我国IPO政策采用核准制,由于牛短熊长,过去常在市场低迷之际暂停IPO,然而企业上市热情高涨造成了IPO堰塞湖,证监会2014年重启IPO帮助中小企业融资,随着过去几年大量IPO发行,我国证券市场面临着巨额限售股解禁,证券市场从2016年起连续3年下跌,IPO限售股解禁打破了原有股票市场的供需关系,新的平衡点需要市场参与各方共同决定,低迷的市场让投资者感受到了巨大的压力。因此研究巨量IPO限售股解禁减持带来的影响,关系着我国证券市场的良性发展。然而在众多股票面对巨额减持跌跌不休时,证券市场也出现了部分股票由于业绩不断增长,股价在解禁下跌后不断新高的现象,一方面是创投机构不断减持给股价带来的压力,另一方面是投资者对企业基本面进行深度剖析后,看好公司未来发展前景不断买入所带来股价上涨的动力,因此本文基于这样的背景下研究限售股解禁日后市场反应并构建价值投资策略。根据上文研究背景,本文设定了以下研究内容:首先参阅了国内外研究文献,阐述限售股的基本情况。其次介绍限售股解禁事件影响股价的理论基础,包括有效市场理论、价格压力理论、行为金融学相关理论和信息不对称理论。最后,以2013年至2018年创业板IPO首发限售股解禁企业为研究对象,采用事件研究法对全体样本共260个股票进行分析,以事件窗口期[t=0,t=5]的累积超额收益率为被解释变量,以解禁比例、扣非净利润增长率、毛利率、新兴产业作为解释变量,以扣非ROE、资产负债率、自身前期收益率、总市值的对数、股价、总股本作为控制变量构建多元回归模型,分析哪些因素对事件窗口期的累积超额收益率产生影响及影响程度,并基于此构建投资策略。通过研究分析,得到了以下结论:1、对于全体样本股票,在解禁日前第10天开始出现负的超额收益率,至解禁前1天负的累积超额收益率达到最大,解禁日累积超额收益率开始回升,但依然为负。2、通过回归分析发现在全体样本下,解禁比例与累积超额收益率有负相关关系,扣非净利润增速、新兴产业和毛利率对累积超额收益率有正相关关系。3、基于该4个指标,通过寻找临界值,构建投资策略。优选新兴行业、解禁比例低于20%、扣非净利润增速高于20%、毛利率高于60%的企业在解禁日前1天买入,解禁后第5天卖出,利用2019年创业板解禁股票检测获得了超过全体样本的累积超额收益率,证实了策略的有效性。