国有企业在我国国民经济中发挥着举足轻重的地位。当前国企发展面临管理体制不完善、政治关联严重、经营业绩恶化等诸多挑战,需要改革进一步激发国企活力与竞争力。混合所有制改革是新一轮国企改革的重要突破口。对混改路径及成效等问题进行研究,具有重要的理论及实践意义。本文在总结归纳现有学术界对国企混改相关问题的研究基础上,结合理论基础及政策依据,采用案例分析法对云南白药混改案例进行研究。本文首先从云南白药简介及混改动机入手,深入分析其混改路径。云南白药混改开创性地走出一条自上而下的改革道路:母公司层面两次引入战略投资者、上市公司层面吸收合并母公司、同时开展员工持股计划。其次,从治理成效、市场反应、财务绩效三方面分析云南白药混改的成效。具体来看,从股权结构的优化、决策与监督机构的优化、聘任制度及激励机制的优化、股利分配状况的改善等方面分析混改的治理成效。针对三次混改事件公告,利用事件研究法进行市场反应分析。从债务风险、资产质量、经营增长、盈利能力状况等角度对混改的财务绩效进行横纵向对比分析。最后从分层推进国企混改、构建多元化的股权结构、引入合适的战略投资者、完善高管激励机制等角度得出云南白药混改的研究启示。本研究不仅为其他国有企业进行混合所有制改革提供经验借鉴,而且为监管部门完善相关混改政策提供参考。