。饭店传统的融资中大约有70