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初始报酬率与短期回报是两个完全不同的概念。当预期年投资回报时，应以短期回报为基准，而非初始报酬。以投资收益率基本定义为出发点，在充分考虑了新股申购过程的申购成本之后，给出了新股短期投资回报率的计算方法。通过实证分析，认为中国的新股投资存在超额报酬。但是受到中签率的影响，只有资金规模达到一定程度以上的投资者才会获得该超额报酬。研究结果不仅对散户撤出一级市场的现象给出了解释，还从侧面证明了中国投资者是理性的。