企业是一个国家技术创新的主体,改善企业研发投入状况对提高我国整体的创新活力将是至关重要的。目前我国企业的自主创新能力仍然薄弱，研发创新动力依旧不足。企业研发投资的资金通常来源于股权融资与债务融资，由于股东-管理者和股东-债权人之间目标函数存在差异，两种融资方式引发了股东-管理者和股东-债权人之间的两种代理冲突，并导致企业非效率投资行为的发生。值得注意的是负债在两种关系中的作用机制有所差别：负债在引发股东-债权人利益冲突的同时，又对于缓和股东-管理者之间的利益冲突起到了积极作用。国内外学者对于两种融资方式中出现的代理冲突问题和负债融资对于投资行为的影响作用进行了大量理论研究和实证分析，研究结果不尽相同。在我国新兴资本市场背景下，在前人研究基础上，对我国上市公司投融资中的代理问题和负债融资与研发投资行为的相关关系进行规范与实证相结合的研究,既具有理论意义也具有一定实践意乂。本文选取2003年至2010年沪深A股上市公司研发投资数据，重点考察债务融资对研发投资与企业价值的调节效应。首先研究研发投资与上市公司债务融资的相关性，进而研究研发投资与上市公司市场价值关联性。研究发现：企业的负债率越高，其研发投资强度越低，非国有控股上市公司所面临的债务融资约束更大；企业的研发投入对公司价值具有正向影响，并且这种影响会因企业负债水平的高低而不同。在模型中进一步加入RDI*D负债水平交叉项后发现，相对于负债水平较低的企业，负债水平较高企业的研发投资强度对公司价值的正向影响是减弱的，对于非国有控股上市公司，这种减弱效应更为显著。