中国的期货市场经过了十多年的发展，吸引了越来越多投资者的关注，期货已经逐渐成为政府、企业、投资机构和个人经济生活中不可或缺的投资工具和避险工具。期货投资因其高收益、风险可控性强、进出便利等特点使其具有巨大的魅力，吸引着一代代投资人在这个市场中拼搏、奋斗，但其较高的风险也令一大批投资者望而却步，尤其是企业和投资机构更青睐于追求在较低的风险下获取长期稳定的收益。同时，期货市场作为市场经济的高级发展形式，具有完善的交易机制，良好的价格发现功能，是市场经济平稳发展的必要条件。期货市场上的套利活动会促使市场价格趋向正常、增加市场交易量、提高市场交易的活跃度、增加市场流动性并降低市场风险，是期货市场功能有效发挥的重要保障。 套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式，其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易。由于持有方向相反、数量相等的合约头寸，对冲了部分影响价格变动的不确定因素，套利组合的价值具有更低的波动性。套利交易如果配合现货操作，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。其对冲特性，不仅对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。长期来看，套利比单向投机具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜机构资金的运作。 本文作为一篇应用研究型论文，以中国商品期货市场套利交易与风险控制为研究的主题，本着理论源于实践、服务于实践的思想，在借鉴前人应用研究的基础上，把套利交易的机理及其风险控制系统化，按照“什么是套利交易→套利交易的流程→套利交易的基本模式研究→套利交易的风险控制研究”这样一个合乎逻辑的过程展开，并比较和借鉴了国内外关于套利的理论和应用研究，及国内外不同市场的套利交易。对于目前国内商品期货市场通过各种套利方式来盈利的这种投资模式给予系统分析，利用无套利原理，对于投资者(这里主要针对机构投资者和个人投资者)常用的套利模式给出有普遍意义的、理论和实践相结合的套利条件运作模型，并用金融数量的方法加以实证分析；同时，本文还对影响我国金属期货市场套利交易的总体风险加以划分，并针对各种不同的具体风险因素及风险特点提出相应的对策和方法，以及如何进行规避、控制加以细致深入的研究，从而试图构建出比较系统的我国商品期货市场的套利交易运作模型及其风险控制的基本架构。 在期货套利交易的风险控制研究方面，本文引入了国际上的一种卓有成效的风险评估技术—风险价值法(VAR)，使投资者能够利用VAR对其所持有的套利投资组合进行估值和计量，将计算出的风险大小与自身对风险的承受能力加以比较，可以使投资者预期发生损失的规模和发生的概率，以此来决定投资额和投资策略，及时调整套利资产组合，减少投资的盲目性，从而尽可能地减少因投资决策失误所带来的损失。同时，对投资者在实际工作中的风险管理提出了具体的风险管理措施，其中包括了数量策略管理、组织结构管理和外部环境的管理，最终为企业的整体风险管理建立一个框架体系。