随着我国金融市场的多元化发展和金融产品的不断创新,新增贷款量越来越不能反映实体经济对金融的支持力度,于是社会融资总量提出了。它的提出引发了诸多关于其作为货币政策中介指标的探讨。本文首先研究了社会融资总量提出的国内外背景、理论基础,并分析了其构成项的历年发展趋势和特点,其次重点从社会融资总量项目构成的视角,深入分析其作为货币政策中介指标的有效性:首先,在理论上探讨其构成项目的合理性与完备性,并通过对该指标构成项目的补充和完善建立了多口径的统计体系;其次,在实证上对新增项目的合理有效性进行验证,即对新的指标体系及原有的社会融资总量指标作为货币政策中介目标需要具备的三个基本性质,即相关性、可控性和可测性进行检验和比较。其中验证相关性的部分采用了VAR模型,并做了Granger检验因果检验和Johansen协整检验。最后得出结论:社会融资总量是符合当前我国国情的中介指标,但是它的项目设置并不完善,通过扣除未贴现的银行承兑汇票,加入国债能够改善其作为中介指标的性质。所以,我们应该积极完善这个指标,推动我国金融统计体系的完善和货币政策转型,为更好地发挥其作为中介指标而创造环境。