作为我国多层次资本市场的重要组成部分,全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)已成长为服务创新创业型中小企业的全国性证券交易市场,挂牌公司累计已逾万家。但在市场规模不断扩大的同时,“新三板”市场流动性缺失的问题日益严重,亟待市场制度层面有所变革。对此,本文系从市场微观结构出发,综合运用对比分析法、理论分析法、回归分析法等,对市场流动性缺失的影响因素和产生原因进行了验证和分析,并据此提出了制度建设层面上的政策建议。鉴于上述研究过程,本文得出以下结论:第一,交易效率不理想、适格投资者数量不足以及改革进度低于预期等问题共同导致了“新三板”市场流动性缺失,优质企业则不断流失转向IP0。第二,基于上述逻辑,“新三板”现行基础性制度直接制约了市场活力,已不能适应“新三板”市场的发展趋势。因此,建议监管层“多管齐下”,采取包括完善做市商制度、优化协议转让制度、引进公募基金等机构投资者和深化“新三板”内部分层等政策措施来化解“新三板”流动性困局。我们相信,在市场制度得以健全完善之后,“新三板”市场流动性困局将迎刃而解,并真正发展成为中国的“纳斯达克”。