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财政部3月5日公布了《2007年中央和地方预算执行情况与2008年中央和地方预算草案的报告》。其中2008年印花税收入安排达1945亿元，与2007年大抵持平，报告一出。市场就陷入了举棋不定之间，加上受美国次贷危机和国内紧缩政策影响。在政治热度较高的“两会”期间，市场一反稳定常态，连续下行。
在两会代表、委员的讨论中，希望政府紧急“祭出”利好救市的呼声不绝于耳，调降印花税。或者单边征收。则排在众多“可预期利好”的第一位。全国人民政治协商会议“0001号”提案便是：建议完善多层次资本市场税收政策，这不能不给人以无限的遐想。高额的印花税。在行情看淡的2008年。究竟能否有所下调。能否起到救市的效果。依然是雾里看花。水中望月……
下调还需平常心王晓国(中国证券业协会发展战略工作委员会委员、金融学博士后)
从部分全国政协委员提交《建议印花税单边征收的提案》开始，到《完善我国多层次资本市场税收政策》被确定为政协“一号提案”，财政部主要负责人表示正在配合有关部门对印化税制度的调整进行研究。市场翘首企盼，但还未能如愿。其间财政部在2008年预算草案的报告中安排2008年印花税与2007年持平；媒体又传同家税务总局负责人赞成印花税不要过频调整。市场有如坐上过山车，心神难定。由此看来，印花税下调正处在还需股民更加耐心，学界更加苦心，政府更大决心的关键时期。
股民还需更加耐心
上证指数从2007年10月16日的历史最高点6124点，大致经过数波下跌直到跌破4000点，历时5个月，下跌幅度达30％以上。近期，市场转熊观念有所蔓延，上证指数2月上旬连续11个交易日在业内视为“牛熊分界线”的大盘年线下运行，恐慌情绪有所抬头，如果任此发展，市场还有大幅下滑的风险。
这就需要投资者更加耐心，尤其是机构投资者要发挥稳定市场的作用，切忌助长恐慌情绪，客观看待印花税下调的积极效应，高度警惕以砸盘倒逼印花税下调政策出台，摈弃损人又不利己，防止酿成市场过度失灵乃至社会福利严重受损。
学界还需更加苦心
下调证券交易印花税，不仅需要充分论证其经济合理性，而且需要保证程序合规性。日前，有多种证券交易印花税下调方案，有改为单边征收的，有取消证券交易印花税或降低证券交易印花税率的，有实行差别税率的，有建议突然宣布的，有建议公布一个月后实行的，有不赞成过于频繁下调的等等，不一而足，各有利弊。所有这些，还需要学术界更加苦心研判，更加细心佐证，形成有力的智力支持和决策参考，提高调整证券交易印花税的效率，力争达到各方都满意。
政府还需更大决心
证券交易印花税下调是国际趋势，而2007年的我国证券交易印花税已经大于上市公司分红总额，印花税过高已足铁板钉钉。如果下调证券交易印花税，又要确保2008年预算安排印花税于2007年持平，需要交易额有同比例的放大；如果按单边征收，就得再造一个2007年的中国大牛市。更何况，2007年证券交易印花税完成2005亿元，占全国财政收入51304亿元的3.91％，已经成为全国财政收入的重要组成部分。政府面临痛苦的两难困境。
今年2月以来，10家基金公司旗下的股票方向基金连续四个周五获准批发行；融资融券业务酝酿已久，股指期货准备工作已经就绪，是否和马上下调证券交易印花税?政府又面临各种政策工具力度搭配和时机选择，如何协调用好存量和启用增量，进一步提高资本市场的 调控效率。
不如取消印花税
叶檀(资深财经评论人)
全国政协委员贺强在两会上提交了《建议印花税单边征收的提案》，提交提案是两会委员的职责与政治权利，有关部门有责任在规定的期限内给予回复，这比升斗小民在台下自歌自舞要有效得多。虽然市场传言降印花税方案已出，财政部已经上报等，但并没有权威信息予以澄清。
印花税从未完成使命
在交易环节收税，初衷是为了减少交易量，抑制市场的热情，减少投机冲动。这一逻辑中蕴含了如下线索：交易量是罪魁，如果交易量下来了，市场趋冷，投机也就不存在了。以抑制交易的办法来抑制投机，迄今没有成功的先例。这样的逻辑推到极致，那就是应该取消资本市场，因为正是资本市场的存在，使得投机者有了生存与用武之地，
市场上取消印花税的意见出奇得统一，但对于为何取消印花税却各说各话。提出议案的贺强代表，论据基于股市冷热交替：当初提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温，现在大盘跌到4000点附近，市场扩容加剧，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已经回到了合理估值范围以内，高印花税已经完成了其使命。
但是印花税完成了什么使命?完成了降低市场温度的使命?这种使命是虚拟的，印花税从来就不曾完成过什么降温使命。中国证监会的统计显示，全球股市前六大市值排名，分别为美、中、日、英、法和我同香港地区，中国一肩挑起了内地与香港两大市场。去年A股市场交投活跃，交易量超过2006年的3倍。足见成交量并未因为印花税的提高而下降。
以上数据印证了投资的一个基本规律，即投资决策依据的大多是风险与收益，而非交易成本。
印花税同样没有完成鼓励价值投资的使命，征收高额印花税反而促使股民更加投机。股改之后市场的目的之一，是培养成熟的投资理念。而印花税与此理念格格不入，是驱赶投资者被迫投机的利器，因此，不管股市是牛是熊，印花税都应该取消。
当初提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温，现在大盘跌到4000点附近，市场扩容加剧，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已经回到了合理估值范围以内，高印花税已经完成了其使命。
尊重市场让利于民
包括印花税在内的交易税费总额已超过上市公司分红总额，有数据显示，2007年上市公司分红总额在1800亿元左右，印花税收了2000多亿元，印花税加券商佣金也占据了上市公司净利润总额的一大块。
在A股资本市场成立以来的最大牛市中，市场上大部分投资者的资金是亏损的。投资者享受到了1500亿元左右的分红，但是扣了印花税2000多亿，佣金500亿，相当于这个投资资金总额损失了1000亿，是集体亏损的。这种现状自然不合理。可悲的是，不合理的现状没有得到及时矫正，反而被作为屡试不爽的工具大行于世。
如何改变这一现状?贺强先生的提案是单边收取，在卖股票时收取印花税，相当于印花税总量降低一半，以收鼓励投资者长期持有之效。笔者更进一步，认为印花税应该彻底取消。以往印花税反反复 复，一直作为政策工具反复使用，股市的市场基础没有因此好转，反而使增加交易成本的做法深入市场。
用增加交易成本的印花税来完成市场调节使命本来就是大错，一个有效的市场一定是个交易成本低而配置效率高的市场。以往我国实行交易环节增税，目前正在改革的过程中，增值税也由生产型改为消费型，就是为了避免生产交易过程中雁过拔毛式的收税。而中国物流效率低下的重要原因，就是林立的收费站增加了交易成本。印花税本质上与这些收费毫无区别，其唯一的好处增加交易成本降低资源配置的效率，单边征收虽然比双向征收稍好，但无疑是对此种厘金式的陋习的绥靖，间接认可了印花税的合理性。
合理的税收有两类，一是政府参与企业分配以维持公共产品与公共服务，如消费税、营业税等，政府可以向券商、基金公司征收；另一类则着眼于二次分配，如征收累进制的个人所得税等。印花税哪一类都不是，属于阻碍资源配置需要被淘汰的一类。中国股市要做强，最好取消印花税，断不可戴着印花税的镣铐与世界其他成熟市场竞争。
印花税有多大神通
那么如果真的调整印花税，我们的市场会有什么样的反映呢?回顾证券交易印花税调整的历史，无论是印花税的下调还是上调，从历史数据看，股市表现一般为熊牛互现，对熊、牛市场的基本态势其实没有根本性的影响。
1991年10月，深市将印花税率从0.6％调整到0.3％，牛市行情启动，至1992年5月上证指数升幅达694％。
1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文，明确按0.3％的税率缴纳印花税，指数在盘整一个月后掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70％。
1997年5月12日，证券交易印花税率从0.3％提高到0.5％，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30％多。
1998年6月，证券交易印花税率从5％下调至4％，股指不升反降，两个月内震荡走低400点。
1999年6月1日为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3％，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50％多。
2001年11月16日印花税率再度调低至0.2％，股市又产生一波100多点的下行波段行情。
2005年1月23日，财政部又将证券交易印花税税率由0.2％下调为0.1％，股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。
2007年5月30日，财政部再次调整证券(股票)交易印花税税率，由现行0.1％调整为0.3％。受此消息影响，A股市场连续5个交易日内最大跌幅高达21.45％。随后，沪指从6月5日的3404点到10月16日的6124点，三个月大涨逾2700点涨幅79.9％。
目前世界各国印花税征收情况
双向征收：全世界目前仅有澳大利亚、中国(包括中国香港)对买卖双向收取证券交易税，中国为0.3％，澳大利亚：0.15％，中国香港0.1％。
单向征收：最高为英国单向征收为0.5％，亚洲国家，韩国卖方征收0.3％，泰国：0.1％对卖方征收。
不征收：包括美国、日本、新加坡和德国等。
在两会代表、委员的讨论中，希望政府紧急“祭出”利好救市的呼声不绝于耳，调降印花税。或者单边征收。则排在众多“可预期利好”的第一位。全国人民政治协商会议“0001号”提案便是：建议完善多层次资本市场税收政策，这不能不给人以无限的遐想。高额的印花税。在行情看淡的2008年。究竟能否有所下调。能否起到救市的效果。依然是雾里看花。水中望月……
下调还需平常心王晓国(中国证券业协会发展战略工作委员会委员、金融学博士后)
从部分全国政协委员提交《建议印花税单边征收的提案》开始，到《完善我国多层次资本市场税收政策》被确定为政协“一号提案”，财政部主要负责人表示正在配合有关部门对印化税制度的调整进行研究。市场翘首企盼，但还未能如愿。其间财政部在2008年预算草案的报告中安排2008年印花税与2007年持平；媒体又传同家税务总局负责人赞成印花税不要过频调整。市场有如坐上过山车，心神难定。由此看来，印花税下调正处在还需股民更加耐心，学界更加苦心，政府更大决心的关键时期。
股民还需更加耐心
上证指数从2007年10月16日的历史最高点6124点，大致经过数波下跌直到跌破4000点，历时5个月，下跌幅度达30％以上。近期，市场转熊观念有所蔓延，上证指数2月上旬连续11个交易日在业内视为“牛熊分界线”的大盘年线下运行，恐慌情绪有所抬头，如果任此发展，市场还有大幅下滑的风险。
这就需要投资者更加耐心，尤其是机构投资者要发挥稳定市场的作用，切忌助长恐慌情绪，客观看待印花税下调的积极效应，高度警惕以砸盘倒逼印花税下调政策出台，摈弃损人又不利己，防止酿成市场过度失灵乃至社会福利严重受损。
学界还需更加苦心
下调证券交易印花税，不仅需要充分论证其经济合理性，而且需要保证程序合规性。日前，有多种证券交易印花税下调方案，有改为单边征收的，有取消证券交易印花税或降低证券交易印花税率的，有实行差别税率的，有建议突然宣布的，有建议公布一个月后实行的，有不赞成过于频繁下调的等等，不一而足，各有利弊。所有这些，还需要学术界更加苦心研判，更加细心佐证，形成有力的智力支持和决策参考，提高调整证券交易印花税的效率，力争达到各方都满意。
政府还需更大决心
证券交易印花税下调是国际趋势，而2007年的我国证券交易印花税已经大于上市公司分红总额，印花税过高已足铁板钉钉。如果下调证券交易印花税，又要确保2008年预算安排印花税于2007年持平，需要交易额有同比例的放大；如果按单边征收，就得再造一个2007年的中国大牛市。更何况，2007年证券交易印花税完成2005亿元，占全国财政收入51304亿元的3.91％，已经成为全国财政收入的重要组成部分。政府面临痛苦的两难困境。
今年2月以来，10家基金公司旗下的股票方向基金连续四个周五获准批发行；融资融券业务酝酿已久，股指期货准备工作已经就绪，是否和马上下调证券交易印花税?政府又面临各种政策工具力度搭配和时机选择，如何协调用好存量和启用增量，进一步提高资本市场的 调控效率。
不如取消印花税
叶檀(资深财经评论人)
全国政协委员贺强在两会上提交了《建议印花税单边征收的提案》，提交提案是两会委员的职责与政治权利，有关部门有责任在规定的期限内给予回复，这比升斗小民在台下自歌自舞要有效得多。虽然市场传言降印花税方案已出，财政部已经上报等，但并没有权威信息予以澄清。
印花税从未完成使命
在交易环节收税，初衷是为了减少交易量，抑制市场的热情，减少投机冲动。这一逻辑中蕴含了如下线索：交易量是罪魁，如果交易量下来了，市场趋冷，投机也就不存在了。以抑制交易的办法来抑制投机，迄今没有成功的先例。这样的逻辑推到极致，那就是应该取消资本市场，因为正是资本市场的存在，使得投机者有了生存与用武之地，
市场上取消印花税的意见出奇得统一，但对于为何取消印花税却各说各话。提出议案的贺强代表，论据基于股市冷热交替：当初提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温，现在大盘跌到4000点附近，市场扩容加剧，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已经回到了合理估值范围以内，高印花税已经完成了其使命。
但是印花税完成了什么使命?完成了降低市场温度的使命?这种使命是虚拟的，印花税从来就不曾完成过什么降温使命。中国证监会的统计显示，全球股市前六大市值排名，分别为美、中、日、英、法和我同香港地区，中国一肩挑起了内地与香港两大市场。去年A股市场交投活跃，交易量超过2006年的3倍。足见成交量并未因为印花税的提高而下降。
以上数据印证了投资的一个基本规律，即投资决策依据的大多是风险与收益，而非交易成本。
印花税同样没有完成鼓励价值投资的使命，征收高额印花税反而促使股民更加投机。股改之后市场的目的之一，是培养成熟的投资理念。而印花税与此理念格格不入，是驱赶投资者被迫投机的利器，因此，不管股市是牛是熊，印花税都应该取消。
当初提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温，现在大盘跌到4000点附近，市场扩容加剧，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已经回到了合理估值范围以内，高印花税已经完成了其使命。
尊重市场让利于民
包括印花税在内的交易税费总额已超过上市公司分红总额，有数据显示，2007年上市公司分红总额在1800亿元左右，印花税收了2000多亿元，印花税加券商佣金也占据了上市公司净利润总额的一大块。
在A股资本市场成立以来的最大牛市中，市场上大部分投资者的资金是亏损的。投资者享受到了1500亿元左右的分红，但是扣了印花税2000多亿，佣金500亿，相当于这个投资资金总额损失了1000亿，是集体亏损的。这种现状自然不合理。可悲的是，不合理的现状没有得到及时矫正，反而被作为屡试不爽的工具大行于世。
如何改变这一现状?贺强先生的提案是单边收取，在卖股票时收取印花税，相当于印花税总量降低一半，以收鼓励投资者长期持有之效。笔者更进一步，认为印花税应该彻底取消。以往印花税反反复 复，一直作为政策工具反复使用，股市的市场基础没有因此好转，反而使增加交易成本的做法深入市场。
用增加交易成本的印花税来完成市场调节使命本来就是大错，一个有效的市场一定是个交易成本低而配置效率高的市场。以往我国实行交易环节增税，目前正在改革的过程中，增值税也由生产型改为消费型，就是为了避免生产交易过程中雁过拔毛式的收税。而中国物流效率低下的重要原因，就是林立的收费站增加了交易成本。印花税本质上与这些收费毫无区别，其唯一的好处增加交易成本降低资源配置的效率，单边征收虽然比双向征收稍好，但无疑是对此种厘金式的陋习的绥靖，间接认可了印花税的合理性。
合理的税收有两类，一是政府参与企业分配以维持公共产品与公共服务，如消费税、营业税等，政府可以向券商、基金公司征收；另一类则着眼于二次分配，如征收累进制的个人所得税等。印花税哪一类都不是，属于阻碍资源配置需要被淘汰的一类。中国股市要做强，最好取消印花税，断不可戴着印花税的镣铐与世界其他成熟市场竞争。
印花税有多大神通
那么如果真的调整印花税，我们的市场会有什么样的反映呢?回顾证券交易印花税调整的历史，无论是印花税的下调还是上调，从历史数据看，股市表现一般为熊牛互现，对熊、牛市场的基本态势其实没有根本性的影响。
1991年10月，深市将印花税率从0.6％调整到0.3％，牛市行情启动，至1992年5月上证指数升幅达694％。
1992年6月12日，国家税务总局和原国家体改委联合发文，明确按0.3％的税率缴纳印花税，指数在盘整一个月后掉头向下，一路从1100多点跌到300多点，跌幅超过70％。
1997年5月12日，证券交易印花税率从0.3％提高到0.5％，沪指半年内下跌近500点，跌幅达到30％多。
1998年6月，证券交易印花税率从5％下调至4％，股指不升反降，两个月内震荡走低400点。
1999年6月1日为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为0.3％，上证B指一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50％多。
2001年11月16日印花税率再度调低至0.2％，股市又产生一波100多点的下行波段行情。
2005年1月23日，财政部又将证券交易印花税税率由0.2％下调为0.1％，股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。
2007年5月30日，财政部再次调整证券(股票)交易印花税税率，由现行0.1％调整为0.3％。受此消息影响，A股市场连续5个交易日内最大跌幅高达21.45％。随后，沪指从6月5日的3404点到10月16日的6124点，三个月大涨逾2700点涨幅79.9％。
目前世界各国印花税征收情况
双向征收：全世界目前仅有澳大利亚、中国(包括中国香港)对买卖双向收取证券交易税，中国为0.3％，澳大利亚：0.15％，中国香港0.1％。
单向征收：最高为英国单向征收为0.5％，亚洲国家，韩国卖方征收0.3％，泰国：0.1％对卖方征收。
不征收：包括美国、日本、新加坡和德国等。