武钢的如意算盘

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  武钢集团似乎正在做一件不可能完成的任务:9月25日,旗下的武钢股份获得证监会核准,拟向包括武钢集团在内的投资者发行不超过42亿股,募集资金总额不超过150亿元,用于收购武钢矿业100%的股权、武钢国际资源100%的股权、巴西冶金90%的股权、澳洲武钢100%的股权。
  为保证发行成功,近日公司大股东武钢集团将认购比例从不低于10%提高至不低于30%;另外承诺,只要三年内上市公司对其购买的四家公司计提减值准备,其将以现金补足。根据股票发行的相关规定,此次股票增发的价格不得低于公司上一年度的每股净资产,即3.52元。而在二级市场上,其股价跌跌不休,被投资者看淡,目前只有2.3元左右。让机构投资者花高出市价50%的代价参与定向增发量的70%,显然是痴人说梦。那么,如果股市回暖,武钢会受到市场追捧吗?这似乎也难以乐观。随着宏观调控和经济增长放缓的来临,目前国内钢铁产能严重过剩近50%,产品价格持续下降,行业全面亏损。和武钢增加扩大公司规模和产能相反的是,行业龙头宝钢股份则是实行紧缩战略,回购缩股。
  此外,公司增发收购的四家矿业公司的盈利能力和高估值也受到广泛质疑。其中,只有国内的武钢矿业贡献利润,其他三家海外公司基本没有利润,尚未形成工业产能。随着铁矿石价格下跌,其利润逐年大幅下降,不排除今明两年出现亏损的情况。公司的海外矿业公司是在铁矿石价格飞涨的时候收购的,有可能估值過高,让上市公司现金收购,是典型的关联交易,有为大股东高价接盘解套的嫌疑。
  武钢集团为什么会如此卖力地推进在投资者看来不可思议的增发方案?首先,获得证监会再融资批文来之不易,当然是倍加珍惜。更重要的,恐怕是即使在最坏的情况下,武钢集团仍是赢家。即使没有机构认购,武钢集团也可以通过100%认购,实现其资产的证券化。除获得高额估值收益外,还有可能在将来二次套现,通过出售换得股票获取收益。作者邮箱:msx0607@hotmail.com
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