近期来,随着股市持续下挫,普通投资者的风险意识逐步加强,资产价格的波动性和投资的经验教训使人们逐步认识到投资关注的重点应该是投资组合的整体资产质量而非单个资产,投资者对组合投资理念认识的改变表明投资风格理论已渐受重视。基于此,本文分析了投资风格理论在我国证券市场的应用以及基金投资风格所呈现的特点,并探讨投资风格的变异情况及其对基金业绩的影响。本文首先分析了基金风格划分的基本概念与常用标准,发现风格的划分实际上是市场非有效性假设下的市场异象策略的应用。接着,本文分别对基于持仓的风格分析法和基于收益率的风格鉴别方法进行介绍和多方面比较,发现基于收益率的风格分析方法更适合中国证券市场。其次,本文利用基于收益率的风格分析法,选择2006年1月13日至2008年7月11日这一轮完整行情为研究期间对31只封闭式基金的资产配置进行实证检验。分段研究中发现牛熊市中的基金在成长/价值风格属性上均未表现出差异化风格,绝大部分表现为成长性;牛市行情时基金较熊市时在市值属性上表现趋同,主要为大中盘与大盘,但从牛市进入熊市后基金市值属性的变化呈现了一定的规律性。而在动态考察下发现大部分基金存在明显“风格漂移”。接着,本文借鉴Keith和Harlow的方法,从基于收益率的风格分析方法中衍生出的基金投资风格变异指标R 2,对31只封闭式基金投资风格变异进行分段与动态考察,并将基金按投资风格变异程度的高低分为两组,利用平均收益率指标和风险调整后业绩指标对两组基金的业绩进行比较分析。我们发现,无论是基于牛熊分段视角还是动态视角,不断变化投资风格的基金总比风格一致性高的基金表现占优。本文的研究给投资风格理论的推广提供了一系列的实证支持,但是仅仅有理论上的支持还不足以全面推广风格投资。投资风格的推广,需要市场的不断发展和壮大,需要投资者的不断成长和成熟,需要机构投资人不懈努力,也需要监管机构进行善意引导。