近年来,受国际动荡局势、英国脱欧以及贸易摩擦等的影响,世界经济笼罩着巨大的不确定性。为达到宏观经济政策目标,政府会及时作出政策响应以应对外部经济金融环境的复杂变化。然而,经济政策调整本身所蕴藏的不确定性及其在制定与执行过程中存在的不确定性,可能会对微观企业行为产生重要影响。资本结构作为影响微观企业运作的重要因素,代表着一定时期内企业资金的来源及其构成比例关系,合理的资本结构能起到降低融资成本、提升财务自由度、提高资金运作效率的作用。鉴于此,本文将深入分析经济政策不确定性对企业资本结构的影响。本文以我国沪深A股上市公司2003-2017年的季度数据为研究样本,以Baker等(2016)编制的我国经济政策不确定性指数作为衡量我国经济政策不确定性的指标,分别从经济政策不确定性对企业资本结构的整体影响、异质性影响、区域性及阶段性特征差异等角度给予了分析论证,并通过实证分析得出了如下结论:(1)经济政策不确定性对企业的资本结构具有显著的负向作用:经济政策不确定性指数每上升1个标准差,下一季度企业的资产负债率将下降0.89个百分点;(2)经济政策不确定性对不同产权性质和不同行业特性企业资本结构的影响存在异质性。整体而言,非国有企业受经济政策不确定性的冲击程度更大。在资本密集型企业里国有企业受经济政策不确定性的冲击作用更小,而在劳动密集型企业和技术密集型企业里非国有企业受经济政策不确定性的冲击作用更小;(3)在金融市场化程度较低的地区,经济政策不确定性与企业资产负债比率之间的负向关系与产权性质差异更为明显,并且随着利率市场化改革等的推进,经济政策不确定性的冲击作用有所缓解;(4)经济政策不确定性的升高会通过商业信用供给渠道影响企业资本结构的结构性调整,并且不同类型企业的商业信用供给行为表现出了差异化的特征。针对以上结论,本文提出了以下建议:(1)政府部门应当重视经济政策稳定的重要性,并且应当因地制宜,加大对受经济政策不确定性影响程度较深的特定类型企业的支持力度。同时,在目前我国“去杠杆”政策初见成效、经济政策正逐步实现向“稳杠杆”过渡的过程中,政府部门要关注经济政策不确定性对企业资本结构可能产生的负面影响,以免在“稳杠杆”的过程中企业的杠杆率水平出现新的偏差;(2)企业应加强对宏观经济政策的分析与评估,尤其是非国有企业和技术密集型企业,其可以通过压力测试等方法检验融资方案对经济政策变化的敏感程度。同时,根据自身所处的不同发展阶段所对应的不同资金需求特点,构建不同的融资模式以灵活满足资金需求,从而化解部分经济政策不确定性给企业带来的经营压力;(3)针对经济政策不确定性对企业资本结构的影响所表现出的区域性及阶段性特征差异,政府应当进一步加快推进金融市场化进程、继续深化利率市场化改革,从而弱化经济政策不确定性的影响。