论文部分内容阅读
汇率走低，出口依然无力；经济低迷就业却高企，英国也有了自己特色的经济现象。真正的原因难以一语释之
2012年，英国GDP为2.259万亿美元，低于2008年的水平。如果把这一现象归罪于经济危机，并不公平。美国和日本的GDP总量已经超过了2008年的水平。在全球GDP排名前十五位的国家中，英国2012年GDP与2008年GDP相比下降最多，是其中经济复苏最缓慢的国家。
涨不起来的汇率
保守党是英国历史最悠久的大党，自从于1997年大选败给工党以后，一直处于反对党的状态。直到2010年，保守党终于结束了十三年“在野”身份，同自由民主党组成联合政府重新上台执政。上任时，保守党曾发出宣言“我们会在议会上通过消除大部分结构性赤字这个可信任计划，来维护好英国的信用评级”。这一宣言显然没有得以实现。
三大评级机构之一穆迪在今年2月22日决定把英国的信用评级从3A级下调到AA1级，评级展望定为“稳定”。这是英国自1978年以来首次失去最高评级3A。穆迪表示，英国国内经济形势不佳，预计萧条状态将延续到2015年以后。其他两大评级机构，惠誉和标普也都把英国的未来展望评为负面。
有趣的是，英国的经济前景不被看好，而其国债却受到追捧，这与英镑汇率近期走低不无关系。英国《金融时报》文章报道，英国国债不受降级影响，反而异军突起。全球最大主权财富基金之一的一位官员表示：“我们正在密切关注英国的形势，并可能加大对英国金边债券的投资力度。意大利的形势提醒我们欧洲存在的种种问题，这也增加了英国金边债券的吸引力。”
评级对英镑汇率的影响可谓立竿见影。穆迪评级宣布后，英镑对美元汇率应声下落0.8%，跌至1∶1.51。2013年第一季度，全球发行的主要货币中，英镑是最疲软的，其下跌幅度甚至比日元还大。别忘了日元下跌很大程度上是出于本国意愿，即货币宽松政策的作用，这一点日本官方已经明确表示过。
尽管国债卖得好，同样是英国的财经期刊，《经济学人》杂志却对英国的投资前景并不乐观。文章报道，英国十年期国债的收益率仅为2%，国内投资者看起来可能真正在赔钱了。国外的投资者在英镑贬值的情况下，可能不会乐意购买这样的低收益资产。
在2013年2月和3月，相对于德国政府的借贷成本，英国的国债收益率处于上升状态。2月27日，英国公布的经济数据显示，2012年第四季度GDP下降0.3%。那些曾预测未来几年英国经济有望增长的专家顿时收声。
欧债危机以来，大家对评级下调早已司空见惯。降级会影响一国的经济吗？长远来看，评级肯定不是经济发展快慢的主要原因，从短期来看，信用等级较低的国家必须得支付更昂贵的借贷费用。可是，无论是对2011年被降级的美国，还是2012年被降级的法国，这方面的影响都不大。所以，很难说降级会对英国的经济产生什么样的影响。
尴尬的出口
降级直接影响到汇率和借贷费用。一般来说，汇率直接影响出口。可这个关联却没有在英国发生。英国的出口还是一如既往的无力。
从亚洲起航的船只满载着冰箱、家具、食品和衣帽，历时7周到达英国最大的集装箱港费力克斯托港。再看看返程的船只，上面一多半的集装箱是空的。英国曾一度占有全球商品贸易40%的份额，现在，“大英帝国”俨然已经不“大”了。英国失去了制造业大国的地位，同时失去了出口大国的地位。
1990年，英国是世界第五大商品出口国，符合其当时经济的规模和全球经济地位。现在，英国位居第11名出口国，落后于比利时和意大利，与其第七名GDP的地位不那么相衬。2012年6月，英国进出口贸易逆差达到1997年有可比记录以来的最高值。过去两年，英国出口增长在世界七大经济体中名列倒数第二。
2004年，英镑对人民币的比值最高层达到1：16，现在几乎只有1：11左右。不到十年，英镑贬值了三分之一，在2008年至2009年期间，比起英国贸易合作国的货币价值，英镑缩水25%。在20世纪90年代初，英国不再使用国际汇率机制，也没有加入欧元区，随后发生的英镑崩溃基本上终止了贸易逆差。本币贬值通常会引起出口增加，可英国的情况却非常特殊。进入新世纪以来，英国的贸易逆差连年增加。
乐观地看，英国仍有一些产业是领先于其他国家的。自1966年以来，英国服务业一直维持贸易顺差，直到现在，英国服务业的出口额也仅次于美国，高于其他发达国家。并且，英国拥有庞大的海外收入，其在海外投资的收益远比外国投资者在英国投资的收益高，这一项上也是顺差。
服务业和海外投资的顺差不足以弥补其他产业的贸易逆差，英国出口明显不足。一个重要的原因是，英国相对的“自给自足”。1997年到2007年期间，英国的繁荣来自于基础建设。基建产业的发展吸引了资本和劳动力，而这一产业不同于制造业，它很难出口到海外。所以，英国的繁荣大部分靠的是本国经济。
另一个原因是，尽管英国贸易政策并不封闭，但是其国际贸易不如其他欧美国家发达。一份调查显示，70%的英国公司表示汇率变动并不是它们的苦恼。这至少表明，其中很大一部分企业没有国际业务。
2012年，英国牛津郡宝马工厂生产了20多万辆迷你车，其中的80%都被出口到外国。塔塔集团收购路虎后在英国生产，且将英国制造的陆虎销售到世界各地。英国有如此高端的出口商，却依然没能拉高出口额。其中的原因是英国的公司大部分是大中型企业：2，400万私营部门的雇佣员工中，1，000万受雇于规模250人以上的大中型企业。
大型企业更倾向于在客户附近投资建厂，而且它们有这样的能力。例如，核燃料生产公司URENCO，公司雇佣员工数为1，600名。该公司位于世界领先地位，它生产的产品占比超过全球该产品总供给的四分之一。URENCO在美国、德国和荷兰设立三家分公司，并在多个地区建立工厂。为降低成本，分公司的选址不断靠近其最终消费者。URENCO的美国客户可以在墨西哥新厂接收到产品，而不需要从遥远的英国进口。在墨西哥工厂获得的收入被归为来自海外的收入而不是出口额。URENCO公司的董事Paul Harding进一步解释：由于浓缩铀公司分别用英镑、美元以及欧元来计算成本和盈利，公司自然采取避险策略，因而并不需要调整产量来应对货币价值的波动。
2012年，英国GDP为2.259万亿美元，低于2008年的水平。如果把这一现象归罪于经济危机，并不公平。美国和日本的GDP总量已经超过了2008年的水平。在全球GDP排名前十五位的国家中，英国2012年GDP与2008年GDP相比下降最多，是其中经济复苏最缓慢的国家。
涨不起来的汇率
保守党是英国历史最悠久的大党，自从于1997年大选败给工党以后，一直处于反对党的状态。直到2010年，保守党终于结束了十三年“在野”身份，同自由民主党组成联合政府重新上台执政。上任时，保守党曾发出宣言“我们会在议会上通过消除大部分结构性赤字这个可信任计划，来维护好英国的信用评级”。这一宣言显然没有得以实现。
三大评级机构之一穆迪在今年2月22日决定把英国的信用评级从3A级下调到AA1级，评级展望定为“稳定”。这是英国自1978年以来首次失去最高评级3A。穆迪表示，英国国内经济形势不佳，预计萧条状态将延续到2015年以后。其他两大评级机构，惠誉和标普也都把英国的未来展望评为负面。
有趣的是，英国的经济前景不被看好，而其国债却受到追捧，这与英镑汇率近期走低不无关系。英国《金融时报》文章报道，英国国债不受降级影响，反而异军突起。全球最大主权财富基金之一的一位官员表示：“我们正在密切关注英国的形势，并可能加大对英国金边债券的投资力度。意大利的形势提醒我们欧洲存在的种种问题，这也增加了英国金边债券的吸引力。”
评级对英镑汇率的影响可谓立竿见影。穆迪评级宣布后，英镑对美元汇率应声下落0.8%，跌至1∶1.51。2013年第一季度，全球发行的主要货币中，英镑是最疲软的，其下跌幅度甚至比日元还大。别忘了日元下跌很大程度上是出于本国意愿，即货币宽松政策的作用，这一点日本官方已经明确表示过。
尽管国债卖得好，同样是英国的财经期刊，《经济学人》杂志却对英国的投资前景并不乐观。文章报道，英国十年期国债的收益率仅为2%，国内投资者看起来可能真正在赔钱了。国外的投资者在英镑贬值的情况下，可能不会乐意购买这样的低收益资产。
在2013年2月和3月，相对于德国政府的借贷成本，英国的国债收益率处于上升状态。2月27日，英国公布的经济数据显示，2012年第四季度GDP下降0.3%。那些曾预测未来几年英国经济有望增长的专家顿时收声。
欧债危机以来，大家对评级下调早已司空见惯。降级会影响一国的经济吗？长远来看，评级肯定不是经济发展快慢的主要原因，从短期来看，信用等级较低的国家必须得支付更昂贵的借贷费用。可是，无论是对2011年被降级的美国，还是2012年被降级的法国，这方面的影响都不大。所以，很难说降级会对英国的经济产生什么样的影响。
尴尬的出口
降级直接影响到汇率和借贷费用。一般来说，汇率直接影响出口。可这个关联却没有在英国发生。英国的出口还是一如既往的无力。
从亚洲起航的船只满载着冰箱、家具、食品和衣帽，历时7周到达英国最大的集装箱港费力克斯托港。再看看返程的船只，上面一多半的集装箱是空的。英国曾一度占有全球商品贸易40%的份额，现在，“大英帝国”俨然已经不“大”了。英国失去了制造业大国的地位，同时失去了出口大国的地位。
1990年，英国是世界第五大商品出口国，符合其当时经济的规模和全球经济地位。现在，英国位居第11名出口国，落后于比利时和意大利，与其第七名GDP的地位不那么相衬。2012年6月，英国进出口贸易逆差达到1997年有可比记录以来的最高值。过去两年，英国出口增长在世界七大经济体中名列倒数第二。
2004年，英镑对人民币的比值最高层达到1：16，现在几乎只有1：11左右。不到十年，英镑贬值了三分之一，在2008年至2009年期间，比起英国贸易合作国的货币价值，英镑缩水25%。在20世纪90年代初，英国不再使用国际汇率机制，也没有加入欧元区，随后发生的英镑崩溃基本上终止了贸易逆差。本币贬值通常会引起出口增加，可英国的情况却非常特殊。进入新世纪以来，英国的贸易逆差连年增加。
乐观地看，英国仍有一些产业是领先于其他国家的。自1966年以来，英国服务业一直维持贸易顺差，直到现在，英国服务业的出口额也仅次于美国，高于其他发达国家。并且，英国拥有庞大的海外收入，其在海外投资的收益远比外国投资者在英国投资的收益高，这一项上也是顺差。
服务业和海外投资的顺差不足以弥补其他产业的贸易逆差，英国出口明显不足。一个重要的原因是，英国相对的“自给自足”。1997年到2007年期间，英国的繁荣来自于基础建设。基建产业的发展吸引了资本和劳动力，而这一产业不同于制造业，它很难出口到海外。所以，英国的繁荣大部分靠的是本国经济。
另一个原因是，尽管英国贸易政策并不封闭，但是其国际贸易不如其他欧美国家发达。一份调查显示，70%的英国公司表示汇率变动并不是它们的苦恼。这至少表明，其中很大一部分企业没有国际业务。
2012年，英国牛津郡宝马工厂生产了20多万辆迷你车，其中的80%都被出口到外国。塔塔集团收购路虎后在英国生产，且将英国制造的陆虎销售到世界各地。英国有如此高端的出口商，却依然没能拉高出口额。其中的原因是英国的公司大部分是大中型企业：2，400万私营部门的雇佣员工中，1，000万受雇于规模250人以上的大中型企业。
大型企业更倾向于在客户附近投资建厂，而且它们有这样的能力。例如，核燃料生产公司URENCO，公司雇佣员工数为1，600名。该公司位于世界领先地位，它生产的产品占比超过全球该产品总供给的四分之一。URENCO在美国、德国和荷兰设立三家分公司，并在多个地区建立工厂。为降低成本，分公司的选址不断靠近其最终消费者。URENCO的美国客户可以在墨西哥新厂接收到产品，而不需要从遥远的英国进口。在墨西哥工厂获得的收入被归为来自海外的收入而不是出口额。URENCO公司的董事Paul Harding进一步解释：由于浓缩铀公司分别用英镑、美元以及欧元来计算成本和盈利，公司自然采取避险策略，因而并不需要调整产量来应对货币价值的波动。