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[摘要]充足的资金是企业生产经营活动的第一推动力、持续推动力。企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产发展所需要的资金，对企业未来的经营和发展都是至关重要的。但目前，无论是大企业还是中小企业都存在融资方面的问题。本文分析了青岛啤酒企业的融资的现状，从内部和外部两个角度分析了青岛啤酒产生融资问题的原因，并提出了相关对策，从而解决其融资困难的问题，促进企业的可持续发展。
[关键词]青岛啤酒；融资；金融体系；资本结构
[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.088
1 前言
改革开放以来，我国经济迅速发展，资本积累日益丰富，资本短缺的状况大有改善，但融资难的问题仍然困扰着企业的发展。青岛啤酒股份有限公司白1993年上市以来，通过发起人募集资金、人市发行普通股股票等融资方式，已经建立了啤酒行业的龙头地位。但在发展过程中，为了扩大公司生产规模、稳定资金来源、维持公司现有的行业地位，又出现了融资需求。
2 企业概况
青岛啤酒股份有限公司的前身是国营青岛啤酒厂，于1903年8月在青岛创建。
1993年7月15日，青岛啤酒股票在香港交易所上市。8月，在上海证券交易所上市。
1996年3月7日，青啤发行一级存股证获美国证券及交易委员会批准正式开始交易。
2002年10月21日，青岛啤酒与全球规模最大的啤酒制造商安海斯一布希公司签署《战略性投资协议》，将A-B公司引入作为战略投资者。
2008年赞助北京奥运会，跻身世界品牌的500强。
2012年7月30日，青岛啤酒有限公司进入2012年中国最具投资价值的上市公司100强。
目前，青岛啤酒股份有限公司品牌价值为278.74亿元，在中国啤酒行业中名列第一。
3 青岛啤酒融资现状
（1）内源融资。内源融资是指企业将自己内部积累的留存收益等转化为投资的过程。内源融资自主性较大，成本低廉，抗风险能力较强，是企业生存和发展不可或缺的组成部分。见表1。
青岛啤酒的融资基础是内源融资，内源资金的规模客观上决定了企业外源融资风险和企业扩张速度的可控性。如表1所示，虽然青岛啤酒每年的留存收益都呈现出逐年增长的趋势，但内源融资的金额和比例仍然偏低，不能够满足企业资金发展的需要，存在资金缺口。企业盲目求快求大，将过多资金投资于长期项目，导致了流动资金不足，资金分配不合理，资金运转困难，从而加剧财务风险。
（2）外源融资。外源融资是企业通过一定的方式从外部取得资金，包括金融机构贷款、资本市场筹集以及其他外部筹资。金融机构贷款是青岛啤酒外源资金的一个重要途径，近年来，我国实行了较为宽松的货币政策，相比资本市场，银行贷款的筹集条件更为宽松，速度更快，这为青岛啤酒从金融机构贷款提供了便利的条件，也为扩大企业规模“动力”。但金融机构贷款需要到期偿还并支付利息，受国家宏观政策影响较大，特别是2011年以来国家开始逐步实行稳健的货币政策，多次提高存款准备率和存贷款利率，这大大增加了企业外源融资的风险。
此外，根据青岛啤酒2010-2013年财务报表数据分析，2010年长期银行借款26302千元人民币，其中1年以内到期部分15580千元人民币，由此可以看出1年内到期的长期银行借款比重较大。这一现象在2011年、2012年得到了缓解。但到了2013年，长期银行借款313233千元人民币，其中1年内到期的部分高达308352千元人民币，占长期银行借款总额的98.44%，这种现象如此反复出现将会直接导致资金周转不灵，资金供不应求，出现资金链断裂等情况，从而会严重影响青岛啤酒公司的可持续发展。
4 青岛啤酒融资问题产生的原因
青岛啤酒融资问题存在的原因是多方面的，但总体来说可以分为主观方面的原因，即企业自身的原因，和客观层面的原因，即经济环境以及国家的政策对其融资的影响。
4.1主观原因
（1）企业效益不稳定，难以形成对资金的吸引力。从表2的财务指标中，可以看出，虽然青岛啤酒净利润呈逐年增长的趋势，但是通过对净利润同比增长率的观察可以发现，2009-2013年各年净利润同比增长率并不稳定，呈波动下降，尤其是2012年增长率仅为1.2%。同样，营业总收入每年都会有所增长，但营业收入同比增长率却在波动的下滑。这两个指标说明青岛啤酒股份有限公司的经济效益不稳定，净利润和营业总收入的增长呈现出波动减缓的趋势，这会大大降低企业对资金的吸引力，从而增加企业的融资负担。
此外，净资产收益率由2009年的18.57%逐渐下降到2013年的14.87，投资带来的回报逐年减少，股东们的收益水平逐年降低，这将会使企业的股东对企业丧失信心，纷纷抛售股票，股票的面值下降，将直接导致股权融资出现困难。
（2）负债结构不合理，抗风险能力不强。图1为青岛啤酒股份有限公司负债构成图，从图1中可以很明显地看出：流动负债所占的比重很大，约为81.41%，而非流动负债所占比例小，其中，长期借款仅占负债总额的0.03%。由此我们可以看出青岛啤酒股份有限公司的负债结构严重不合理，非流动负债比例过低会导致流动性风险相对偏高，流动负债比例高意味着企业需要备有充足的流动资产以确保能够及时偿还企业的流动负债，倘若出现流动资产不足的情况，则会使企业无法及时还贷，影响企业的信誉和资信状况，从而加大融资风险，导致融资困难。
（3）公司治理、管理层面存在问题。青啤收购的企业中存在相当数量的一些设备、T艺技术落后，巨额亏损的旧厂、小厂和老厂，生产过程中企业的规范性难以把握，许多被兼并的企业仍然沿用旧的管理体制，管理混乱，产品质量得不到保证，会极大地影响到企业的声誉、业绩，影响企业的融资能力。 4.2客观原因
（1）金融体系结构不合理。在我国金融体系结构中，信息不对称现象一直存在，主要表现在财务报表的披露方面，青岛啤酒公司虽然每年都会对外披露其财务报表以及其他财务信息，但信息真实性和可靠性有待研究，银行等金融机构以及其他的投资者无法仅通过其对外公布的财务报表以及其他财务信息准确了解公司内部的真实信息，会出现因投资风险较大而不愿投资青岛啤酒企业的问题，导致青岛啤酒融资出现困难。近几年来，受金融危机的影响，银行业业绩下滑，风险加大，为了努力将风险降到最低，银行不得不提高贷款门槛，这更加大了青啤企业融资的困难。
（2）政府支持力度不够。政府对青岛啤酒这类企业的投入比较少，改革开放以来，计划经济体制转变为市场经济体制，青岛啤酒企业不断地发展壮大，这就使得政府对青岛啤酒企业的重视和投入相对不足。另外，我国对证券市场和股票市场监管严格，出台了一系列政策来规范企业，大大打消了青岛啤酒融资的积极性。
5 解决融资问题的对策及措施
5.1谋求青岛啤酒企业自身的改变
一是建立规范的财务管理制度，不断进行资本结构优化升级。青岛啤酒公司要正确地运用负债经营，适当地提高非流动负债的比例，降低流动负债比例，优化负债结构，保证企业的各种借款能够及时、足额偿还，从而确保企业的良好信誉，为进一步的融资打好基础。同时要规范公司的财务管理制度，健全公司的财务指标，建立资金预算管理制度，使公司的战略规划、经营计划和财务预算与资金预算有机结合。
二是加大对公司的治理，提高信息透明度。首先，要按照“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的现代企业标准来规范企业的运行。其次，要遵守《公司法》，健全企业内部控制管理制度，进一步提高企业的信息透明度和会计信息质量，确保企业融资的科学性。最后，要规范公司高层管理，严禁滥用职权，在招聘员T和选拔官员时，要充分考虑其能力，同时精简机构，提高企业的工作效率，从而取得更好的业绩、声誉.缓解融资困境。
三是拓宽融资渠道，创新融资途径。近年来我国啤酒行业处于蓬勃发展的阶段，青岛啤酒及其整个供应链业绩优良，金融服务需求特别是融资需求日益旺盛。而传统模式下的融资方法往往难以获得成功，阻碍了整个青岛啤酒的发展壮大，因此采用项目融资、供应链融资、组合贷款等新的融途径法势在必行。同时，应该根据金融市场的变化，适时调整企业融资策略和资本结构，从而使企业能够更好地适应我国的金融环境。
5.2改善金融环境，发挥政府作用
一是优化现有金融服务体系，改善金融服务。银行在现有金融机构中占据重要地位，可以说银行系统统治着我国的金融体系。对于青岛啤酒企业融资问题，在金融体系上，除了要依靠现有的金融体系外，还需要进一步的改善。国有大型银行应该适当降低民营企业贷款门槛，逐步放款政策，进一步优化金融体系，从结构上缓解青岛啤酒融资困难的问题。
二是加大政府对青岛啤酒企业的支持。首先，政府应当加大宏观调控的力度，稳定经济，保持经济平稳发展。建立金融危机预警机制，通过经济状况预测金融危机，提前防范，从而削弱金融危机对青岛啤酒企业的影响。其次，政府应当制定合理的政策，加大对青岛啤酒这类企业的财政投入，例如制定一系列的税收优惠措施、加大政府补助力度、建立专项资金激励机制等，充实青岛啤酒企业的实力，增强其对信贷资金吸引力。
[关键词]青岛啤酒；融资；金融体系；资本结构
[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.088
1 前言
改革开放以来，我国经济迅速发展，资本积累日益丰富，资本短缺的状况大有改善，但融资难的问题仍然困扰着企业的发展。青岛啤酒股份有限公司白1993年上市以来，通过发起人募集资金、人市发行普通股股票等融资方式，已经建立了啤酒行业的龙头地位。但在发展过程中，为了扩大公司生产规模、稳定资金来源、维持公司现有的行业地位，又出现了融资需求。
2 企业概况
青岛啤酒股份有限公司的前身是国营青岛啤酒厂，于1903年8月在青岛创建。
1993年7月15日，青岛啤酒股票在香港交易所上市。8月，在上海证券交易所上市。
1996年3月7日，青啤发行一级存股证获美国证券及交易委员会批准正式开始交易。
2002年10月21日，青岛啤酒与全球规模最大的啤酒制造商安海斯一布希公司签署《战略性投资协议》，将A-B公司引入作为战略投资者。
2008年赞助北京奥运会，跻身世界品牌的500强。
2012年7月30日，青岛啤酒有限公司进入2012年中国最具投资价值的上市公司100强。
目前，青岛啤酒股份有限公司品牌价值为278.74亿元，在中国啤酒行业中名列第一。
3 青岛啤酒融资现状
（1）内源融资。内源融资是指企业将自己内部积累的留存收益等转化为投资的过程。内源融资自主性较大，成本低廉，抗风险能力较强，是企业生存和发展不可或缺的组成部分。见表1。
青岛啤酒的融资基础是内源融资，内源资金的规模客观上决定了企业外源融资风险和企业扩张速度的可控性。如表1所示，虽然青岛啤酒每年的留存收益都呈现出逐年增长的趋势，但内源融资的金额和比例仍然偏低，不能够满足企业资金发展的需要，存在资金缺口。企业盲目求快求大，将过多资金投资于长期项目，导致了流动资金不足，资金分配不合理，资金运转困难，从而加剧财务风险。
（2）外源融资。外源融资是企业通过一定的方式从外部取得资金，包括金融机构贷款、资本市场筹集以及其他外部筹资。金融机构贷款是青岛啤酒外源资金的一个重要途径，近年来，我国实行了较为宽松的货币政策，相比资本市场，银行贷款的筹集条件更为宽松，速度更快，这为青岛啤酒从金融机构贷款提供了便利的条件，也为扩大企业规模“动力”。但金融机构贷款需要到期偿还并支付利息，受国家宏观政策影响较大，特别是2011年以来国家开始逐步实行稳健的货币政策，多次提高存款准备率和存贷款利率，这大大增加了企业外源融资的风险。
此外，根据青岛啤酒2010-2013年财务报表数据分析，2010年长期银行借款26302千元人民币，其中1年以内到期部分15580千元人民币，由此可以看出1年内到期的长期银行借款比重较大。这一现象在2011年、2012年得到了缓解。但到了2013年，长期银行借款313233千元人民币，其中1年内到期的部分高达308352千元人民币，占长期银行借款总额的98.44%，这种现象如此反复出现将会直接导致资金周转不灵，资金供不应求，出现资金链断裂等情况，从而会严重影响青岛啤酒公司的可持续发展。
4 青岛啤酒融资问题产生的原因
青岛啤酒融资问题存在的原因是多方面的，但总体来说可以分为主观方面的原因，即企业自身的原因，和客观层面的原因，即经济环境以及国家的政策对其融资的影响。
4.1主观原因
（1）企业效益不稳定，难以形成对资金的吸引力。从表2的财务指标中，可以看出，虽然青岛啤酒净利润呈逐年增长的趋势，但是通过对净利润同比增长率的观察可以发现，2009-2013年各年净利润同比增长率并不稳定，呈波动下降，尤其是2012年增长率仅为1.2%。同样，营业总收入每年都会有所增长，但营业收入同比增长率却在波动的下滑。这两个指标说明青岛啤酒股份有限公司的经济效益不稳定，净利润和营业总收入的增长呈现出波动减缓的趋势，这会大大降低企业对资金的吸引力，从而增加企业的融资负担。
此外，净资产收益率由2009年的18.57%逐渐下降到2013年的14.87，投资带来的回报逐年减少，股东们的收益水平逐年降低，这将会使企业的股东对企业丧失信心，纷纷抛售股票，股票的面值下降，将直接导致股权融资出现困难。
（2）负债结构不合理，抗风险能力不强。图1为青岛啤酒股份有限公司负债构成图，从图1中可以很明显地看出：流动负债所占的比重很大，约为81.41%，而非流动负债所占比例小，其中，长期借款仅占负债总额的0.03%。由此我们可以看出青岛啤酒股份有限公司的负债结构严重不合理，非流动负债比例过低会导致流动性风险相对偏高，流动负债比例高意味着企业需要备有充足的流动资产以确保能够及时偿还企业的流动负债，倘若出现流动资产不足的情况，则会使企业无法及时还贷，影响企业的信誉和资信状况，从而加大融资风险，导致融资困难。
（3）公司治理、管理层面存在问题。青啤收购的企业中存在相当数量的一些设备、T艺技术落后，巨额亏损的旧厂、小厂和老厂，生产过程中企业的规范性难以把握，许多被兼并的企业仍然沿用旧的管理体制，管理混乱，产品质量得不到保证，会极大地影响到企业的声誉、业绩，影响企业的融资能力。 4.2客观原因
（1）金融体系结构不合理。在我国金融体系结构中，信息不对称现象一直存在，主要表现在财务报表的披露方面，青岛啤酒公司虽然每年都会对外披露其财务报表以及其他财务信息，但信息真实性和可靠性有待研究，银行等金融机构以及其他的投资者无法仅通过其对外公布的财务报表以及其他财务信息准确了解公司内部的真实信息，会出现因投资风险较大而不愿投资青岛啤酒企业的问题，导致青岛啤酒融资出现困难。近几年来，受金融危机的影响，银行业业绩下滑，风险加大，为了努力将风险降到最低，银行不得不提高贷款门槛，这更加大了青啤企业融资的困难。
（2）政府支持力度不够。政府对青岛啤酒这类企业的投入比较少，改革开放以来，计划经济体制转变为市场经济体制，青岛啤酒企业不断地发展壮大，这就使得政府对青岛啤酒企业的重视和投入相对不足。另外，我国对证券市场和股票市场监管严格，出台了一系列政策来规范企业，大大打消了青岛啤酒融资的积极性。
5 解决融资问题的对策及措施
5.1谋求青岛啤酒企业自身的改变
一是建立规范的财务管理制度，不断进行资本结构优化升级。青岛啤酒公司要正确地运用负债经营，适当地提高非流动负债的比例，降低流动负债比例，优化负债结构，保证企业的各种借款能够及时、足额偿还，从而确保企业的良好信誉，为进一步的融资打好基础。同时要规范公司的财务管理制度，健全公司的财务指标，建立资金预算管理制度，使公司的战略规划、经营计划和财务预算与资金预算有机结合。
二是加大对公司的治理，提高信息透明度。首先，要按照“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的现代企业标准来规范企业的运行。其次，要遵守《公司法》，健全企业内部控制管理制度，进一步提高企业的信息透明度和会计信息质量，确保企业融资的科学性。最后，要规范公司高层管理，严禁滥用职权，在招聘员T和选拔官员时，要充分考虑其能力，同时精简机构，提高企业的工作效率，从而取得更好的业绩、声誉.缓解融资困境。
三是拓宽融资渠道，创新融资途径。近年来我国啤酒行业处于蓬勃发展的阶段，青岛啤酒及其整个供应链业绩优良，金融服务需求特别是融资需求日益旺盛。而传统模式下的融资方法往往难以获得成功，阻碍了整个青岛啤酒的发展壮大，因此采用项目融资、供应链融资、组合贷款等新的融途径法势在必行。同时，应该根据金融市场的变化，适时调整企业融资策略和资本结构，从而使企业能够更好地适应我国的金融环境。
5.2改善金融环境，发挥政府作用
一是优化现有金融服务体系，改善金融服务。银行在现有金融机构中占据重要地位，可以说银行系统统治着我国的金融体系。对于青岛啤酒企业融资问题，在金融体系上，除了要依靠现有的金融体系外，还需要进一步的改善。国有大型银行应该适当降低民营企业贷款门槛，逐步放款政策，进一步优化金融体系，从结构上缓解青岛啤酒融资困难的问题。
二是加大政府对青岛啤酒企业的支持。首先，政府应当加大宏观调控的力度，稳定经济，保持经济平稳发展。建立金融危机预警机制，通过经济状况预测金融危机，提前防范，从而削弱金融危机对青岛啤酒企业的影响。其次，政府应当制定合理的政策，加大对青岛啤酒这类企业的财政投入，例如制定一系列的税收优惠措施、加大政府补助力度、建立专项资金激励机制等，充实青岛啤酒企业的实力，增强其对信贷资金吸引力。