长期以来,由于缺乏对自有资金投资的重视,以及可以通过银行协议存款的方式获取相当可观的无风险收益,期货公司对于自有资金投资的管理和理念都处于较原始的状态,投资决策缺乏科学规划。近年来,随着社会整体利率水平的持续降低,银行协议存款等无风险收益不断下降,期货公司的自有资金投资收益出现了较为显著的减少,对期货公司整体收益水平出现较大影响。在此情况下,期货公司对于自有资金投资的观念和诉求逐步转变,意图通过合理的投资组合和资产配置增进自有资金投资收益。本文试图通过运用资产配置理论结合期货公司投资实践,建立、确定完整全面且可执行性较强的投资组合构建和优化的流程,将现代资产投资组合理论引入期货公司自有资金投资决策,创新和完善期货公司自有资金投资管理,科学确定各类资产配置比例,提高期货公司自有资金投资效率。根据国外学者对美国共同基金的研究显示,投资组合的最终收益90%来源于资产配置的因素。因此优化期货公司自有资金投资本质上就是对投资组合及资产配置的优化。20世纪50年代马科维兹首次使用均值和方差这两个概念来刻画投资组合的收益和风险,并且系统地提出了投资组合中的均差分析方法,建立了现代资产组合理论。美林"投资时钟"模型在划分不同经济周期阶段的基础上研究不同资产类型的配置,为资产配置提供了一个新的思路,90年代初高盛资产管理公司提出BLACK-LITTERMAN模型,BL模型是对马科维兹模型的改进,它将投资者的主观观点及主观观点的信也水平引入到模型中,使得马科维兹的模型更具有现实意义。本文通过综合运用现代投资组合理论,将马科维兹均值方差模型、美林投资时钟和BLACK-LITTERMAN模型有机组合,建立完整的自有资金投资组合的资产配置方法,并通过实证分析以及和风险平价投资组合进行比较显示该方法确实对投资组合的绩效具有优化效果。此外,该方法不仅适用于期货公司自有资金投资,还广泛适用于各种大类资产投资。本文的主要理论创新是对BL模型主观观点的确定,借鉴梅林投资时钟的理念,基于中国经济不同阶段不同大类资产的预期收益,来确定BL模型中的投资者观点矩阵、观点收益向量和观点误差矩阵,进一步改善了BL模型中主观观点的质量,同时也简化了BL模型的计算。本文对不同资产配置模型、不同观察周期以及不同初始参数下的投资组合进行了比较分析,但由于篇幅原因,并未对最优参数选择进一步研究,后续还有继续优化的空间。除此之外,本文使用了今年以来的市场数据对投资组合进行实证检验,观察时期较短,结果存在一定的偶然性。