【摘 要】
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股改之后,大股东既可以通过减持股份获得资本收益,也可以持有股份获得现金股利,但为了实现自身收益最大化,其必须在两者之间进行权衡。以2010—2016年披露了大股东减持公告的
【基金项目】
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华南师范大学研究生创新计划项目“现金股利分配与公司内部人减持——持续性获益还是一次性收利”(2017WKXM079)
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股改之后,大股东既可以通过减持股份获得资本收益,也可以持有股份获得现金股利,但为了实现自身收益最大化,其必须在两者之间进行权衡。以2010—2016年披露了大股东减持公告的沪深A股上市公司为样本的实证结果表明,现金股利与大股东减持之间存在一定的替代关系:较之不分配现金股利的公司,分配现金股利的公司中,大股东减持规模更小;且每股现金股利分配金额越多,大股东减持规模越小。进一步考虑上市公司股权结构的影响,发现在股权集中度高和股权制衡度低的公司中,现金股利的替代效应明显减弱。
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