论文部分内容阅读
【摘要】国债期货是金融领域的一种交易方式，包含在金融期货之中，它是在国债的基础上发展出来的一种交易，并且，这种交易必须经过严密的计划，有固定的条件。国债期货的发展也不是一帆风顺，经历了很多不稳定的社会环境，而如今，在社会经济高度发展的今天，国债期货重新登上金融舞台，既是机遇又饱含风险，社会的发展使国债期货不得不重新启动以用来规避利率风险。
【关键词】新时代 国债期货 规避风险 重启
一、中国经济舞台的国债期货发展历程
我国期货市场在1992年启动，历经两年多的时间，已经开启了多个交易场所，由此可见，国债期货拥有着不容小觑的意义。熟悉国债期货的人都听过“3.27”事件和“3.19”事件，很多人都不理解为什么两年过后国债期货突然停止，而这两个事件就是其停止的主要导火索。“3.27”事件主要是国债的主要操作过程违反了业内规定，加大了风险。“3.19”事件则是投机者的投机促使国债期货的价格大幅度波动。在这两个事件的严重打击下，国债期货被迫停止。
中国的国债期货足足终止了17年，但国债期货对中国的国内市场起到一定的推动作用，与市场进行适当的照应和促进，因此，国债期货重启也同样在情理之中，在17年前，市场发展还不成熟，在国债期货启动初期，市场的投机过于激烈，使其发展失去平衡，利益驱使着各种恶意行为屡见不鲜，而在重启的今天，必然要保证“3.27”时间的绝迹。
经历了开始、短暂发展、结束，中国国债期货已吸取经验，随时迎接挑战和把握机遇。
二、国债期货必须重启的必然
（一）国债期货为什么要重启
中国的经济和市场已经发生了巨大的变化，国债期货完全有必要有能力成为市场规模中的首要支柱，那些恶意操控和黑色内幕的也被压制，没有机会对国债期货进行破坏。在国际方面，国际市场全球化已成定局，利率市场化需要通过国债期货来落实和实施。
国债的发行也有一定的风险，而国债期货的重启将国债的风险降到最低，甚至被业内人说成为零风险，这使国债的规模大幅度扩大，在GDP中的比重也上升了20%以上，对中国的市场和经济都起到了重大作用。
（二）类似3.27事件能否再次出现
国债期货发展初期，金融领域对风险的防范意识还不够敏感，缺少适当的预防手段，对市场变化的关注度也不大，加上黑幕的控制、投机的隐忧导致恶性结果，而如今，相应的政策已出炉，市场监控已足够专业，使各种破坏国债期货的手段无从下手。
再一次启动的国债期货标准已经提升，发展也更加稳定，对市场金融体制也进行了全面的革新，国际市场也进行了全面的规划和整理，使期货环境更加健康，国债交易也日趋成熟，因此3.27事件不再成为国债期货的威胁。
三、新时代背景下重启国债期货的现实意义
（一）对于新时代资本市场和债券市场的发展与完善作用
由于一定的历史原因，国债期货造成了许多参与者血本无归的局面也给当时投身资本市场的人留下巨大遗憾和教训。18年后国债期货重新启动，在国家完善的监管制度下涅槃重生，这是中国资本市场的一个关键事件。重新启动国债期货符合我国经济转型和金融改革的需要，对于构建层次丰富的资本市场体系有积极作用，有利于我国整体经济的健康发展。从2010年开始中国进入了资本市场创新和改革的快速发展时期，国家多层次资本市场体系趋于完善，此时重启国债期货毫无疑问会增加了关系国民经济的大品种期货类型，提高了中国资本市场水平。
国债期货的重启有益于发展完善我国债券市场体系，推动了债券市场的建设加强了市场间的联系。国债期货是世界主要的金融期货品种，他的使用价值和对债券市场的作用早在美国、日本、德国等债券市场发达国家的金融市场凸显，在我国国债期货对于构建完整债券市场体系也同样有巨大作用，有利于健全债券机制和结构。对于金融市场可持续发展意义重大。
（二）推动利率市场化改革
国债期货是国际金融债券市场上历史悠久，被广泛应用的一个基础性利率衍生工具，我国重启国债期货适时的辅助建立完善利率体系，推动利率市场化改革步伐。我国利率市场化改革和金融业快速发展，债券市场规模逐渐扩大，国债期货有利于建立完善国债发行体制，有利于推进市场定价，还能被用于风险对冲、能较好管理价格波动风险，成为了投资者的有效避险工具。从另一角度说，利率市场化催生国债期货，在利率市场化推进过程中利率波动程度逐渐加剧，资本市场中投资者规避风险的欲望愈发强烈，国债期货就会产生，并成为利率市场化的工具，我国在经济迅猛发展，资本市场迅速扩张的时刻重启国债期货，对利率市场化改革的推进作用是显而易见的。
（三）在增强国家金融安全方面有独特的作用
当前我国的债券市场缺乏应对下跌风险机制，而当下我国经济迅速发展，世界经济一体化程度加深，导致资本市场的风险上升。此时重启国债期货会加快利率市场化改革，规避利率风险，降低金融市场风险。此外资本市场投资者可以通过国债期货将风险转移给承受能力较强的投资者，这样就实现了风险平衡，利于资本市场和债券金融体系稳定，降低了我国经济运行中的风险，增强国家金融安全。对于我国更为重要的一个影响是国债利率有助于建立完善人民币收益率曲线，使我国掌握国家金融主导权，增加我国的国际竞争力。
四、总结
世界经济一体化格局下，重启国债期货具有一定的必然性，国债期货上市对于期货市场发展，和国民经济提升有重大作用。国债期货满足了资本市场对于风险管理的渴求，促进债券交易的活跃，是推进我国资本市场完成体系建立的重要措施。有助于完善我国基准利率曲线，为金融资产的市场定价提供基准，同时指引现货的价格趋势，维持价格的相对稳定。通过国债期货的风险管理推动利率市场化改革，也为投资者减少套期保值的风险。
作者简介：徐高翔（1983-），男，汉族，江西省乐平市人，北京大学经济学院。
（编辑：陈岑）
【关键词】新时代 国债期货 规避风险 重启
一、中国经济舞台的国债期货发展历程
我国期货市场在1992年启动，历经两年多的时间，已经开启了多个交易场所，由此可见，国债期货拥有着不容小觑的意义。熟悉国债期货的人都听过“3.27”事件和“3.19”事件，很多人都不理解为什么两年过后国债期货突然停止，而这两个事件就是其停止的主要导火索。“3.27”事件主要是国债的主要操作过程违反了业内规定，加大了风险。“3.19”事件则是投机者的投机促使国债期货的价格大幅度波动。在这两个事件的严重打击下，国债期货被迫停止。
中国的国债期货足足终止了17年，但国债期货对中国的国内市场起到一定的推动作用，与市场进行适当的照应和促进，因此，国债期货重启也同样在情理之中，在17年前，市场发展还不成熟，在国债期货启动初期，市场的投机过于激烈，使其发展失去平衡，利益驱使着各种恶意行为屡见不鲜，而在重启的今天，必然要保证“3.27”时间的绝迹。
经历了开始、短暂发展、结束，中国国债期货已吸取经验，随时迎接挑战和把握机遇。
二、国债期货必须重启的必然
（一）国债期货为什么要重启
中国的经济和市场已经发生了巨大的变化，国债期货完全有必要有能力成为市场规模中的首要支柱，那些恶意操控和黑色内幕的也被压制，没有机会对国债期货进行破坏。在国际方面，国际市场全球化已成定局，利率市场化需要通过国债期货来落实和实施。
国债的发行也有一定的风险，而国债期货的重启将国债的风险降到最低，甚至被业内人说成为零风险，这使国债的规模大幅度扩大，在GDP中的比重也上升了20%以上，对中国的市场和经济都起到了重大作用。
（二）类似3.27事件能否再次出现
国债期货发展初期，金融领域对风险的防范意识还不够敏感，缺少适当的预防手段，对市场变化的关注度也不大，加上黑幕的控制、投机的隐忧导致恶性结果，而如今，相应的政策已出炉，市场监控已足够专业，使各种破坏国债期货的手段无从下手。
再一次启动的国债期货标准已经提升，发展也更加稳定，对市场金融体制也进行了全面的革新，国际市场也进行了全面的规划和整理，使期货环境更加健康，国债交易也日趋成熟，因此3.27事件不再成为国债期货的威胁。
三、新时代背景下重启国债期货的现实意义
（一）对于新时代资本市场和债券市场的发展与完善作用
由于一定的历史原因，国债期货造成了许多参与者血本无归的局面也给当时投身资本市场的人留下巨大遗憾和教训。18年后国债期货重新启动，在国家完善的监管制度下涅槃重生，这是中国资本市场的一个关键事件。重新启动国债期货符合我国经济转型和金融改革的需要，对于构建层次丰富的资本市场体系有积极作用，有利于我国整体经济的健康发展。从2010年开始中国进入了资本市场创新和改革的快速发展时期，国家多层次资本市场体系趋于完善，此时重启国债期货毫无疑问会增加了关系国民经济的大品种期货类型，提高了中国资本市场水平。
国债期货的重启有益于发展完善我国债券市场体系，推动了债券市场的建设加强了市场间的联系。国债期货是世界主要的金融期货品种，他的使用价值和对债券市场的作用早在美国、日本、德国等债券市场发达国家的金融市场凸显，在我国国债期货对于构建完整债券市场体系也同样有巨大作用，有利于健全债券机制和结构。对于金融市场可持续发展意义重大。
（二）推动利率市场化改革
国债期货是国际金融债券市场上历史悠久，被广泛应用的一个基础性利率衍生工具，我国重启国债期货适时的辅助建立完善利率体系，推动利率市场化改革步伐。我国利率市场化改革和金融业快速发展，债券市场规模逐渐扩大，国债期货有利于建立完善国债发行体制，有利于推进市场定价，还能被用于风险对冲、能较好管理价格波动风险，成为了投资者的有效避险工具。从另一角度说，利率市场化催生国债期货，在利率市场化推进过程中利率波动程度逐渐加剧，资本市场中投资者规避风险的欲望愈发强烈，国债期货就会产生，并成为利率市场化的工具，我国在经济迅猛发展，资本市场迅速扩张的时刻重启国债期货，对利率市场化改革的推进作用是显而易见的。
（三）在增强国家金融安全方面有独特的作用
当前我国的债券市场缺乏应对下跌风险机制，而当下我国经济迅速发展，世界经济一体化程度加深，导致资本市场的风险上升。此时重启国债期货会加快利率市场化改革，规避利率风险，降低金融市场风险。此外资本市场投资者可以通过国债期货将风险转移给承受能力较强的投资者，这样就实现了风险平衡，利于资本市场和债券金融体系稳定，降低了我国经济运行中的风险，增强国家金融安全。对于我国更为重要的一个影响是国债利率有助于建立完善人民币收益率曲线，使我国掌握国家金融主导权，增加我国的国际竞争力。
四、总结
世界经济一体化格局下，重启国债期货具有一定的必然性，国债期货上市对于期货市场发展，和国民经济提升有重大作用。国债期货满足了资本市场对于风险管理的渴求，促进债券交易的活跃，是推进我国资本市场完成体系建立的重要措施。有助于完善我国基准利率曲线，为金融资产的市场定价提供基准，同时指引现货的价格趋势，维持价格的相对稳定。通过国债期货的风险管理推动利率市场化改革，也为投资者减少套期保值的风险。
作者简介：徐高翔（1983-），男，汉族，江西省乐平市人，北京大学经济学院。
（编辑：陈岑）