2009年我国创业板正式启动,随之而来的上市公司IPO严重融资超募现象也引起了证券监管部门以及学者的广泛关注。面对如此巨额的“意外之财”,企业可能一时难以消化找不到好的投资渠道,所以超募资金后续投向如何,使用效率如何,是否达到了资源的优化配置等等成为了学术界研究的焦点。本文选取2009、2010年在深圳市场A股上市并存在IPO融资超额现象的397家公司为研究对象,考察了公司上市后超募资金的累计后续投向对公司业绩的影响。我们参考已有文献将超募资金的后续投向分为资本性投向和非资本性投向两大类,进而又将资本性投向具体分为研发投入、股权投资、用于扩大再生产的购地买房买车、市场推广及营销网络的建设四大类,分别观察这些明细投向对公司业绩产生了怎样的影响。研究结果发现,样本公司超募资金的资本性投资对公司业绩有正向的影响,非资本性投资对公司业绩表现出了负向的影响。这说明总体上超募资金的资本性投资并没有被滥用,而非资本性投资则存在现金流迷失的现象。资本性投资中研发投入、股权投资和购地买房买车这三项均对公司业绩产生了正向影响,而市场推广及营销网络的建设对公司业绩则没有显著的相关关系。这为企业如何有效利用巨额超募资金提供了指导。作为进一步稳健性的检验,我们创新的尝试使用价值创造效率指标来代替常用的财务会计指标进一步考察了超募资金的后续投向与企业价值创造之间的关系。