新三板是全国中小企业股份转让的重要平台,发展快且其体制机制越来越健全,融资企业数量众多。全国中小企业股份转让系统2018年年底挂牌企业数量为10691家,为我国挂牌企业数量最多的股票交易平台。新三板企业股票发行的融资规模不可忽视,2017年全年股票发行的股数239.26亿股,发行金额1336.25亿元,2018年股票发行的总股数为123.83亿股,发行金额604.43亿元。虽然不少新三板中小企业的挂牌始因并不是只为了融资,如有为挂牌后方便转让股份、为风投机构提供退出平台、利用新三板挂牌借机会对企业管理进行规范、为上市做前期的准备和经验的积累、利用新三板平台的广告效应来提升公司的对外形象等,但是新三板中小企业的成功融资可以有益于企业的短期的资金运营和长期的未来发展。通过定向增发等形式进行融资后企业比较原来未挂牌时增加了更多的融资机会和融资来源,对于正处在发展期的中小企业来说提供了更为充沛的资金注入。对于在新三板平台上进行过股权融资的中小企业,投资者在企业实施融资行为后更关注企业是否将融入的资金有效的转化为企业的产出进而为投资者带来未来收益的增加,本文基于股东们的该关注研究了中小企业的股权融资效率的问题。本文选取在新三板挂牌后进行过股权融资并且融资时长在一年及以上的新三板中小企业作为样本企业。基于2016年及之前的财报数据,首先使用描述性统计方法对新三板的股权融资时长在一年至三年间的样本企业股权融资前后的财务指标进行统计分析。然后通过DEA模型测算分析了在新三板股权融资时长在一年至三年不同融资时长的企业在股权融资前后的融资效率,并检验股权融资效率值的变化是否有显著性。再对新三板股权融资时长在四年至六年间的样本企业股权融资前后的各财务绩效指标进行统计分析,检验其是否在融资后有显著的变化。最后建立多元线性回归模型从企业的自身要素出发分析影响股权融资效率的因素。研究结果表明:新三板中小企业中股权融资效率为有效的样本企业数占总体的比重较少,中小企业新三板股权融资的融资效率不高;新三板股权融资时长在一至三年的样本企业股权融资效率TE和规模效率SE在企业新三板股权融资后提高显著,即2013年之后融资的企业融资后效率要显著的高于融资前;样本企业的总技术效率TE、纯技术效率PTE和规模效率SE随着股权融资时长的增加总体有提升的趋势,股权融资后企业中规模报酬不变和递增的情况在总体中所占的比重较大,随融资时长增加样本中规模递增的企业数有逐年减少的表现;股权融资时长不同的样本企业股权融资效率值的股权融资后变化不显著;股权融资四至六年的样本企业,即2010年至2012年融资的企业新三板股权融资后的财务绩效产出指标情况与融资前比较并无显著的下降;中小企业的货币资金及净利润的增加会对股权融资效率的促进产生显著正向的影响,管理费用及财务费用的增加会对中小企业的股权融资效率产生显著的负向影响。本文的创新点为:研究了新三板投资者在2010年至2015年间对新三板挂牌的中小企业进行股权融资前后不同融资时长的中小企业样本的财务绩效产出指标和股权融资效率的变化,以及随着股权融资后时间的推移不同年份间新三板中小企业股权融资效率的变化问题;使用Malmquist全要素生产效率指数分析了股权融资效率在不同融资年份期间的变化,从动态角度分析股权融资效率值的变化以及变化产生的原因;研究了新三板中小企业本身的会计要素变量因素对其股权融资效率的影响问题。