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光伏产业链中上游的硅料与硅片当前都处在一个关键点。硅料經历了史诗级价格暴涨后，其实早在7月份就基本见顶，后来在限电的影响下进行了“最后的狂奔”。站在目前的节点看，硅料预期价格下行正成为承压点，高光业绩能否持续是市场的顾虑所在。
硅片面临的关键点则不一样，曾经隆基与中环两强争霸的局面一直在强化，但2021年这样的格局重新面临着挑战，组件企业、设备企业入局硅片产业似乎正让行业重回战国时代。
在2020年1月初的文章《通威股份：硅料、电池片盈利改善预期强烈》中曾提到：从2017年开始，多晶硅料龙头企业连续2年的快速扩产，导致供过于求，若再考虑进口则更加过剩，价格上不到2年时间也已腰斩。而截止到目前，四大龙头企业，通威股份、大全新能源、新特能源和保利协鑫都没有公布下一轮扩产计划，这使得2020年新增产能将极少;多晶硅行业20年供需格局有望明显好转。
事实上，这个供需结构的好转不是一丁点，甚至2020到2021年行业的主题都是“拥硅为王”。2020年6月初的时候，多晶硅致密料的成交均价基本在6万元/吨上下。此后不久便开启了一路向上狂奔的走势。这一狂奔的走势，一直持续了1年时间，在2021年7月份才出现一点高位回调，成交均价在21万元/吨。此后，因为缺电和限电，作为电力消耗大户的硅料受到冲击，价格小幅回调后继续大涨。根据PV InfoLink数据，截止11月3日，多晶硅致密料成交均价达到26.5万元/吨。
行业前3季度业绩，上游工业硅、硅料到硅片盈利体量及质量均大幅领先于全行业。硅料短缺推动价格大幅上涨，并具备直接转嫁上游成本的能力，因此对本环节利润留存率较高。但从估值来看，两个环节均处于行业中下游水位，价格见顶后，高光的业绩表现是否能够维系是市场主要的顾虑。
随着新增产能投产、上游工业硅价格的回落等因素影响，硅料价格在可见的未来，必将进入到下行通道。2021年新增产能基本只有通威。公司永祥新能源二期5万吨项目已于11月2日投产，现有产能14万吨，预计保山一期5万吨年底投产，21年底硅料产能有望达19万吨。全行业规模化产能释放需到2022年底，通威包头二期5万吨及乐山一期10万吨项目已顺利开工建设，预计22年底也将建成投产，届时产能有望达34 万吨。这意味着22Q3 及22Q1 硅料价格仍有望维持相对高位。然而，变动因素已经埋下，22H1 开始硅料产业链价格将迎来大考，如面板行业那样，不跌则已，一跌惊人。到时候两三个月时间跌幅超过70%也不是不可能。
在“拥硅为王”的时代，硅料价格的大涨严重伤害了整个行业的景气度，特别是终端对价格非常敏感的组件，不涨价就是亏本买卖，涨价则面临需求马上下滑的问题。国家能源局统计数据显示，今年1-9月，我国光伏新增装机为25.56GW。中国光伏业协会7月底曾预计，2021年全年全球光伏新增装机150GW到170GW，中国为55GW到65GW，虽然这两年有四季度抢装的“脾性”，但单季度至少30GW依旧压力不小。
这样的需求情况，产业链中向组件转移的成本压力，必将向上游反噬。实际上，在硅料价格有下降预期，组件端将转嫁的成本倒推回去的情况下，组件领域有望在2022年迎来量价都较为友好的局面。
然而，此前与硅料一样，具备较强成本转移能力的硅片可能就有点麻烦。不仅面临成本转嫁的反噬，而且新玩家的入局正改变此前硅片领域持续强化的两强争霸的局面。
曾经，隆基、中环单晶硅片产能一度占据市场份额超过70%。此后，随着多晶出局，两强的市场整体占有率继续提升。然而，组件厂商及光伏设备厂商加入硅片行业的争夺，中游环节正重新进入战国争霸的混战时期。
首先，今年2月，中环股份抛出了史上最大投资计划，硅片产能直逼隆基股份。公司拟在宁夏银川投资120亿元建设50GW（G12）单晶硅片。项目达产后，中环股份的单晶硅片产能将从85GW提升至135GW以上，其中210产能将超过100GW。
晶澳科技在3月份宣布，拟于包头装备制造产业园区内建设年产20GW 拉晶、20GW 切片项目，项目投资总额50.24亿元。此外，上机数控、京运通、广东高景太阳能和双良节能等设备企业也加入了硅片的混战。隆基此前的目标是在硅片环节实现全球45%至50%的市占率，组件市占率30%左右。单从硅片的角度看，难度不小。（见表一）
表一：硅片产能预估
数据来源：索比特光伏网、万联证券
如果这样，2021年5月SolarWit治雨那一篇颇具争议的文章《杀鸡取卵的硅片，正处在由盛转衰的历史转折点上》可能正在应验。由隆基推动的产业链垂直整合的道路，导致大量下游企业——曾经主要的合作伙伴和客户，现在无论是电池片还是组件商都成为了竞争对手（主要是组件厂商），不得不扶持或直接进入上游硅片领域，让原本格局稳定的硅片环节重新陷入无序竞争状态。
而且，硅片的尺寸之争依旧白热化，根据业内机构PVInfoLink的预测，到2023年，210尺寸组件产品将取代182及更小尺寸硅片，占据最大的市场份额。
这一变化可以说是市场始料未及的。在中国光伏业协会2020年发布的《中国光伏产业发展路线图2019版》中预测，未来160-166mm在2025年占据超过50%的份额，而210市占率或仅有28%左右（彼时182硅片还未发布）。即使此后182发布，市场依旧看多182，一来其向下兼容性更好，兼顾更多老旧产能的旧尺寸，对于行业来说是较为友好的转变;二来其更少受制于运输的集装箱问题。
然而，包括PV InfoLink 和CPIA（中国光伏业协会）在2021 年后的预测开始大变样。CPIA 在2021 年初发布的《中国光伏产业发展路线图2020 版》中预计，到2030 年，210市占率将接近75%，而182则刚刚过25%。而PV Info?Link 显然更加激进，预计2021 年末210 的市场份额就将达到18%，到2025 年或将超过70%，而182 则仅有30%占有率。（见图一）
图一：PV InfoLink对不同硅片尺寸市占率预测
硅片面临的关键点则不一样，曾经隆基与中环两强争霸的局面一直在强化，但2021年这样的格局重新面临着挑战，组件企业、设备企业入局硅片产业似乎正让行业重回战国时代。
硅料：史诗级涨价后的隐忧
在2020年1月初的文章《通威股份：硅料、电池片盈利改善预期强烈》中曾提到：从2017年开始，多晶硅料龙头企业连续2年的快速扩产，导致供过于求，若再考虑进口则更加过剩，价格上不到2年时间也已腰斩。而截止到目前，四大龙头企业，通威股份、大全新能源、新特能源和保利协鑫都没有公布下一轮扩产计划，这使得2020年新增产能将极少;多晶硅行业20年供需格局有望明显好转。
事实上，这个供需结构的好转不是一丁点，甚至2020到2021年行业的主题都是“拥硅为王”。2020年6月初的时候，多晶硅致密料的成交均价基本在6万元/吨上下。此后不久便开启了一路向上狂奔的走势。这一狂奔的走势，一直持续了1年时间，在2021年7月份才出现一点高位回调，成交均价在21万元/吨。此后，因为缺电和限电，作为电力消耗大户的硅料受到冲击，价格小幅回调后继续大涨。根据PV InfoLink数据，截止11月3日，多晶硅致密料成交均价达到26.5万元/吨。
行业前3季度业绩，上游工业硅、硅料到硅片盈利体量及质量均大幅领先于全行业。硅料短缺推动价格大幅上涨，并具备直接转嫁上游成本的能力，因此对本环节利润留存率较高。但从估值来看，两个环节均处于行业中下游水位，价格见顶后，高光的业绩表现是否能够维系是市场主要的顾虑。
随着新增产能投产、上游工业硅价格的回落等因素影响，硅料价格在可见的未来，必将进入到下行通道。2021年新增产能基本只有通威。公司永祥新能源二期5万吨项目已于11月2日投产，现有产能14万吨，预计保山一期5万吨年底投产，21年底硅料产能有望达19万吨。全行业规模化产能释放需到2022年底，通威包头二期5万吨及乐山一期10万吨项目已顺利开工建设，预计22年底也将建成投产，届时产能有望达34 万吨。这意味着22Q3 及22Q1 硅料价格仍有望维持相对高位。然而，变动因素已经埋下，22H1 开始硅料产业链价格将迎来大考，如面板行业那样，不跌则已，一跌惊人。到时候两三个月时间跌幅超过70%也不是不可能。
硅片：重回战国时代？
在“拥硅为王”的时代，硅料价格的大涨严重伤害了整个行业的景气度，特别是终端对价格非常敏感的组件，不涨价就是亏本买卖，涨价则面临需求马上下滑的问题。国家能源局统计数据显示，今年1-9月，我国光伏新增装机为25.56GW。中国光伏业协会7月底曾预计，2021年全年全球光伏新增装机150GW到170GW，中国为55GW到65GW，虽然这两年有四季度抢装的“脾性”，但单季度至少30GW依旧压力不小。
这样的需求情况，产业链中向组件转移的成本压力，必将向上游反噬。实际上，在硅料价格有下降预期，组件端将转嫁的成本倒推回去的情况下，组件领域有望在2022年迎来量价都较为友好的局面。
然而，此前与硅料一样，具备较强成本转移能力的硅片可能就有点麻烦。不仅面临成本转嫁的反噬，而且新玩家的入局正改变此前硅片领域持续强化的两强争霸的局面。
曾经，隆基、中环单晶硅片产能一度占据市场份额超过70%。此后，随着多晶出局，两强的市场整体占有率继续提升。然而，组件厂商及光伏设备厂商加入硅片行业的争夺，中游环节正重新进入战国争霸的混战时期。
首先，今年2月，中环股份抛出了史上最大投资计划，硅片产能直逼隆基股份。公司拟在宁夏银川投资120亿元建设50GW（G12）单晶硅片。项目达产后，中环股份的单晶硅片产能将从85GW提升至135GW以上，其中210产能将超过100GW。
晶澳科技在3月份宣布，拟于包头装备制造产业园区内建设年产20GW 拉晶、20GW 切片项目，项目投资总额50.24亿元。此外，上机数控、京运通、广东高景太阳能和双良节能等设备企业也加入了硅片的混战。隆基此前的目标是在硅片环节实现全球45%至50%的市占率，组件市占率30%左右。单从硅片的角度看，难度不小。（见表一）
表一：硅片产能预估
如果这样，2021年5月SolarWit治雨那一篇颇具争议的文章《杀鸡取卵的硅片，正处在由盛转衰的历史转折点上》可能正在应验。由隆基推动的产业链垂直整合的道路，导致大量下游企业——曾经主要的合作伙伴和客户，现在无论是电池片还是组件商都成为了竞争对手（主要是组件厂商），不得不扶持或直接进入上游硅片领域，让原本格局稳定的硅片环节重新陷入无序竞争状态。
而且，硅片的尺寸之争依旧白热化，根据业内机构PVInfoLink的预测，到2023年，210尺寸组件产品将取代182及更小尺寸硅片，占据最大的市场份额。
这一变化可以说是市场始料未及的。在中国光伏业协会2020年发布的《中国光伏产业发展路线图2019版》中预测，未来160-166mm在2025年占据超过50%的份额，而210市占率或仅有28%左右（彼时182硅片还未发布）。即使此后182发布，市场依旧看多182，一来其向下兼容性更好，兼顾更多老旧产能的旧尺寸，对于行业来说是较为友好的转变;二来其更少受制于运输的集装箱问题。
然而，包括PV InfoLink 和CPIA（中国光伏业协会）在2021 年后的预测开始大变样。CPIA 在2021 年初发布的《中国光伏产业发展路线图2020 版》中预计，到2030 年，210市占率将接近75%，而182则刚刚过25%。而PV Info?Link 显然更加激进，预计2021 年末210 的市场份额就将达到18%，到2025 年或将超过70%，而182 则仅有30%占有率。（见图一）
图一：PV InfoLink对不同硅片尺寸市占率预测