业绩承诺从国外引入中国后,在并购方案中被频繁的使用。公司并购是业绩承诺使用最广泛的领域。并购的双方存在信息的不对称,具有发展潜力的公司更有信心达成业绩承诺。业绩补偿协议作为一种估值调整手段在并购中可以有效的降低并购估值风险。同时,业绩补偿协议的签订还可以促进双方顺利完成并购。从2008年开始中国沪深上市公司在并购重组过程中签订的业绩承诺总计4495个,但是并购终止的比例约为13.26%。本文运用事件研究的方法,对并购终止事件发生公告日的投资者超额收益率进行分析,发现上市公司并购失败的信息发布后,给投资者带来了显著的负收益率。为了进一步分析我国上市公司的并购市场上签订业绩承诺的作用和意义,找出上市公司并购终止的原因,本文以中国上市公司在并购重组过程中签订业绩承诺但并购终止的公司为研究对象进行深入分析。本文大量查阅文献并进行理论研究。在可能影响并购结果的因素中进行筛选,查阅典型案例深入分析,提出假设:公司诚信水平低的公司更有可能发生并购终止事件。采用实证分析的方法根据研究假设搭建影响并购结果的模型。借鉴已有研究中衡量公司诚信的方法,使用公司被处罚次数衡量诚信。收集公司财务、公司规模、盈利能力、经营能力等方面的数据作为控制变量。通过对模型的回归验证研究假设,从而得出研究结论:诚信水平低的公司更有可能发生并购终止事件。公司诚信显著地影响了并购结果,同时公司诚信也影响了在并购中业绩承诺作用的发挥。然后,对结论的可靠性进行了进一步检验。首先,进行模型替换。其次,改变了公司诚信变量的衡量方法。使用深交所对上市公司信息披露质量评级数据替换公司处罚次数。最后,为了防止管理层过度自信对回归结果的影响,删除了样本中管理层过度自信的样本。将其余样本带入后结论依旧存在。经过以上的检验方法,本文认为公司诚信对于并购能否顺利完成产生了影响,回归得到的结论可靠。同样,并购中业绩承诺作用的发挥也受到了公司诚信的影响。本文选择地区教育水平工具变量解决内生性问题。使用在模型中引入交互项的方法,深入分析公司诚信对并购结果的影响机制。在董事长与总经理由不同人担任的公司中,公司的监管机制更加完善,形成相互制衡的管理模式。公司诚信影响并购终止的路径在完善的监管机制中会被阻断。根据得到的研究结论,将公司特征与并购事件联系起来。因此可以通过完善市场监管和加强公司诚信的方式,促进并购市场的健康发展。希望最终实现市场上并购终止事件发生次数的减少,从而保护投资者利益,同时促进并购中业绩补偿协议更好地发挥作用。