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摘要：财务造假丑闻频繁曝出，使得投资者不得不从仅仅重视盈利数量，开始转向注重盈利质量，辨别报表的真伪对投资者变得越来越重要。本文通过分析上市公司在盈利质量上的状况，构建出评价盈利质量的体系，包含持续性指标、获现性指标、成长性指标以及盈利能力指标。
关键词：持续性;获现性;成长性;盈利能力
1.引言
近年来，财务造假事件频频曝出，从中反映了我国市场经济存在严重的信用危机，因而“诚信”一词越来越频繁的出现在公众的视野中，越来越受到人们的重视。世界一些著名公司的财务造假问题也不断地被曝出，如2001年的美国安然公司破产案，该公司因为做假账，虚报盈利而导致破产。
目前，我国证券市场正在对会计信息的真实性与信用危机进行改革，然而改革任重而道远，改革任务艰巨且短期内成效有限。无论改革结果如何，在进行决策分析时，投资者都要多加谨慎，认真分析，不能盲目相信公司公布的财务报表。
本文的研究目的是，第一，通过梳理有关上市公司的盈利质量的文献，总结出上市公司盈利质量的核心要素，从而完善有关上市公司在盈利质量上的相关理论。第二，构建评价上市公司的盈利质量的体系，给出相关指标。
本文思路是从对以往文献的梳理入手，在此基础上，构建评价盈利质量的体系，包含盈利的持续性指标，盈利的获现性指标，盈利的成长性指标，盈利能力指标，最后总结本文的主要内容。
2.研究综述
美国证券业较早开始研究盈利质量。价值投资理念的传播，使得这个概念在证券业受到越来越多的关注。国外对盈利质量的研究开始较早且成果多，而国内在这方面起步晚且研究成果相对较少。
储一昀、王安武（2000）评估公司的盈利质量是通过比较一些盈利指标的不同进行的，进而做出公司的盈利是否能够实现的判断，他们的样本数据来自861家上市公司以及264家公布现金流量表的公司。他们判断的依据是：净资产盈利率、每股盈利、总资产盈利率等在现金制与应计制下的不同。若这些指标均为负，则盈利质量差;若指标有正有负，则盈利质量一般;若都为正，则说明盈利质量好。他们得出的结论为：我国一些上市公司存在盈利操纵行为，尤其是存在亏损的公司，它们的现金流入与报表上盈利的获得存在一定的时差[1]。
耿建新（2003）寻找公司虚假信息是采用比较现金流量与净利润来发现公司财务报表是否存在不实的地方。结果显示，当公司利润下降时，若对盈利进行违规操作，则会出现行业平均水平低于净利润现金差异率的现象，所以净利润现金差异率既是盈利质量指标，又是預警指标[2]。
3.上市公司盈利质量的核心因素
上市公司盈利质量的核心因素包括：盈利的持续性、盈利的获现性、盈利的成长性与盈利能力[3]。
3.1盈利的持续性
盈利的持续性是盈利能够在一段长时间内保持平稳，较少出现大幅度的波动。盈利按照其持续的时间可以分为持续性的盈利和短暂性的盈利。持续性盈利是可预料的，并且会影响以后年度的盈利，在企业中长期存在。短暂性盈利只是暂时的，时间上较为短暂，并且对未来的影响较小或可忽略不计。在判断企业盈利质量时，持续性盈利所占的比重与盈利质量成正比。经常发生的业务所占的比例大，一次性业务所占的比例小，则盈利质量高。
3.2盈利的获现性
盈利的获现性是盈利转变为现金的能力，可以较好的反映企业的实际收益水平，变现能力减少了盈利中的水分[4]。变现能力与盈利质量成正比。因为企业的盈利未必同时带来现金的流入，由于现代企业中所流行的赊销赊购的存在，盈利的同时企业的账面上产生大量的应收账款。长期挂账的应收账款使得企业的盈利质量降低。长期挂账的应收账款的存在，企业没有足够的流动资金用于再生产以及支付股利、发放工资等，继而产生一系列不良影响，不利于企业的长远发展，降低了企业的盈利质量。只有盈利的同时有现金的流入，才能保障企业未来再生产的顺利进行，才有足够的资金用于扩大生产，提高企业的盈利质量。
3.3盈利的成长性
盈利的成长性是盈利水平不断的增长，有良好的发展前景。企业的盈利成长性高，有利于公司再生产规模的扩大，增加投资，在市场上的占有额度扩大，有利于企业的长远发展。盈利的成长性也可以衡量企业的发展前景。处于起步时期的企业，其盈利的成长能力较低，因为在这个时期主要进行资金的投入。在成熟期的企业，成长能力不断提高，此时处于企业收获前期投入的阶段，盈利质量也不断提高。人们通常运用主营业务增长率来衡量企业盈利的成长能力，两者呈正相关的关系。
3.4盈利能力
盈利能力是获取利润的能力[5]。若企业难以获得足够的利润，则盈利能力差，盈利质量低。企业生产经营的首要目的就是能够有盈利，之后才能涉及到盈利质量好坏的问题。企业盈利质量的高低首先要看盈利能力，盈利能力是盈利质量的前提与保证，没有盈利能力的盈利质量是不存在的。人们通常运用净资产收益率衡量盈利能力[6]。
4.上市公司盈利质量评价体系的构建
上市公司盈利质量的核心要素包含：盈利的持续性、盈利的获现性、盈利的成长性与盈利能力。
4.1盈利的持续性指标
4.1.1营业利润贡献率
营业利润贡献率=营业利润/利润总额×100%
这个指标可用于衡量企业经营效益。利润总额是由营业利润、营业外收支、投资收益等组成。能够反映盈利持续性的包括：营业利润以及投资收益中属于持续性的科目。这个指标与盈利质量的持续性成正比，与盈利质量成正比。
4.1.2主营业务利润贡献率
主营业务利润贡献率=主营业务利润/利润总额×100%
这个指标说明了主营业务收入减去主营业务成本在利润中所占的比重。主营业务利润贡献率越大，说明主营业务在市场上的竞争能力强，盈利质量高。 4.2盈利的获现性指标
4.2.1净利润现金比率
净利润现金比率=经营现金净流量/净利润×100%
从这个指标可以看出，企业的利润是否同时伴随现金的流入。这个指标与盈利质量成正比。
4.2.2营业利润现金比率
营业利润现金比率=经营现金净流量/营业利润×100%
这个指标反映了企业在经营过程中所创造的资金流入状况，资金流入状况与利润存在一定的关系。该指标越大，说明企业在经营过程中所创造的现金流动性强，盈利获现性强，盈利质量高。
4.3盈利的成长性指标
4.3.1主营业务利润增长率
主营业务利润增长率=（本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润×100%
从这个指标可以看出主营业务的变化趋势，一般来说，主营业务的利润不会出现较大的波动，除非外部环境出现不可预料的因素。这个指标与盈利的成长性成正比，与盈利质量成正比。
4.3.2主营业务收入增长率
主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入×100%
主营业务收入增长率是判断企业处于哪个成长时期的重要指标。通常，处于起步与成长时期的公司，该指标较高;处于成熟时期的公司，该指标降低且趋于稳定;衰退阶段的公司，该指标为负。
4.4盈利能力指标
4.4.1销售毛利率
销售毛利率=销售毛利/销售收入×100%
销售毛利率是形成盈利的基礎，如果没有则很难形成盈利，很难补偿成本，甚至出现亏损局面。这个指标反映销售毛利中有多少成为企业的盈利。从该指标中可以看出企业的盈利能力，两者是正相关关系。
4.4.2总资产报酬率
总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%
它可以看出企业的资产获取收益的能力。企业应将这个指标与市场利率比较，若该指标小于市场利率，说明企业资产获取收益的能力较差，企业不应进行负债经营。这个指标与盈利质量成正比[7]。
5.结语
本文从理论层面对上市公司盈利质量以及评价体系进行探讨，综上所述得出以下结论：第一，结合不同学者的看法，得出上市公司盈利质量是建立在传统盈利质量分析的基础上，利用现金流量表分析评价公司的盈利质量。第二，得出上市公司盈利质量的核心要素。第三，构建上市公司盈利质量的评价体系，给出判断上市公司盈利质量是否满足四个核心要素的指标。盈利持续性强，获现性强，成长性强，盈利能力好，则具有好的盈利质量。
参考文献：
[1]储一昀，王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究，2000（09）：31-36.
[2]耿建新，肖泽忠，续芹.报表收益与现金流量数据之间关系的实证分析[J].会计研究.2002（12）：28-35.
[3]金婉珍.上市公司盈利质量的识别方法——现金流量表分析[J].财会通讯，2004（05）：50-51.
[4]李小莉.关于公司收益质量评价的思考[J].财经从横.2016（4）：26-28.
[5]倪敏，张华.关于上市公司盈利质量问题的探讨[J].财政金融.2015（4）：115-116.
[6]魏爽.上市公司盈利质量研究[J].商业经济.2013（4）：108-109.
[7]曾观群.我国上市公司盈利质量评价体系研究[D].西北大学，2007.
作者简介：王倩（1993—），女，安徽阜阳人，硕士研究生，研究方向：产业经济学。
关键词：持续性;获现性;成长性;盈利能力
1.引言
近年来，财务造假事件频频曝出，从中反映了我国市场经济存在严重的信用危机，因而“诚信”一词越来越频繁的出现在公众的视野中，越来越受到人们的重视。世界一些著名公司的财务造假问题也不断地被曝出，如2001年的美国安然公司破产案，该公司因为做假账，虚报盈利而导致破产。
目前，我国证券市场正在对会计信息的真实性与信用危机进行改革，然而改革任重而道远，改革任务艰巨且短期内成效有限。无论改革结果如何，在进行决策分析时，投资者都要多加谨慎，认真分析，不能盲目相信公司公布的财务报表。
本文的研究目的是，第一，通过梳理有关上市公司的盈利质量的文献，总结出上市公司盈利质量的核心要素，从而完善有关上市公司在盈利质量上的相关理论。第二，构建评价上市公司的盈利质量的体系，给出相关指标。
本文思路是从对以往文献的梳理入手，在此基础上，构建评价盈利质量的体系，包含盈利的持续性指标，盈利的获现性指标，盈利的成长性指标，盈利能力指标，最后总结本文的主要内容。
2.研究综述
美国证券业较早开始研究盈利质量。价值投资理念的传播，使得这个概念在证券业受到越来越多的关注。国外对盈利质量的研究开始较早且成果多，而国内在这方面起步晚且研究成果相对较少。
储一昀、王安武（2000）评估公司的盈利质量是通过比较一些盈利指标的不同进行的，进而做出公司的盈利是否能够实现的判断，他们的样本数据来自861家上市公司以及264家公布现金流量表的公司。他们判断的依据是：净资产盈利率、每股盈利、总资产盈利率等在现金制与应计制下的不同。若这些指标均为负，则盈利质量差;若指标有正有负，则盈利质量一般;若都为正，则说明盈利质量好。他们得出的结论为：我国一些上市公司存在盈利操纵行为，尤其是存在亏损的公司，它们的现金流入与报表上盈利的获得存在一定的时差[1]。
耿建新（2003）寻找公司虚假信息是采用比较现金流量与净利润来发现公司财务报表是否存在不实的地方。结果显示，当公司利润下降时，若对盈利进行违规操作，则会出现行业平均水平低于净利润现金差异率的现象，所以净利润现金差异率既是盈利质量指标，又是預警指标[2]。
3.上市公司盈利质量的核心因素
上市公司盈利质量的核心因素包括：盈利的持续性、盈利的获现性、盈利的成长性与盈利能力[3]。
3.1盈利的持续性
盈利的持续性是盈利能够在一段长时间内保持平稳，较少出现大幅度的波动。盈利按照其持续的时间可以分为持续性的盈利和短暂性的盈利。持续性盈利是可预料的，并且会影响以后年度的盈利，在企业中长期存在。短暂性盈利只是暂时的，时间上较为短暂，并且对未来的影响较小或可忽略不计。在判断企业盈利质量时，持续性盈利所占的比重与盈利质量成正比。经常发生的业务所占的比例大，一次性业务所占的比例小，则盈利质量高。
3.2盈利的获现性
盈利的获现性是盈利转变为现金的能力，可以较好的反映企业的实际收益水平，变现能力减少了盈利中的水分[4]。变现能力与盈利质量成正比。因为企业的盈利未必同时带来现金的流入，由于现代企业中所流行的赊销赊购的存在，盈利的同时企业的账面上产生大量的应收账款。长期挂账的应收账款使得企业的盈利质量降低。长期挂账的应收账款的存在，企业没有足够的流动资金用于再生产以及支付股利、发放工资等，继而产生一系列不良影响，不利于企业的长远发展，降低了企业的盈利质量。只有盈利的同时有现金的流入，才能保障企业未来再生产的顺利进行，才有足够的资金用于扩大生产，提高企业的盈利质量。
3.3盈利的成长性
盈利的成长性是盈利水平不断的增长，有良好的发展前景。企业的盈利成长性高，有利于公司再生产规模的扩大，增加投资，在市场上的占有额度扩大，有利于企业的长远发展。盈利的成长性也可以衡量企业的发展前景。处于起步时期的企业，其盈利的成长能力较低，因为在这个时期主要进行资金的投入。在成熟期的企业，成长能力不断提高，此时处于企业收获前期投入的阶段，盈利质量也不断提高。人们通常运用主营业务增长率来衡量企业盈利的成长能力，两者呈正相关的关系。
3.4盈利能力
盈利能力是获取利润的能力[5]。若企业难以获得足够的利润，则盈利能力差，盈利质量低。企业生产经营的首要目的就是能够有盈利，之后才能涉及到盈利质量好坏的问题。企业盈利质量的高低首先要看盈利能力，盈利能力是盈利质量的前提与保证，没有盈利能力的盈利质量是不存在的。人们通常运用净资产收益率衡量盈利能力[6]。
4.上市公司盈利质量评价体系的构建
上市公司盈利质量的核心要素包含：盈利的持续性、盈利的获现性、盈利的成长性与盈利能力。
4.1盈利的持续性指标
4.1.1营业利润贡献率
营业利润贡献率=营业利润/利润总额×100%
这个指标可用于衡量企业经营效益。利润总额是由营业利润、营业外收支、投资收益等组成。能够反映盈利持续性的包括：营业利润以及投资收益中属于持续性的科目。这个指标与盈利质量的持续性成正比，与盈利质量成正比。
4.1.2主营业务利润贡献率
主营业务利润贡献率=主营业务利润/利润总额×100%
这个指标说明了主营业务收入减去主营业务成本在利润中所占的比重。主营业务利润贡献率越大，说明主营业务在市场上的竞争能力强，盈利质量高。 4.2盈利的获现性指标
4.2.1净利润现金比率
净利润现金比率=经营现金净流量/净利润×100%
从这个指标可以看出，企业的利润是否同时伴随现金的流入。这个指标与盈利质量成正比。
4.2.2营业利润现金比率
营业利润现金比率=经营现金净流量/营业利润×100%
这个指标反映了企业在经营过程中所创造的资金流入状况，资金流入状况与利润存在一定的关系。该指标越大，说明企业在经营过程中所创造的现金流动性强，盈利获现性强，盈利质量高。
4.3盈利的成长性指标
4.3.1主营业务利润增长率
主营业务利润增长率=（本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润×100%
从这个指标可以看出主营业务的变化趋势，一般来说，主营业务的利润不会出现较大的波动，除非外部环境出现不可预料的因素。这个指标与盈利的成长性成正比，与盈利质量成正比。
4.3.2主营业务收入增长率
主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入×100%
主营业务收入增长率是判断企业处于哪个成长时期的重要指标。通常，处于起步与成长时期的公司，该指标较高;处于成熟时期的公司，该指标降低且趋于稳定;衰退阶段的公司，该指标为负。
4.4盈利能力指标
4.4.1销售毛利率
销售毛利率=销售毛利/销售收入×100%
销售毛利率是形成盈利的基礎，如果没有则很难形成盈利，很难补偿成本，甚至出现亏损局面。这个指标反映销售毛利中有多少成为企业的盈利。从该指标中可以看出企业的盈利能力，两者是正相关关系。
4.4.2总资产报酬率
总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%
它可以看出企业的资产获取收益的能力。企业应将这个指标与市场利率比较，若该指标小于市场利率，说明企业资产获取收益的能力较差，企业不应进行负债经营。这个指标与盈利质量成正比[7]。
5.结语
本文从理论层面对上市公司盈利质量以及评价体系进行探讨，综上所述得出以下结论：第一，结合不同学者的看法，得出上市公司盈利质量是建立在传统盈利质量分析的基础上，利用现金流量表分析评价公司的盈利质量。第二，得出上市公司盈利质量的核心要素。第三，构建上市公司盈利质量的评价体系，给出判断上市公司盈利质量是否满足四个核心要素的指标。盈利持续性强，获现性强，成长性强，盈利能力好，则具有好的盈利质量。
参考文献：
[1]储一昀，王安武.上市公司盈利质量分析[J].会计研究，2000（09）：31-36.
[2]耿建新，肖泽忠，续芹.报表收益与现金流量数据之间关系的实证分析[J].会计研究.2002（12）：28-35.
[3]金婉珍.上市公司盈利质量的识别方法——现金流量表分析[J].财会通讯，2004（05）：50-51.
[4]李小莉.关于公司收益质量评价的思考[J].财经从横.2016（4）：26-28.
[5]倪敏，张华.关于上市公司盈利质量问题的探讨[J].财政金融.2015（4）：115-116.
[6]魏爽.上市公司盈利质量研究[J].商业经济.2013（4）：108-109.
[7]曾观群.我国上市公司盈利质量评价体系研究[D].西北大学，2007.
作者简介：王倩（1993—），女，安徽阜阳人，硕士研究生，研究方向：产业经济学。