本文从目前中国证券市场上被各界广泛关注的两个焦点问题——上市公司的股利政策和股权结构的关系入手,结合当前理论发展趋势以及各国的实践,在对股利政策和股权结构的定义进行诠释的基础上对二者之间的关系进行了探讨。文章认为中国上市公司特有的股权结构及其导致的公司治理机制的缺陷是上市公司股利政策不规范的根本原因。在对相关理论进行回顾与评述的基础上,笔者发现西方经典股利政策理论并不能完全解释中国上市公司股利分配中出现的一些特征。中国特有的经济体制变迁,使上市公司有着不同于西方的独特背景。上市公司的股权结构、股票市场的特征、以及一些宏观因素都对股利政策产生着重要的影响。股票市场成立的十几年来,股利政策波动多变,不具有连续性,股利总体支付水平较低;早期上市公司基本不进行股利分配,直到2000年左右,派现的上市公司比例明显增加,相当一部分公司还出现了高额派现的情况,这不但与政策因素有关,根本上还是受股权结构的影响。股票市场成立之初是为国企融资服务的,由于对国有资产流失和公有制主体地位丢失的担忧,股票市场人为地设计为国有股和法人股暂不上市流通,以致造成股权分置的格局。股票市场成立十几年来,确实起到了为国有企业筹集建设资金、帮助国有企业进行体制转变等重要作用。但是股权分置的状态也给中国资本市场的健康发展带来了巨大的障碍,也严重损害了中小投资者的利益。据不完全统计,截至2004年底,我国境内股票市场共筹集资金9111多亿元,国有股股本总额从1992年的29亿上升到2003年底的2900多亿,增加了上百倍。自1994年以来,我国A股上市公司总共现金分红1734亿元,非流通股股东获得了约1109亿元现金分红,二级市场投资者总计获得约625亿元。股权分置是导致我国上市公司股利分配不规范的最根本原因。我国股权结构的特征表现为国家股所占比重高,非流通股比重大,股权集中度较高,股权种类异常复杂。在股权分置的情况下,非流通股和流通股获得收益的方式不同,而非流通股又高度集中,大多为占据上市公司控股地位的国有股和法人股,在决定上市公司的收益分配时,控股股东必然会做出使自身利益最大化的决策,在与中小股东客观上存在利益冲突时,这一选择的必然结果是导致中小股东利益遭到侵害。论文的第三部分具体分析了股权分置下的“一股独大”对股利政策的影响及“内部人控制”对股利政策的影响;并从现金股利和股票股利两个角度分析中小投资者的权益受到了何种程度的侵害。“用友事件”反映了现阶段控股股东利用现金股利手段从上市公司转移现金的现象。论文的第四部分用实证的方法对现金股利的影响因素进行分析。选取与股利政策有关的各种财务指标,从股权结构的股东属性和股权集中度两个方面,运用逐步回归法建立了不同股权结构下股利分配的影响因素模型,清晰地描述了不同股权结构公司股利支付的动因变化,结果发现我国股权结构对现金股利有较大影响,并且非流通股股东偏好于现金股利,与理论分析一致,控股股东有激励选择派发现金股利的方式掠夺中小投资者。最后对规范我国上市公司股利政策的问题从股权结构和股利政策两个方面提出了政策建议。