进行盈余预测是证券分析师的主要工作之一,他们通过积极跟踪企业,收集信息并发布报告,在企业和投资者之间起到了传递信息的重要作用。大量研究结果表明,分析师的盈余预测具有参考价值(Givoly和Lakonishok,1979),然而分析师提供的盈余预测是否具有价值,取决于其预测的准确性。对预测准确性的探究,首先,能够帮助分析师从侧面了解提高预测能力的可能途径,有助于他们据此指导预测行为,提高预测准确性；其次,有利于投资者更为科学的审视证券分析师所提供的盈余预测数据,在使用时进行适当调整,从而做出更好的投资决策：最后,帮助经纪行更好判断分析师的预测能力以及挑选优秀的证券分析师。国外有关分析师盈余预测准确性的研究始于19世纪60年代,目前为止已经达到很高水平,可谓研究广泛、成果丰硕；相比于国外成熟的证券市场,我国证券市场处于刚起步阶段,同时多年来缺乏证券分析师盈利预测数据,因此对这方面的研究相对较少。传统的研究将证券分析师视为一个整体,而美国的研究发现不同分析师(如分析师受雇于不同规模的证券公司或投资银行、工作具有不同的复杂程度)之间的盈利预测准确性存在差异(Kothari,2001)。此外,Hambrick和Mason (1984)提出,管理者的人口统计学特征会影响其认知模式,进而会产生不同的组织绩效。同理,我们相信分析师个人特征也会影响其行为,从而影响预测结果。因此,本文寻找反应分析师个体差异的指标,将其与预测准确性结合起来进行分析,并引入行为指标对其进行考量。本文主要研究分析师预测大胆程度的中介效应,探讨其对分析师个人特征与预测准确性关系的影响。具体章节安排如下：第一章为前言。本文首先介绍研究背景并提出问题,接下来介绍研究意义、研究内容及方法。第二章为相关理论及概念界定。本章首先介绍相关理论,其次解释分析师及盈利预测的概念,界定分析师预测大胆程度及预测准确性的衡量方法。第三章为文献综述。查阅大量国内外相关研究文献,通过归纳总结梳理文献,从而确定本文的基本思路。第四章为研究设计。通过理论综述建立概念模型,同时提出研究假设,明确各指标。以2009-2011年国泰安数据库里分析师预测数据为研究对象,根据一定原则选择满足研究要求的样本,整理收集样本数据,最终确定数据类型为独立混合横截面数据。第五章为实证检验。本文采用STATA软件,首先对10721个样本数据进行描述性统计分析和相关性矩阵分析；其次,进行分析师个人特征与预测准确性的OLS回归,个人特征与预测大胆程度的二项及多项Logit回归,分析师大胆程度与预测准确性的OLS回归,以及分析师预测大胆程度的中介效应分析；最后,通过对线性回归方程重新界定样本范围并用Probit模型替代Logit模型,进行稳健性检验。第六章为主要结论及启示。首先,对全文研究内容与主要结论进行概括和总结；其次,指出全文的创新点、局限和不足；最后,从分析师行业、公司及个人角度提出相关建议。本文通过实证分析,得出如下结论：1、分析师个人特征是预测准确性的重要前因变量。在控制了机构投资者持股比例、年回报率、市账比、跟踪公司数、行业数等因素后,男性分析师、高学历分析师、具有丰富从业经验的分析师,预测准确性更高。2、分析师个人特征对预测大胆程度有显著影响。本文在验证假设的基础上,还进一步发现分析师个人特征同预测行为的其他关系,总体上讲,对于男性分析师、高学历分析师、具有丰富从业经验的分析师,均有以下结论：相对于保守的预测,更倾向于提出大胆的预测：相对于大胆悲观的预测,更倾向于提出大胆乐观的预测；相对于保守的预测,更倾向于提出大胆乐观的预测；在提出保守预测和大胆悲观预测的行为上,无明显差异。可见,分析师的一些个人特征,会影响到其具体的预测行为。3、预测大胆程度与预测准确性有显著正向影响关系。大胆的预测较保守的预测更准确,这个结果同Clement和Tse(2005)的结果是一致的,这说明会做出大胆预测的分析师或者能力更强,或者拥有更多的私有信息,从而能更好地利用所拥有的信息做出符合市场和公司实际情况的预测。4、预测大胆程度在分析师个人特征与预测准确性之间起中介作用,这说明,分析师的个人特征既能直接作用于预测准确性,又可以通过预测大胆程度的行为对预测准确性产生间接影响。在加入预测大胆程度的回归中,分析师性别、学历水平、从业经验的系数均变小,进一步,中介效应占总效应的比例分别为5.53%、7%、7.46%,这说明,预测大胆程度作为部分中介变量,影响性别与预测准确性；预测大胆程度作为部分中介变量,影响学历水平与预测准确性；预测大胆程度作为部分中介变量,影响从业经验与预测准确性。本文通过实证分析,主要有以下几点贡献：1、研究视角方面以往的研究将分析师个人特征、预测大胆程度、预测准确性三者之间的关系看做是割裂的,而非一体的,没有深入探讨三者之间的作用机制。本文从表象出发,深入、系统地挖掘分析师个人特征背后的行为因素,构建出以预测大胆程度为中介变量、分析师个人特征与预测准确性的关系模型,从中介效应的角度出发,为今后的研究提供新视角。2、研究内容方面(1)有关分析师个人特征与预测大胆程度的分析中,已有研究仅对比男女分析师的预测行为差异,本文对大胆预测、大胆乐观预测、大胆悲观预测、保守的预测进行两两对比,研究发现,对于男性分析师、高学历分析师、具有丰富从业经验的分析师,均有以下结论：相对于保守的预测,更倾向于提出大胆的预测；相对于大胆悲观的预测,更倾向于提出大胆乐观的预测；相对于保守的预测,更倾向于提出大胆乐观的预测；在提出保守预测和大胆悲观预测的行为上,无明显差异。(2)本文通过温忠麟(2005)中介效应检验程序,发现预测大胆程度在分析师个人特征与预测准确性之间起部分中介作用。预测大胆程度作为部分中介变量,分别影响性别、学历水平、从业经验与预测准确性的关系。虽然实证分析效果达到了预期的研究目的和研究计划,但由于资金、人员、时间、场地等因素的限制,本研究具有一定的局限性。1、收集更加详细的分析师个人特征数据来进行细分样本分析,是今后研究的一个重要方向。本文曾尝试大量搜集分析师年龄、是否有海外留学经历、是否是理工科出身、是否毕业于名牌院校等背景资料,但遗憾地是这些资料没有披露,不能满足统计分析的需要。因此,本文只对分析师的性别、学历水平和从业经验三个方面做了分析。2、尽管CSMAR数据库提供的证券分析师盈利预测数据为本文研究提供了机遇,但是与国外类似I/B/E/S等成熟数据库相比,存在诸多不足,使得很多变量难以考察。3、本文曾尝试通过面板数据来进行研究,独立混合截面数据可看作非平衡的面板数据,本文研究对象为分析师的盈利预测,一个公司存在多个盈利数据,需要取平均值,而此做法是否可靠有待研究；进一步,若把非平衡面板转换成平衡面板,会丢失大量观察值,样本数量由10721条缩小至100多,回归结果会影响整个分析。但是面板数据有其优越性,既能对截面数据的共性进行解释,又能将个体的差异性体现出来,因此,未来的研究可以考虑如何选择合适可行的面板数据。