股权质押融资是新三板企业的主要融资方式之一,因为其融资速度快且不用担心控股权旁落,受到许多公司的欢迎。随着新三板股权质押融资规模逐渐扩大,其风险也慢慢暴露出来。枫盛阳、东田药业和哥仑步等新三板企业爆仓事件的暴发引起了社会对股权质押风险的广泛的关注。因此,对新三板股权质押风险进行分析并评价,在事前对其进行防范,有利于新三板市场的健康发展。本文首先回顾了新三板股权质押融资现状,并结合新三板股权质押风险事件对质权人面临的风险进行了分析。然后根据我国实际情况以及新三板企业的特性,对新三板股权质押企业违约风险和市场风险进行了实证分析。关于违约风险,主要采取PFM模型建立关于分行业新三板企业资产价值及波动率的回归方程,以新三板企业的违约距离预测违约风险;针对市场风险,则采用VaR方法对上述进行股权质押的新三板企业股权质押率进行计算,发现基于GARCH模型的VaR法比德尔塔-正态分布法更适合对我国新三板市场股票质押风险进行度量。此外,文章还对新三板企业违约风险和股权质押风险进行了相关性分析。最后,针对新三板股权质押融资的现状给出了政策建议,希望能够保障新三板市场的健康发展。研究结果表明,PFM模型对于新三板企业违约风险评价具有较强的适用性,其中工业行业违约风险最小,信息技术行业次之,材料行业最大;不同行业股权质押风险不同,材料行业股权质押风险最高,信息技术次之,工业行业最小。此外,新三板企业违约风险与市场风险并不存在明显的相关性,表明企业经营状况对新三板企业股价波动没有明显的影响。股权质押风险主要体现在市场风险上,同时大股东圈钱跑路引起的道德风险也需要加以警惕。