本文从研究整个股票市场的角度出发,研究的是会对整个股票市场产生影响的宏观经济变量。从理论上来说,会对股票的价格产生影响的宏观经济变量包括经济增长、利率政策、通货膨胀因素、财政政策、货币政策、国际收支平衡以及汇率等等。本文也将选取能够代表这七个方面因素的经济指标,进而分析它们对股票的价格所产生的影响。本文选取了2000年第一季度至2017年第三季度的数据(上证综指、货币供应量、财政支出、利率、汇率、出口额、消费者物价指数、国内生产总值),采用了VAR模型(向量自回归模型)与ARMA模型进行分析——对于水平平稳的序列(国内生产总值、财政政策、汇率)采用了建立在ARMA模型基础之上的多元线性回归方法进行研究;一阶单整的序列(货币供应量、利率、出口额、CPI)采用的模型为VAR模型,并且采取Johansen协整检验、Granger因果关系检验以及采用脉冲响应函数来分析长期中各经济变量对股价指数的影响。研究的结果表明中国的股市与宏观经济的变动大体上保持一致,但是也存在着部分背离的情况。除财政政策与汇率外,实证的结果显示,其余的五个宏观经济变量均不能在当期对股价指数产生影响。例如,货币供应量和CPI在第四期成为上证综指的Granger原因,但是在第五期上证综指的Granger原因则从上面两个变成了利率,而出口额只有到了第七期才能够成为上证综指的Granger原因。而根据多元线性回归方程的结果,gdp的变动对上证综指的增长产生影响则需要滞后三期。从脉冲响应函数的结果来看,经济变量(货币供应量、利率、消费者价格指数、出口额)在受到冲击后,均会在长期中对股指产生影响。而根据协整方程的结果,长期来看,股指跟货币政策(货币供应量)之间的关系是正相关的,但与利率的关系却是负相关的,与通货膨胀的关系则是正相关的,这些均与我们通常的认知相符。但是出口额与股价却是负相关,这与我们通常的认知相矛盾。最后,在多元线性回归模型中,则存在着与理论相悖的情况,多元线性回归的结果显示,我国国内生产总值的增加与股价指数的上升负相关。因此,多元线性回归模型的结果表明,我国的股票市场的运行与经济的运行有时会背离。从而阻碍了股票市场作为经济“晴雨表”功能。除国内生产总值的变动与股价指数的变动与理论相违背以外,财政政策与汇率的变动与股价指数的关系均在理论上可以得到支撑。本文在最后也提出了相关的政策建议,例如进一步完善我国以股票市场为代表的资本市场的各项制度,以及转换政府的观念。