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纵使我没读过莎翁的任何作品，但也听过“一百个人眼中有一百个汉姆雷特”的格言，既然如此，一大堆专家、学者、大师、著名人士，怎么就非得允许一种“价值投资”概念的解释呢？但斌长期持有算价值投资，李驰逃离了暴跌就不算？我只是想先问问，赚钱了没有？
所以要我说，不要再用各式各样的理论去争抢“价值投资”概念的话语权了，在收益面前这些都毫无意义，只是在徒增投资行业的门槛而已，而你把门槛竖的老高，让老百姓们望而生畏，你去赚谁的钱？
我的观点是，所谓价值投资，只和价格有关系，而和持有时间长短、是不是大盘蓝筹、是不是沪深300 成份股都没关系。任何脱离的价格的价值估计，都是扯淡。从辩证法上看，只有价值与价格是辩证统一的矛盾体，是相辅相成的，而时间、标的等都是影响因素。从数学的角度看，价值与价格是主要方程式，而时间、标的等都是制约条件，限制条件下的方程求解，才是投资的结果。所以，不是因为巴菲特持有可口可乐几十年是价值投资，而持有较短时间的中石油就不是价值投资；不是牛市持有是价值投资，而熊市逃跑就不是价值投资。方程确定，而限制条件变化，投资结论自然变化。因此，任何脱离了价格的价值投资，都是无源之水。
对于资本市场，是唯一不变的是变化，而其魅力在于变动远超其他市场，可用瞬息万变形容，而其变化，一是因为复杂，各种因素、各地市场联动，二是因为投资者对价值的认识不同，这种不同导致不同的投资决策，才使得资本市场异彩纷呈。
所以现在我们面临的问题就在于如何确定价值。有人认为价值应该是未来收入的折现，有人认为是净资产的一个倍数，有人认为是现在或预期收益的一个倍数，当然，还有很多的人认为就是一个故事，一个传言，或者因为明星投资经理的一句话……这种价值观的不同，促成了任何时候，股票都具有一定的流动性，认为合理的买，认为不合理的卖，作为一名投资者，我们该感谢这种混乱，这才使我们具备了盈利的基本条件，如果全世界都只有一种价值观，那也就不存在收益的可能了，因为你或者买不到，或者卖不出。
关于哪种价值估计方式合理，实话说，我也不知道，市场比较认同的是具有成长性的可用市盈率，而稳定增长的用市净率，但这些指标的弹性很大，不同时期、不同限制条件下，同一水平的市盈率或市净率都可能成为高估值，也都可能成为低估值。我在这里也无意讨论估值方法的优劣，因为我发现，任何估值方法都是在一定的假设前提之下的，而不同的假设，一定有不同的结论。而问题在于，假设往往脱离现实，这必然导致往往错误的结论。而更进一步的问题在于，即使是最接近现实的假设，对于市场而言，也往往是错误的，因为市场并不认可。所以我们面临的情景是，我们似乎提错了问题，而我们在做的，则是面临错误的问题，强行寻找正确的答案。
那么正确的问题是什么呢，我个人感觉，应该是多数资金（注意，不是多数人）所认可的价值是什么？股价的涨跌，归根结底是人与人的博弈，资金与资金的对抗，人是手，资金是枪。
那么正确的行为是什么呢？有人会说，当然是跟随大部队走，因为多数资金认可的价值，价格必然向这个价值回归。对于这个问题，我会很欣慰的说，对了，但只对了一半。
正确之处在于，其恰好符合了我们一直所尊崇的顺势而为，跟随大趋势，做趋势投资的思想。在一个有明确方向的市场中，这是最正确的投资思路。而其问题有二，一是在趋势明确市场中的趋势投资，只能获取市场收益，也即平均收益，而按我这几年的机构投资者的经验，在单边市中战胜市场的难度非常大，因为你满仓的速度，一定不会快于市场上涨的速度。
二是大家回忆一下，在纳什均衡的那个选择舞伴的经典故事中，公认最美的姑娘，最后是没有舞伴的，而这时我们上前，就是捡到了最大的宝。这即是我所说的正确的另一半，即是趋势中理智的趋势投资，而在趋势转向时勇敢的风险投资。这个风险投资与一般意义上的天使、PE 之类大不相同，人家那可是承担真正巨大损失风险，十个指望一个成功的冒险之举，而我在这里依然强行使用风险投资四个字，是因为在人的情绪体会上，那时的风险是最大的，在人的情感上，那时是最恐惧的，因为绝大多数人都认为价格不合理，都急于抛售，而人的社会属性与自然属性都使我们有抱团取暖的需要，所以，从人的情绪上，那时风险是最大的，即使事实的风险是最小的（或许，绝大多数的风险，都是感觉吧）。
同样依据我几年的感受，勇敢的风险投资，所获取的通常是超额收益，和理智的趋势投资一样，基准是市场。
现在回到几个广泛的谬误上来：一是趋势投资是近几年来广为认可的投资策略，而可悲的是，我在之前的一篇文章“右侧投资的衰微”中已经指出，趋势投资是在特定限制条件下的投资结论，即趋势明确的单边市场，而非普世法则，单边市场过后，趋势投资必然衰微，而以价值投资之名紧抱不放的投资者们，只能默默忍受，他们在单边市中享受了一半的正确，也该在震荡市中承受另一半的错误。
二是持有时间决定价值投资还是价值投机，而按照我的价值与价格对立统一的理解，如果我认为股票低估了1 块钱，那么它涨了一块钱，我就可以卖出，至于它上涨是花了一天、还是一年时间，和价值投资没有直接关系。这里的主要问题在于，大家所熟知的巴菲特投资，很多都是持有几十年的，才使得大家进了这个误区，而忽视了，除了持有几十年的还有持有几个月的。
三是投资标的决定价值投资还是投机，认为大盘蓝筹才是真正的价值投资，而中小板就是价值投机，而按我的价值与价格对立统一的理解，低估的中小板比高估的蓝筹股要有价值的多。这里的主要问题在于，大家所熟知的巴菲特投资很多都是现在赫赫有名的蓝筹，才使得大家进了这个误区，而忽视了现在的蓝筹，都是当初的小公司。
人法地，地法天，天法道，道法自然。投资与人的其他社会行为本质上没有差别，只是所用规则不同，而不同规则决定不同行为。其实归根结底，还是要遵循朴素的自然辩证法。势强则顺势而为，势失逆势而动，势微潜伏等待。
所以要我说，不要再用各式各样的理论去争抢“价值投资”概念的话语权了，在收益面前这些都毫无意义，只是在徒增投资行业的门槛而已，而你把门槛竖的老高，让老百姓们望而生畏，你去赚谁的钱？
我的观点是，所谓价值投资，只和价格有关系，而和持有时间长短、是不是大盘蓝筹、是不是沪深300 成份股都没关系。任何脱离的价格的价值估计，都是扯淡。从辩证法上看，只有价值与价格是辩证统一的矛盾体，是相辅相成的，而时间、标的等都是影响因素。从数学的角度看，价值与价格是主要方程式，而时间、标的等都是制约条件，限制条件下的方程求解，才是投资的结果。所以，不是因为巴菲特持有可口可乐几十年是价值投资，而持有较短时间的中石油就不是价值投资；不是牛市持有是价值投资，而熊市逃跑就不是价值投资。方程确定，而限制条件变化，投资结论自然变化。因此，任何脱离了价格的价值投资，都是无源之水。
对于资本市场，是唯一不变的是变化，而其魅力在于变动远超其他市场，可用瞬息万变形容，而其变化，一是因为复杂，各种因素、各地市场联动，二是因为投资者对价值的认识不同，这种不同导致不同的投资决策，才使得资本市场异彩纷呈。
所以现在我们面临的问题就在于如何确定价值。有人认为价值应该是未来收入的折现，有人认为是净资产的一个倍数，有人认为是现在或预期收益的一个倍数，当然，还有很多的人认为就是一个故事，一个传言，或者因为明星投资经理的一句话……这种价值观的不同，促成了任何时候，股票都具有一定的流动性，认为合理的买，认为不合理的卖，作为一名投资者，我们该感谢这种混乱，这才使我们具备了盈利的基本条件，如果全世界都只有一种价值观，那也就不存在收益的可能了，因为你或者买不到，或者卖不出。
关于哪种价值估计方式合理，实话说，我也不知道，市场比较认同的是具有成长性的可用市盈率，而稳定增长的用市净率，但这些指标的弹性很大，不同时期、不同限制条件下，同一水平的市盈率或市净率都可能成为高估值，也都可能成为低估值。我在这里也无意讨论估值方法的优劣，因为我发现，任何估值方法都是在一定的假设前提之下的，而不同的假设，一定有不同的结论。而问题在于，假设往往脱离现实，这必然导致往往错误的结论。而更进一步的问题在于，即使是最接近现实的假设，对于市场而言，也往往是错误的，因为市场并不认可。所以我们面临的情景是，我们似乎提错了问题，而我们在做的，则是面临错误的问题，强行寻找正确的答案。
那么正确的问题是什么呢，我个人感觉，应该是多数资金（注意，不是多数人）所认可的价值是什么？股价的涨跌，归根结底是人与人的博弈，资金与资金的对抗，人是手，资金是枪。
那么正确的行为是什么呢？有人会说，当然是跟随大部队走，因为多数资金认可的价值，价格必然向这个价值回归。对于这个问题，我会很欣慰的说，对了，但只对了一半。
正确之处在于，其恰好符合了我们一直所尊崇的顺势而为，跟随大趋势，做趋势投资的思想。在一个有明确方向的市场中，这是最正确的投资思路。而其问题有二，一是在趋势明确市场中的趋势投资，只能获取市场收益，也即平均收益，而按我这几年的机构投资者的经验，在单边市中战胜市场的难度非常大，因为你满仓的速度，一定不会快于市场上涨的速度。
二是大家回忆一下，在纳什均衡的那个选择舞伴的经典故事中，公认最美的姑娘，最后是没有舞伴的，而这时我们上前，就是捡到了最大的宝。这即是我所说的正确的另一半，即是趋势中理智的趋势投资，而在趋势转向时勇敢的风险投资。这个风险投资与一般意义上的天使、PE 之类大不相同，人家那可是承担真正巨大损失风险，十个指望一个成功的冒险之举，而我在这里依然强行使用风险投资四个字，是因为在人的情绪体会上，那时的风险是最大的，在人的情感上，那时是最恐惧的，因为绝大多数人都认为价格不合理，都急于抛售，而人的社会属性与自然属性都使我们有抱团取暖的需要，所以，从人的情绪上，那时风险是最大的，即使事实的风险是最小的（或许，绝大多数的风险，都是感觉吧）。
同样依据我几年的感受，勇敢的风险投资，所获取的通常是超额收益，和理智的趋势投资一样，基准是市场。
现在回到几个广泛的谬误上来：一是趋势投资是近几年来广为认可的投资策略，而可悲的是，我在之前的一篇文章“右侧投资的衰微”中已经指出，趋势投资是在特定限制条件下的投资结论，即趋势明确的单边市场，而非普世法则，单边市场过后，趋势投资必然衰微，而以价值投资之名紧抱不放的投资者们，只能默默忍受，他们在单边市中享受了一半的正确，也该在震荡市中承受另一半的错误。
二是持有时间决定价值投资还是价值投机，而按照我的价值与价格对立统一的理解，如果我认为股票低估了1 块钱，那么它涨了一块钱，我就可以卖出，至于它上涨是花了一天、还是一年时间，和价值投资没有直接关系。这里的主要问题在于，大家所熟知的巴菲特投资，很多都是持有几十年的，才使得大家进了这个误区，而忽视了，除了持有几十年的还有持有几个月的。
三是投资标的决定价值投资还是投机，认为大盘蓝筹才是真正的价值投资，而中小板就是价值投机，而按我的价值与价格对立统一的理解，低估的中小板比高估的蓝筹股要有价值的多。这里的主要问题在于，大家所熟知的巴菲特投资很多都是现在赫赫有名的蓝筹，才使得大家进了这个误区，而忽视了现在的蓝筹，都是当初的小公司。
人法地，地法天，天法道，道法自然。投资与人的其他社会行为本质上没有差别，只是所用规则不同，而不同规则决定不同行为。其实归根结底，还是要遵循朴素的自然辩证法。势强则顺势而为，势失逆势而动，势微潜伏等待。