随着中国新常态经济的进一步发展,在平稳过渡中寻求新的增长点成为宏观经济改革的总基调。对于微观企业而言,价值的创造依赖投资,保证投资的平稳需要保证资本来源的持续稳定。在当前的经济条件下,囿于金融发展水平、企业的产权性质和生命周期等各个方面,企业总在面临不同程度的融资难题。而营运资本兼具较低的调整成本和较强的流动性特点,除了发挥企业日常经营管理中的“指向标”,更能够在融资难的现实中平滑现金流的强烈波动,促进投资的平稳持续。本文从营运资本管理出发,基于融资约束视角研究了营运资本在保持公司投资稳定中的作用,围绕我国特殊的制度背景和当前资本市场的宏观环境,从不同产权性质进一步分析了营运资本对资本性投资影响的效果差异。本文的研究结论表明,营运资本能够平滑资本性投资,可以吸收投资过程当中现金流的不利波动;融资约束程度与营运资本平滑投资密切相关,随着融资约束程度的提高,营运资本平滑投资的效果得到了加强;进一步研究发现,相比于国有企业,非国有企业更应把握利用营运资本平滑投资,以减弱现金流的不利冲击。科学地投资决策关乎企业成长与未来,平稳地资金来源是保证投资持久有效的动力。通过系统分析营运资本与资本性投资对现金流的不同反映,有利于深度挖掘营运资本管理的多重角色,凸显营运资本在资本性投资过程中的重要作用。本文基于融资约束视角并考虑了产权性质差异,为面临强融资约束的民营企业在投资过程中保持现金流的平稳,最终促进企业长久发展提供了公司层面的经验证据。本文一共分为七个部分:第一部分为绪论。该部分主要介绍本文的研究背景,由宏观及微观地提出了本文的研究议题,通过对研究议题理论意义和实践价值的探讨,明确界定研究中的关键概念,拟选用的方法、框架和思路,同时阐释了本文的创新之处。第二部分为文献综述。本文分别从营运资本管理和融资约束理论两个方面进行文献梳理和评述,具体包括营运资本管理及营运资本平滑投资、融资约束的计量及其影响等。第三部分为理论分析和研究假设的提出。本文在信息不对称理论、委托代理理论和优序融资理论的支撑下,围绕营运资本平滑资本性投资、融资约束程度的影响及其内在机理,提出了本文的研究假设。第四部分为研究设计。这一部分提供了本文实证检验部分的数据来源及筛选过程,构建本文的研究模型,定义研究变量,为下一步实证研究奠定基础。第五部分为实证检验与分析。本文使用动态面板数据,首先进行描述性分析和相关性分析,将固定效应、OLS和系统GMM对比之后确定本文采用系统GMM方法,然后对研究假设进行实证检验和分析。第六部分为进一步分析与稳健性检验。在主体研究基础上,围绕产权性质的差异本文又进行了进一步分析,提出了研究假设,进行描述性分析和回归检验后对全文进行了稳健性检验第七部分为研究结论、不足和展望。通过前述实证检验,总结归纳出本文的研究结论以及研究过程中的不足,同时针对本文研究结果提出下一步可能的研究展望和政策建议。