【摘 要】
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本文基于1998—2013年工业企业数据,从经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)的视角探讨企业部门的杠杆率分化与资源错配,研究发现:第一,EPU上升会扩大不同效益企业的杠杆率分化,高效益企业的杠杆率降幅是低效益企业的3.06倍;第二,融资约束差异是不同效益企业在EPU上升时杠杆率分化的重要原因,避险能力差异的影响则比较有限.高效益企业与低效益企业的杠杆率背离意味着金融资源投向的错配,并最终对企业部门的资产效益乃至经济可持续增长产生影响.
【机 构】
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中央财经大学金融学院 北京 102206;北京大学光华管理学院 北京 100871
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本文基于1998—2013年工业企业数据,从经济政策不确定性(Economic Policy Uncertainty,EPU)的视角探讨企业部门的杠杆率分化与资源错配,研究发现:第一,EPU上升会扩大不同效益企业的杠杆率分化,高效益企业的杠杆率降幅是低效益企业的3.06倍;第二,融资约束差异是不同效益企业在EPU上升时杠杆率分化的重要原因,避险能力差异的影响则比较有限.高效益企业与低效益企业的杠杆率背离意味着金融资源投向的错配,并最终对企业部门的资产效益乃至经济可持续增长产生影响.
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