二十一世纪的当下,伴随着市场经济的快速发展,一大批新兴企业抓住时代的机遇,得到了高速成长,与此同时,奠定发展基础的企业运营资金却形成了巨大的缺口。当传统的融资方式已不能满足于目前企业融资的需要,私募股权融资这一新型的融资方式在全球金融市场上出现,并被欧洲、美国、日本等发达的经济体国家广泛运用。进行私募股权投融资合作的双方通过签订一份对赌协议,既能使融资企业获得低成本的融资资金和先进的管理技术,又能为投资者提供投资资金的安全保护,所以受到了越来越多企业的青睐。目前,这种附带对赌协议进行融资的方式也影响到我国各个领域的企业。但是由于起步较晚,国内企业对于对赌协议的运用和操作还处于相对不成熟的阶段,多数企业的对赌案仍以失败告终。因此,我国企业选择私募股权融资作为融资方式时需要更加谨慎考虑对赌协议的必要性与相关风险,这对于企业的持续发展至关重要。本篇文章通过梳理国内外关于对赌协议的文献资料,总结出目前的结论大多是基于完全理性的企业决策者,出于对现阶段企业发展的困境而谨慎选择签订对赌协议,合理利用投资资金,完成对赌目标,那么融资方与投资方将会形成双赢的局面。但在实际情况下,多数企业的对赌往往以失败告终,究其根本原因,则是由于决策者自身存在着有限理性的情况,这对于对赌结果也有着重要的影响作用。而在以往的研究中,有限理性相关影响因素的重要程度往往会被忽视。而本篇文章则会针对目前大部分民营企业的特点,从这一方向进行探讨——即假设企业决策者是有限理性的,那么在这个假设下,决策者签订对赌协议时将会受到除客观发展趋势以外的其他因素的影响,增加其对赌成本与对赌风险。本文以BW科技集团股份有限公司这一民营企业为例,从融资方的角度展开关于对赌协议的研究。首先通过披露该企业的对赌过程及对赌结果,评价其在对赌协议签订后是否有效的利用了融资资金,并分析得出企业现阶段的经营状况已不能负担过高的对赌条件,潜在的失败风险增大;接着在决策者有限理性的假设下,再结合对赌决策二维模型、公司的股权管理结构、经营管理模式以及决策者行为模式分析企业在平稳发展时期签订对赌协议的原因及其对赌必然失败的趋势。在此基础上建议企业决策者在签订对赌协议时不仅仅要考虑企业现阶段的发展水平与盈利状况,还应该警惕其自身的有限理性因素,建立完善的决策监督机制,增强企业的可持续发展能力。