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本文在Hong和Stein(1999)信息扩散假说的基础上，集中研究中国股票市场中的短期反应不足和过度反应。实证结果表明中国股票市场对不同类型的信息有不同的反应方式。对于影响所有股票的收益率的宏观经济变化、行业相关政策变动等市场共同信息，股票的收益率存在过度反应现象；对于公司层面上的个股特定信息，股票的收益率存在明显反应不足。同时投资者对正面信息与负面信息的反应模式也有截然的区别，投资者对正面市场信息(利好)存在明显的过度反应，故在市场利好信息到达时，采用反向策略更为有利；由于投资者惜售的“处置效应”的影