在我国经济结构转型和经济增速放缓的制度背景下,创新能力的提高变得至关重要,在2006年全国科技大会上就提出要在2020年建成创新型国家,科技创新将成为中国经济发展的核心驱动力。创新在党的十九大报告中被提及,认为创新是引领发展的第一动力,为建设现代化经济体系的战略支撑需要创新,同时创新也能提高企业核心竞争力。从整体看近二十年来我国R&D占GDP的比重呈上升走势,尤其快速增加的专利数量。随着研发创新活动增长率的逐步增高,其对公司业绩和股价有什么影响呢?同时创新型企业曾出现过断崖式股价暴跌现象,其R&D投入活动的增多与股价暴跌风险之间的关系是什么?现有文献主要涉及企业创新对从公司治理的内部机制、资本结构、政企关系、融资约束等方面阐述,但聚焦企业创新与股价暴跌风险之间联系的文献略显匮乏。因此,本文首先对企业创新和股价暴跌风险之间的关系,通过回顾相关理论及文献综述进而提出研究假设,以沪深数据为样本,实证检验企业创新与股价暴跌风险间的关系,进一步从机构投资者异质性角度做深入分析,稳健性检验和进一步研究去支持了本文研究结果。研究发现,企业创新能够显著增加股价暴跌风险,并从机构投资者异质性视角调节分析,发现大机构投资者会增强二者的正向关系,小机构投资者则起削弱作用。在稳健性检验中,稳定型机构投资者能证明企业创新对股价暴跌风险的正向关系,交易型机构投资者弱化二者间的关系。再从产权性质以及市场化程度条件下探究企业创新与股价暴跌风险之间的关系,研究结论为平稳有序的金融市场、防范金融风险提供一定的研究依据。