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提要：鉴于美联储承诺通过大规模购买政府债券和购买企业债券等其他资产来支持金融市场，估值在当前危机期间并不是特别重要。
尽管美国政府承诺将全力拯救衰退的经济，但美股在上涨中仍有不少隐忧，使得股指出现震荡。
全力拯救
美联储主席鲍威尔在为听证会准备的讲稿中表示，美联储准备动用所有工具来帮助美国经济挺过新冠危机;美国面临记忆中最大的经济冲击，持续的失业问题会给经济造成多年的压力。现在的问题是政府的应对措施是否足以显现出效果。
美国财政部长姆努钦表示，预计在第二季度将继续看到大量的失业以及其它负面经济指标。随着商业活动重启，预计美国经济将在第三和第四季度改善。财政部将从CARES ACT中保留2590亿美元作为储备，以在需要时创建或扩大信贷项目。
美国已经通过一项2万亿美元的经济救济计划，该法案为美国财政部提供了460亿美元的资金，用于直接向航空公司和其他陷入困境的行业提供援助。
此外，该法案还向给美国财政部提供了4540亿美元，用于弥补美联储贷款计划的损失。
自冠状病毒大流行开始以来，已有超过3600万美国人申请失业。美联储、国会和财政部已经加入了各种计划来维持经济。
美联储已制定各项政策，包括向个人、企业、地方和州政府提供贷款。美联储还将基准利率下调至接近于零的水平，并正在购买各种形式的政府债券，以保持市场和金融体系的正常运转。
鲍威尔说：“美联储被赋予了一项重要的使命，在过去几个月里，我们以非常快的速度采取了前所未有的步骤。”
鲍威尔曾在接受采访时表示，“高度相信”美国经济将从目前的衰退中恢复过来，但警告称，在新冠肺炎疫苗研制完成之前，美国经济可能不会完全恢复。
华尔街资深投资者说，即便美国政府努力恢复经济，但仍需看在新冠病毒确诊病例是否出现进一步加速上升的情况，股市因此可能会出现震荡。
保德信金融集团首席市场策略师Quincy Krosby认为，未来的重点将是经济的重新开放，以及开放的速度和安全程度。这就是为什么那些关于新冠病毒疫苗的信息将会非常重要。
鲍威尔警告说，美国经济复苏可能需要一年多的时间。失业率可能会持续上升到6月份，然后随着企业重新开业而开始下降，美联储和国会议员可能都需要采取更多措施来提振经济。
布鲁克斯麦克唐纳公司副首席投资官爱德华·帕克说，如果隔离措施需要在更长的一段时间内才得到缓解，那将导致2021年之前不会出现真正恢复。帕克说市场几乎把2020年上半年的衰退规模视为一种暂时现象，因为投资者相信，经济增长至少会部分恢复。
难现负利率
美联储目前的基金利率是银行间隔夜融资的基准利率，在0～0.25%之间。最近的交易价格为0.05%，接近区间的较低部分，但仍高于零。美联储明确否定将采取负利率政策。
美联储会议纪要显示：重申维持联邦基金利率目标区间在接近零的水平不变;美国面临更多轮次新冠肺炎疫情的可能性非常高;中期之内，美国面临异常的不确定性和相当大的风险。
鲍威尔强调说，到目前为止采取的行动可能还没有结束。美联储还是偏向依赖于前瞻性指引和资产负债表政策等现有工具。
高盛全球外汇交易联合主任Zach Pandl认为，如果新冠病毒二次爆发，美联储很有可能会改变主意，如分析师和投资者所愿，实行负利率。Zach Pandl表示，当新冠病毒二次大规模爆发，经济复苏的成果瞬间湮灭，经济重新再下一个台阶，真到了那一步，央行预计会采取更多的行动。
不过，Zach Pandl认为，即使新冠病毒二次大规模爆发，美国的财政政策应该率先发挥作用。因为他认为“降低利率至负值并不会对那种极端的环境产生积极影响”。
但许多分析师长期以来一直怀疑负利率的有效性，因为一些欧洲国家和日本的经验，这些国家甚至在多年采用负利率后仍难以实现经济增长。
Zach Pandl认为，政策制定者应该很愿意尝试新事物，特别是经济出现极大困难的时候;在更糟糕的情况下，美联储可能会考虑使用负利率这一武器，但目前不太可能这么做。
Zach Pandl认为，随着未来几年全球经济复苏，美元没有继续走强的基础。他解释说，预计美元被高估了20%左右，这意味着当美元转头下跌时，跌幅不是小大小闹，而是有较客观的下跌空间。
另外，去年以来美元大幅走强的基础是美国的利率在发达经济体中保持在较高水平，但是现在支持美元的利率优势几乎没有了，因为美国的利率水平已经是非常低的水平了。
估值太高
美股自3月底以来反弹，华尔街不少投资者提示高估值风险。对冲基金经理戴维·泰珀（David Tepper）指出，市场“可能是技术泡沫之后我所见过的第二高估的市场。”但另一方面，疫情改写的需求，以及美联储政策支持成为美股3月以来的反弹动力，分析师认为估值已经不能看作预判行情的指标。
3月以来，美联储降息至零利率，并提供无限量QE等政策支持经济，带动美股从3月末的恐慌情绪中走出。而前期领跌的技术股，在后期的反弹中也就成了主力军。
Miller Tabak首席市场策略师马修·马利（Matthew Maley）表示：“这些股票中有几只一开始确实受到了沉重打击。只有在最糟糕的时候过去之后，人们才会重新想起这些名字。一旦投资者看到美联储将提供强有力的安全网，他们就会回到市场。”
事实上，当前美股的许多指标都让华尔街分析师联想起2000年互联网泡沫时期。当时许多投机性资金涌向新兴的互联网行业，推动纳斯达克指数在2000年达到5408.6的峰值。
同千禧年初类似，当前美股市值达到了高度集中。2000年互联网泡沫破裂时，排名前五的公司——微软，通用电气、思科、英特尔和沃尔玛占标准普尔500指数市值的18%。而在今天，标普500指数前五大公司——Facebook、亚马逊、苹果、谷歌和微软占总市值的24%以上。
人们对企业盈利的预期过于乐观。即使市场已经消化了疫情冲击，看向經济复苏的2021年，当前美股估值仍偏高。标准普尔500指数公司对2021年的一致预期收益在最近几周已大幅下降，从3月初的每股194美元跌至5月9日当周的每股166美元以下，较2020年的每股130美元反弹约28%。
RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvanasi表示：“我们对标准普尔500指数的获利能力能否在2021年超过病毒爆发前的危机水平表示严重怀疑。许多公司都暗示了经济复苏将缓慢或不平衡的，一些人还强调了一个直观上对我们来说正确的想法，即美国经济要花很多时间才能恢复到冠状病毒之前的水平。”
当前市场的高估值也让华尔街不少“投资大佬”选择按兵不动或是离场。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在反弹中持有了创纪录的现金。
不可忽视的是，美联储的刺激政策给市场带来了充裕的流动性，也让“不与美联储对着干”成为新的“投资准则”。
分析师认为，鉴于美联储承诺通过大规模购买政府债券和购买企业债券等其他资产来支持金融市场，估值在当前危机期间并不是特别重要。
德意志银行证券首席经济学家斯特恩·斯洛克在5月的一份报告中表示：“在经济停滞、一半的蓝筹公司因为所有的不确定性而不愿提供全年收益指引的情况下，很难考虑市盈率中的‘收益’。”
“消息越糟糕，央行的支持就会越多，因此就会有更多的流动性，这就是他们买入股票的原因。”AJBell的投资总监拉斯·莫尔德说，“虽然实体经济不是这样想的，但华尔街的确是这么认为的。”
尽管美国政府承诺将全力拯救衰退的经济，但美股在上涨中仍有不少隐忧，使得股指出现震荡。
全力拯救
美联储主席鲍威尔在为听证会准备的讲稿中表示，美联储准备动用所有工具来帮助美国经济挺过新冠危机;美国面临记忆中最大的经济冲击，持续的失业问题会给经济造成多年的压力。现在的问题是政府的应对措施是否足以显现出效果。
美国财政部长姆努钦表示，预计在第二季度将继续看到大量的失业以及其它负面经济指标。随着商业活动重启，预计美国经济将在第三和第四季度改善。财政部将从CARES ACT中保留2590亿美元作为储备，以在需要时创建或扩大信贷项目。
美国已经通过一项2万亿美元的经济救济计划，该法案为美国财政部提供了460亿美元的资金，用于直接向航空公司和其他陷入困境的行业提供援助。
此外，该法案还向给美国财政部提供了4540亿美元，用于弥补美联储贷款计划的损失。
自冠状病毒大流行开始以来，已有超过3600万美国人申请失业。美联储、国会和财政部已经加入了各种计划来维持经济。
美联储已制定各项政策，包括向个人、企业、地方和州政府提供贷款。美联储还将基准利率下调至接近于零的水平，并正在购买各种形式的政府债券，以保持市场和金融体系的正常运转。
鲍威尔说：“美联储被赋予了一项重要的使命，在过去几个月里，我们以非常快的速度采取了前所未有的步骤。”
鲍威尔曾在接受采访时表示，“高度相信”美国经济将从目前的衰退中恢复过来，但警告称，在新冠肺炎疫苗研制完成之前，美国经济可能不会完全恢复。
华尔街资深投资者说，即便美国政府努力恢复经济，但仍需看在新冠病毒确诊病例是否出现进一步加速上升的情况，股市因此可能会出现震荡。
保德信金融集团首席市场策略师Quincy Krosby认为，未来的重点将是经济的重新开放，以及开放的速度和安全程度。这就是为什么那些关于新冠病毒疫苗的信息将会非常重要。
鲍威尔警告说，美国经济复苏可能需要一年多的时间。失业率可能会持续上升到6月份，然后随着企业重新开业而开始下降，美联储和国会议员可能都需要采取更多措施来提振经济。
布鲁克斯麦克唐纳公司副首席投资官爱德华·帕克说，如果隔离措施需要在更长的一段时间内才得到缓解，那将导致2021年之前不会出现真正恢复。帕克说市场几乎把2020年上半年的衰退规模视为一种暂时现象，因为投资者相信，经济增长至少会部分恢复。
难现负利率
美联储目前的基金利率是银行间隔夜融资的基准利率，在0～0.25%之间。最近的交易价格为0.05%，接近区间的较低部分，但仍高于零。美联储明确否定将采取负利率政策。
美联储会议纪要显示：重申维持联邦基金利率目标区间在接近零的水平不变;美国面临更多轮次新冠肺炎疫情的可能性非常高;中期之内，美国面临异常的不确定性和相当大的风险。
鲍威尔强调说，到目前为止采取的行动可能还没有结束。美联储还是偏向依赖于前瞻性指引和资产负债表政策等现有工具。
高盛全球外汇交易联合主任Zach Pandl认为，如果新冠病毒二次爆发，美联储很有可能会改变主意，如分析师和投资者所愿，实行负利率。Zach Pandl表示，当新冠病毒二次大规模爆发，经济复苏的成果瞬间湮灭，经济重新再下一个台阶，真到了那一步，央行预计会采取更多的行动。
不过，Zach Pandl认为，即使新冠病毒二次大规模爆发，美国的财政政策应该率先发挥作用。因为他认为“降低利率至负值并不会对那种极端的环境产生积极影响”。
但许多分析师长期以来一直怀疑负利率的有效性，因为一些欧洲国家和日本的经验，这些国家甚至在多年采用负利率后仍难以实现经济增长。
Zach Pandl认为，政策制定者应该很愿意尝试新事物，特别是经济出现极大困难的时候;在更糟糕的情况下，美联储可能会考虑使用负利率这一武器，但目前不太可能这么做。
Zach Pandl认为，随着未来几年全球经济复苏，美元没有继续走强的基础。他解释说，预计美元被高估了20%左右，这意味着当美元转头下跌时，跌幅不是小大小闹，而是有较客观的下跌空间。
另外，去年以来美元大幅走强的基础是美国的利率在发达经济体中保持在较高水平，但是现在支持美元的利率优势几乎没有了，因为美国的利率水平已经是非常低的水平了。
估值太高
美股自3月底以来反弹，华尔街不少投资者提示高估值风险。对冲基金经理戴维·泰珀（David Tepper）指出，市场“可能是技术泡沫之后我所见过的第二高估的市场。”但另一方面，疫情改写的需求，以及美联储政策支持成为美股3月以来的反弹动力，分析师认为估值已经不能看作预判行情的指标。
3月以来，美联储降息至零利率，并提供无限量QE等政策支持经济，带动美股从3月末的恐慌情绪中走出。而前期领跌的技术股，在后期的反弹中也就成了主力军。
Miller Tabak首席市场策略师马修·马利（Matthew Maley）表示：“这些股票中有几只一开始确实受到了沉重打击。只有在最糟糕的时候过去之后，人们才会重新想起这些名字。一旦投资者看到美联储将提供强有力的安全网，他们就会回到市场。”
事实上，当前美股的许多指标都让华尔街分析师联想起2000年互联网泡沫时期。当时许多投机性资金涌向新兴的互联网行业，推动纳斯达克指数在2000年达到5408.6的峰值。
同千禧年初类似，当前美股市值达到了高度集中。2000年互联网泡沫破裂时，排名前五的公司——微软，通用电气、思科、英特尔和沃尔玛占标准普尔500指数市值的18%。而在今天，标普500指数前五大公司——Facebook、亚马逊、苹果、谷歌和微软占总市值的24%以上。
人们对企业盈利的预期过于乐观。即使市场已经消化了疫情冲击，看向經济复苏的2021年，当前美股估值仍偏高。标准普尔500指数公司对2021年的一致预期收益在最近几周已大幅下降，从3月初的每股194美元跌至5月9日当周的每股166美元以下，较2020年的每股130美元反弹约28%。
RBC Capital Markets美国股票策略主管Lori Calvanasi表示：“我们对标准普尔500指数的获利能力能否在2021年超过病毒爆发前的危机水平表示严重怀疑。许多公司都暗示了经济复苏将缓慢或不平衡的，一些人还强调了一个直观上对我们来说正确的想法，即美国经济要花很多时间才能恢复到冠状病毒之前的水平。”
当前市场的高估值也让华尔街不少“投资大佬”选择按兵不动或是离场。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在反弹中持有了创纪录的现金。
不可忽视的是，美联储的刺激政策给市场带来了充裕的流动性，也让“不与美联储对着干”成为新的“投资准则”。
分析师认为，鉴于美联储承诺通过大规模购买政府债券和购买企业债券等其他资产来支持金融市场，估值在当前危机期间并不是特别重要。
德意志银行证券首席经济学家斯特恩·斯洛克在5月的一份报告中表示：“在经济停滞、一半的蓝筹公司因为所有的不确定性而不愿提供全年收益指引的情况下，很难考虑市盈率中的‘收益’。”
“消息越糟糕，央行的支持就会越多，因此就会有更多的流动性，这就是他们买入股票的原因。”AJBell的投资总监拉斯·莫尔德说，“虽然实体经济不是这样想的，但华尔街的确是这么认为的。”