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上市公司的业绩牵动投资者神经。而目前正是一年一度的上市公司上交业绩答卷的时刻。
据中注协的最新统计数据，截至2006年3月10日，全国会计师事务所共为沪、深两市262家上市公司出具了审计报告，其中出具标准无保留意见审计报告250份、带强调事项段的无保留意见审计报告9份、保留意见审计报告2份、无法表示意见审计报告1份。
公司年报于2006年1月19日开始披露，到2006年4月30日前完成披露。而截至3月13日，沪深两市共有274家A股上市公司公布了2005年年报，年报披露逐步进入高峰期。
年报年年看，今年又与往年有何不同呢?
2005年年报五大看点
股改公司仍受追捧。去年股改启动后，市场也掀起了多次的寻宝高潮，各路机构纷纷争抢准G股，这一趋势得到了较好的延续。以G柳化为例，截至去年12月31日，包括博时精选、德盛小盘、泰和、华宝兴业多策略增长基金以及东方证券在内的多家机构仍然重仓持有，并未因其变身G股而大幅减仓。去年12月初启动股改程序的G阳光，在此之前也获得了包括社保基金一零六组合、申万巴黎新动力股票型基金、申万巴黎盛利精选基金的抢购。G诚志也在股改启动前获得了深圳市鼎尊投资咨询有限公司、长江证券等机构的青睐。
股改承诺严格遵守。去年不少上市公司的大股东都在股改方案中制定了各种承诺事项，年报显示，相关承诺都得到了较好的落实。如G华泰，就推出了10股转增6股并派3．44元(含税)的分红方案，派现部分占当年净利润的31％。而该公司大股东华泰集团在股改中的一项重要承诺就是：若本次股权分置方案获准实施，则华泰集团将在公司2005年、2006年、2007年年度股东大会上提出分红议案并投赞成票，保证每年现金分红比例不低于当年实现可分配利润的30％。G华泰目前的分红预案显著超过了当时承诺的分红比例。
岁末分红值得期待。尽管上市公司整体业绩表现平平，但在分红方面却普遍出手大方。
原材料涨价压力显现。2005年资源价格的持续攀升令不少下游行业备感压力，这在目前已公布的上市公司年报中已初显端倪。深中冠在主营业务收入微增2．9％的情况下，反而出现3744万元的亏损，净利润较上年度下降了4321.4％，年报显示，加工成本上升、销售毛利下降是其中的一个重要原因。
大股东占款正有序偿还。自去年管理层提出“重点解决上市公司的资金占用和违规担保问题”以来，上市公司大股东清欠速度明显加快，大股东资金占款总额也呈逐渐下降趋势。数据显示，截至2006年1月底，上市公司被大股东占用资金的总额已从2002年的最高峰967亿元，下降至365亿元，占款数额下降一半以上。存在大股东占用资金现象的上市公司从676家下降至234家，下降幅度明显。
截至2005年末，G诚志4家关联企业占用上市公司经营性资金5578万元，公司制定的还款方案显示，在2006年中期偿还40％的占款，年底全部还清。
春天看股改进行时
披露年报的沪深两市274家A股上市公司，其中有125家已经完成股改，有50家已经进入股改程序，其余99家未进入股改程序的公司，绝大多数都按要求公布了股改进程，其中有73家公司宣布将在今年上半年进行股改，更有47家公司宣布将在3、4月进入股改程序。由此可以看出，今年上半年，股权分置改革将加速推进。
据深沪交易所发布的《关于做好上市公司2005年年度报告工作的通知》(以下简称《通知》)规定：所有上市公司须在年报全文和摘要的“重要事项”部分披露股改计划安排或披露承诺事项及其履行情况。
《通知》规定，2005年12月31日之前上市的公司，应于2006年4月30日前完成2005年年报披露工作，业绩预告修正公告的披露时间最迟不得晚于2006年1月25日。《通知》要求，未进入股改程序或股改方案被否决的上市公司应询问相关股东关于股权分置改革的计划安排，并在年度报告全文和摘要“重要事项”部分的承诺事项里进行披露。对于已实施股改方案的上市公司，则要求在前款规定的承诺事项里披露相关承诺事项及其履行情况，以及违反相关承诺事项的情况说明。
目前，披露拟股改时间中最晚的是ST万鸿，拟在明年1月份进行股改，也是目前为止惟一明确表示将股改放到明年进行的公司。有些公司，在披露股改进程时，解释了股改进展中可能遇到的阻碍。上市公司“好当家”预计在今年4月向交易所报送股改方案，但由于涉及到相关税收优惠政策问题，在证监会与财政部和国家税务总局的协调结果未出台之前，股改工作可能会顺延。
就在记者发稿之日，第24批股改公司名单亮相。股改市值占总市值比重因此达到60．76％，首次突破六成大关。但权威人士称如果以此来确定“新老划断”并不准确。
此前市场普遍预期，股改市值占比突破六成，意味着“新老划断”将正式启动。但据现在情况看，实施“新老划断”的前提条件现在并不成熟。中国证监会主席尚福林曾明确表示，实施“新老划断”有三个前提条件：一看股权分置改革进展情况；二看市场预期；三看相应配套政策的推出情况。显然，现在的市场情况并不符合。
而市场对“过半”的看重，已经不仅仅是一个出于传统心理的对某些时间点的习惯性爱好。从管理层的角度，应该视之为是对自己工作的有目的的时间性安排。证监会负责人近日表示，股权分置改革在年内基本完成。无论就时间进度还是市场现实需求，“过半”似乎都暗示着一个重大变革即将到来。由此，对股改某个时间点的期待，不妨看作是对一个崭新的证券市场的期待——管理层希望由此一个浴火重生的证券市场能够出现，上市公司则希望解决迟迟未决的资金缺血问题，而深受边缘化之苦的流通股股东希望中国股市能在解决根本制度问题的基础上，分享经济发展与周边股市兴旺的好处。
据了解，中国证监会今年的首要任务是推进股权分置改革。无论是进度上的推进，还是配套的改革，其实都面临相当艰巨的任务。而股改需要相对稳定的市场环境，草率实施“新老划断”有可能妨碍股改进程。“新老划断”最重要的是制度划断，让完成股改的公司生活在新制度下，这样才能显示出股改的意义。要抓住股改的机遇进行创新。改革效应显现不出来，增强股改对后续公司的吸引力就将落空。制度的完善比新股发行更具有“划断”意义。
“从这个角度看，纵然股改市值比重过六成，但在目前的市场大环境下，在相应配套政策并没有出台的前提条件下，实行‘新老划断’尚需时日。不过为鼓励股改公司的积极性，再融资可能会先于IP0推出。”市场人士如是 认为。
相信随着改革进程的深入，中国证券市场的合理定价机制正逐步形成，曾经被扭曲的内地证券市场也将转入正轨。随着将来“新老划断”的实施，优质和规范治理的上市公司将逐步成为A股市场主流。
分红将会创出历史新高?
每年的年报，上市公司的业绩分红总是惹人注目。“股改 高分红”有望成为年报公布期的重要主题。而这也正是2005年年报的另一个显著特点：计划分红的公司越来越多。
且有些公司的分红承诺基本都在当年实现可分配利润的50％以上。拿G韶能为例，公司在股改时承诺，2005年的利润分配方案为：按以前年度的未分配利润向全体股东10送1股，按2005年可供股东分配的利润进行现金分红，分红比例不低于80％。可以说，这样的分红承诺是相当有分量的。
分析人士认为出现分红潮的原因，一是市场理念转变，上市公司重视回报投资者的结果；二是配合股改或者备战再融资所致。从2003年开始，市场掀起价值投资理念，管理层也从前年开始引导上市公司要重视投资者回报，这两年来上市公司分红比例正在逐年提高，分红已经成为一种趋势。尤其进入全流通时代，大股东的利益与中小股东的利益趋于一致，这更要求上市公司考虑回报投资者问题。
不过，本次分红潮的出现还有现实情况的因素。一方面，不少公司在股改时为了增加方案的吸引力，推出了分红承诺，目前逐步开始兑现。另一方面，2004年底出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将分红和再融资资格直接挂钩，对上市公司分红起到了明显的推动作用。
除了上述两大原因外，也不免让人有些担心，那就是不排除部分上市公司“恶性”分红，为大股东股改做准备。有些上市公司大股东经营不善或者不想降低持股比例，但又没有支付对价的能力，就先由上市公司通过分红向大股东输送资金，再进行股改。
大股东占款正有序偿还
清欠——这一困扰中国证券市场多年的“老大难”问题正在逐步得到解决。
据相关统计数据表明，到2005年6月30日，沪深两市有480家上市公司存在大股东占用资金的问题，占款金额累计近480亿元，相当于全部上市公司2005年上半年净利润的一半。占款金额高于1亿元的公司超过一百家，彻底解决上市公司大股东占款问题已到了刻不容缓的地步。
去年11月，国务院转发了中国证监会关于《提高上市公司质量意见》(以下简称《意见》)的通知。《意见》明确指出，对已经侵占的资金，控股股东尤其是国有控股股东或实际控制人要针对不同情况，采取现金清偿、红利抵债、以股抵债、以资抵债等方式，加快偿还速度，务必在2006年底前偿还完毕。一些存在大股东占款问题的上市公司，在年报中均列出了相应的还款计划。
交易所要求上市公司在2005年年度报告全文“重要事项”部分的“关联债权债务往来”中，增加披露大股东及关联企业非经营性占款余额和占用形成原因，以及具体的清欠方案。对于困扰某些公司的这一“老大难”问题，投资者将从年报中得到更充分的信息。这一规定从一定程度上削弱了“大股东明目张胆占款”的行径，更从一定程度上使得广大中小投资者能及时了解从而约束股东占款、迫使股东尽快还款，作用斐然。这一明确的时间进度表，也使得广大投资者们通过阅读该公司年报即可了解到公司的最新资金动向，对于已然存在的资金问题的解决可以获得“定心丸”。
据了解，在过去一年中，“清欠”工作初现成效，已有164家上市公司被占用的112亿元资金得到解决。但是截至2006年1月底，仍有234家上市公司的365亿元资金被违规占用。事实上，今年以来，沪深交易所也要求尚未股改的上市公司积极在股改方案中解决“归还占用的上市公司资金”这一问题。证监会副主席范福春强调，深入开展“清欠”攻坚战，年内必须解决上市公司资金被占用的问题。
随着年报披露的进行，有清欠方案的公司将逐渐增加，清欠题材将得到市场更多关注。
据中注协的最新统计数据，截至2006年3月10日，全国会计师事务所共为沪、深两市262家上市公司出具了审计报告，其中出具标准无保留意见审计报告250份、带强调事项段的无保留意见审计报告9份、保留意见审计报告2份、无法表示意见审计报告1份。
公司年报于2006年1月19日开始披露，到2006年4月30日前完成披露。而截至3月13日，沪深两市共有274家A股上市公司公布了2005年年报，年报披露逐步进入高峰期。
年报年年看，今年又与往年有何不同呢?
2005年年报五大看点
股改公司仍受追捧。去年股改启动后，市场也掀起了多次的寻宝高潮，各路机构纷纷争抢准G股，这一趋势得到了较好的延续。以G柳化为例，截至去年12月31日，包括博时精选、德盛小盘、泰和、华宝兴业多策略增长基金以及东方证券在内的多家机构仍然重仓持有，并未因其变身G股而大幅减仓。去年12月初启动股改程序的G阳光，在此之前也获得了包括社保基金一零六组合、申万巴黎新动力股票型基金、申万巴黎盛利精选基金的抢购。G诚志也在股改启动前获得了深圳市鼎尊投资咨询有限公司、长江证券等机构的青睐。
股改承诺严格遵守。去年不少上市公司的大股东都在股改方案中制定了各种承诺事项，年报显示，相关承诺都得到了较好的落实。如G华泰，就推出了10股转增6股并派3．44元(含税)的分红方案，派现部分占当年净利润的31％。而该公司大股东华泰集团在股改中的一项重要承诺就是：若本次股权分置方案获准实施，则华泰集团将在公司2005年、2006年、2007年年度股东大会上提出分红议案并投赞成票，保证每年现金分红比例不低于当年实现可分配利润的30％。G华泰目前的分红预案显著超过了当时承诺的分红比例。
岁末分红值得期待。尽管上市公司整体业绩表现平平，但在分红方面却普遍出手大方。
原材料涨价压力显现。2005年资源价格的持续攀升令不少下游行业备感压力，这在目前已公布的上市公司年报中已初显端倪。深中冠在主营业务收入微增2．9％的情况下，反而出现3744万元的亏损，净利润较上年度下降了4321.4％，年报显示，加工成本上升、销售毛利下降是其中的一个重要原因。
大股东占款正有序偿还。自去年管理层提出“重点解决上市公司的资金占用和违规担保问题”以来，上市公司大股东清欠速度明显加快，大股东资金占款总额也呈逐渐下降趋势。数据显示，截至2006年1月底，上市公司被大股东占用资金的总额已从2002年的最高峰967亿元，下降至365亿元，占款数额下降一半以上。存在大股东占用资金现象的上市公司从676家下降至234家，下降幅度明显。
截至2005年末，G诚志4家关联企业占用上市公司经营性资金5578万元，公司制定的还款方案显示，在2006年中期偿还40％的占款，年底全部还清。
春天看股改进行时
披露年报的沪深两市274家A股上市公司，其中有125家已经完成股改，有50家已经进入股改程序，其余99家未进入股改程序的公司，绝大多数都按要求公布了股改进程，其中有73家公司宣布将在今年上半年进行股改，更有47家公司宣布将在3、4月进入股改程序。由此可以看出，今年上半年，股权分置改革将加速推进。
据深沪交易所发布的《关于做好上市公司2005年年度报告工作的通知》(以下简称《通知》)规定：所有上市公司须在年报全文和摘要的“重要事项”部分披露股改计划安排或披露承诺事项及其履行情况。
《通知》规定，2005年12月31日之前上市的公司，应于2006年4月30日前完成2005年年报披露工作，业绩预告修正公告的披露时间最迟不得晚于2006年1月25日。《通知》要求，未进入股改程序或股改方案被否决的上市公司应询问相关股东关于股权分置改革的计划安排，并在年度报告全文和摘要“重要事项”部分的承诺事项里进行披露。对于已实施股改方案的上市公司，则要求在前款规定的承诺事项里披露相关承诺事项及其履行情况，以及违反相关承诺事项的情况说明。
目前，披露拟股改时间中最晚的是ST万鸿，拟在明年1月份进行股改，也是目前为止惟一明确表示将股改放到明年进行的公司。有些公司，在披露股改进程时，解释了股改进展中可能遇到的阻碍。上市公司“好当家”预计在今年4月向交易所报送股改方案，但由于涉及到相关税收优惠政策问题，在证监会与财政部和国家税务总局的协调结果未出台之前，股改工作可能会顺延。
就在记者发稿之日，第24批股改公司名单亮相。股改市值占总市值比重因此达到60．76％，首次突破六成大关。但权威人士称如果以此来确定“新老划断”并不准确。
此前市场普遍预期，股改市值占比突破六成，意味着“新老划断”将正式启动。但据现在情况看，实施“新老划断”的前提条件现在并不成熟。中国证监会主席尚福林曾明确表示，实施“新老划断”有三个前提条件：一看股权分置改革进展情况；二看市场预期；三看相应配套政策的推出情况。显然，现在的市场情况并不符合。
而市场对“过半”的看重，已经不仅仅是一个出于传统心理的对某些时间点的习惯性爱好。从管理层的角度，应该视之为是对自己工作的有目的的时间性安排。证监会负责人近日表示，股权分置改革在年内基本完成。无论就时间进度还是市场现实需求，“过半”似乎都暗示着一个重大变革即将到来。由此，对股改某个时间点的期待，不妨看作是对一个崭新的证券市场的期待——管理层希望由此一个浴火重生的证券市场能够出现，上市公司则希望解决迟迟未决的资金缺血问题，而深受边缘化之苦的流通股股东希望中国股市能在解决根本制度问题的基础上，分享经济发展与周边股市兴旺的好处。
据了解，中国证监会今年的首要任务是推进股权分置改革。无论是进度上的推进，还是配套的改革，其实都面临相当艰巨的任务。而股改需要相对稳定的市场环境，草率实施“新老划断”有可能妨碍股改进程。“新老划断”最重要的是制度划断，让完成股改的公司生活在新制度下，这样才能显示出股改的意义。要抓住股改的机遇进行创新。改革效应显现不出来，增强股改对后续公司的吸引力就将落空。制度的完善比新股发行更具有“划断”意义。
“从这个角度看，纵然股改市值比重过六成，但在目前的市场大环境下，在相应配套政策并没有出台的前提条件下，实行‘新老划断’尚需时日。不过为鼓励股改公司的积极性，再融资可能会先于IP0推出。”市场人士如是 认为。
相信随着改革进程的深入，中国证券市场的合理定价机制正逐步形成，曾经被扭曲的内地证券市场也将转入正轨。随着将来“新老划断”的实施，优质和规范治理的上市公司将逐步成为A股市场主流。
分红将会创出历史新高?
每年的年报，上市公司的业绩分红总是惹人注目。“股改 高分红”有望成为年报公布期的重要主题。而这也正是2005年年报的另一个显著特点：计划分红的公司越来越多。
且有些公司的分红承诺基本都在当年实现可分配利润的50％以上。拿G韶能为例，公司在股改时承诺，2005年的利润分配方案为：按以前年度的未分配利润向全体股东10送1股，按2005年可供股东分配的利润进行现金分红，分红比例不低于80％。可以说，这样的分红承诺是相当有分量的。
分析人士认为出现分红潮的原因，一是市场理念转变，上市公司重视回报投资者的结果；二是配合股改或者备战再融资所致。从2003年开始，市场掀起价值投资理念，管理层也从前年开始引导上市公司要重视投资者回报，这两年来上市公司分红比例正在逐年提高，分红已经成为一种趋势。尤其进入全流通时代，大股东的利益与中小股东的利益趋于一致，这更要求上市公司考虑回报投资者问题。
不过，本次分红潮的出现还有现实情况的因素。一方面，不少公司在股改时为了增加方案的吸引力，推出了分红承诺，目前逐步开始兑现。另一方面，2004年底出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将分红和再融资资格直接挂钩，对上市公司分红起到了明显的推动作用。
除了上述两大原因外，也不免让人有些担心，那就是不排除部分上市公司“恶性”分红，为大股东股改做准备。有些上市公司大股东经营不善或者不想降低持股比例，但又没有支付对价的能力，就先由上市公司通过分红向大股东输送资金，再进行股改。
大股东占款正有序偿还
清欠——这一困扰中国证券市场多年的“老大难”问题正在逐步得到解决。
据相关统计数据表明，到2005年6月30日，沪深两市有480家上市公司存在大股东占用资金的问题，占款金额累计近480亿元，相当于全部上市公司2005年上半年净利润的一半。占款金额高于1亿元的公司超过一百家，彻底解决上市公司大股东占款问题已到了刻不容缓的地步。
去年11月，国务院转发了中国证监会关于《提高上市公司质量意见》(以下简称《意见》)的通知。《意见》明确指出，对已经侵占的资金，控股股东尤其是国有控股股东或实际控制人要针对不同情况，采取现金清偿、红利抵债、以股抵债、以资抵债等方式，加快偿还速度，务必在2006年底前偿还完毕。一些存在大股东占款问题的上市公司，在年报中均列出了相应的还款计划。
交易所要求上市公司在2005年年度报告全文“重要事项”部分的“关联债权债务往来”中，增加披露大股东及关联企业非经营性占款余额和占用形成原因，以及具体的清欠方案。对于困扰某些公司的这一“老大难”问题，投资者将从年报中得到更充分的信息。这一规定从一定程度上削弱了“大股东明目张胆占款”的行径，更从一定程度上使得广大中小投资者能及时了解从而约束股东占款、迫使股东尽快还款，作用斐然。这一明确的时间进度表，也使得广大投资者们通过阅读该公司年报即可了解到公司的最新资金动向，对于已然存在的资金问题的解决可以获得“定心丸”。
据了解，在过去一年中，“清欠”工作初现成效，已有164家上市公司被占用的112亿元资金得到解决。但是截至2006年1月底，仍有234家上市公司的365亿元资金被违规占用。事实上，今年以来，沪深交易所也要求尚未股改的上市公司积极在股改方案中解决“归还占用的上市公司资金”这一问题。证监会副主席范福春强调，深入开展“清欠”攻坚战，年内必须解决上市公司资金被占用的问题。
随着年报披露的进行，有清欠方案的公司将逐渐增加，清欠题材将得到市场更多关注。