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我对我和同行—那些做商业、投资理财类杂志的人,还有一些投资人—争论最多的话题做了个统计,Top1竟然是投资理论的问题。这个统计结果让我对自己有点肃然起敬,我竟然是那么专注于工作的人啊!
那个争论的问题就是:价值投资在中国可以采用么?很多同仁认为不可以采纳的理由是,中国的投机气氛太浓烈了,大家都不价值投资所以价值投资者会吃亏。而我的看法正好相反,如果一个投资者想获得比平均水准更高的收益,那么他就需要比其他投资者有更好的投资方式,如果价值投资方式是正确的,在一个充满投机的市场,价值投资者应该收益更好。这是因为,即使是好的投资方法,用的人太多了,收益也会被平抑掉。
我所遇到的很多“价值投资者”的投资失效的原因并不是价值投资有什么问题,而是他们的想法太简单了。这帮人只记住了,“买了股票回家睡觉”之类的话,但是格雷厄姆还说过,“投资要简单,但不要太简单”,这句话在格大师著作的最后几页,很多投资者都没有注意到。如果你想比一般投资者赚的更多一点,那就需要你比持简单想法的投资者再多想一道。
“如果你看到什么产品很受欢迎,那就买这家公司的股票。”这个观点据说是彼得林奇说的,但彼得后来一再否认,“如果投资这么简单,还要我们有什么用。”这个观点之所以错了的一部分原因我们在以前说过,那就是一个好产品的用户体验是完美的,在一些情况下,它们会因为成本问题而不能赚到人们想象的那么多的钱。所以,如果投资者买了它们的股票,并不一定是个好选择。而在“投资要想两次”这部分里,我们还要说这种投资方式的另一部分错误,那就是,假设一个公司的产品足够好,也给这家公司带来了不错的收益,如果你投资它会有其他问题存在么?在这里普通投资者和多想一次的投资者的差别大概是这样的:
某家公司的收益很好—
普通投资者:我要买它们的股票!
多想一次的投资者:这家公司的收益真的会像大家想象中那么好吗?
他们的好收益能坚持多久?
如果大家都去买这家公司的股票,这个股票的价格是不是太贵了?
多想一次,其实蛮不容易的,很多机构投资者和所谓的专业人士也做不到,这里最明显的一个例子就是写《巴西下雨就买星巴克的股票》的彼得纳瓦罗,他就是那种脑筋只会转一次的投资者。巴西下雨,咖啡丰收,星巴克收购咖啡价格会下降,而星巴克成本下降会造成这家公司的利润上升,所以你该买星巴克的股票。
但是事实是这样么?星巴克公司用于收购咖啡豆的成本只占它成本的很少一部分。但是咖啡豆零售商—比如直接卖给消费者的狮牌咖啡豆—他们收购咖啡豆的成本在其成本份额中占的比例要比星巴克大得多。所以咖啡豆降价对狮牌咖啡比星巴克好处要多得多。而如果狮牌咖啡降价,会增加人们在家煮咖啡喝的概率。总的来说,一个公司人每天喝咖啡的杯数是有限的—你试过每天喝4杯咖啡的感觉么,那是我的极限—那么狮牌咖啡的销量增加会减少人们去星巴克的次数。总的来说,巴西下雨会让星巴克咖啡销量减少的可能性增大,而其成本下降却非常有限,所以投资者在这个时候应该做的是卖空星巴克股票。如果大家都认为巴西下雨会让星巴克股票上涨,而你去卖空,那么你的收益将更好。(如果这时候星巴克的股票不是被严重低估的话。)
最后还要提醒投资者一点,如果有人把投资说的太简单—他们的特点是,在他说完自己的投资产品或者投资方式之后,一般要加一句“就这么简单”之类的话,这种人一般是比较傻,当然也有故意想把你弄傻来骗你的钱的。对付他们的最好方法还和我们以前对付骗子的方法一样,不要理他们。
那个争论的问题就是:价值投资在中国可以采用么?很多同仁认为不可以采纳的理由是,中国的投机气氛太浓烈了,大家都不价值投资所以价值投资者会吃亏。而我的看法正好相反,如果一个投资者想获得比平均水准更高的收益,那么他就需要比其他投资者有更好的投资方式,如果价值投资方式是正确的,在一个充满投机的市场,价值投资者应该收益更好。这是因为,即使是好的投资方法,用的人太多了,收益也会被平抑掉。
我所遇到的很多“价值投资者”的投资失效的原因并不是价值投资有什么问题,而是他们的想法太简单了。这帮人只记住了,“买了股票回家睡觉”之类的话,但是格雷厄姆还说过,“投资要简单,但不要太简单”,这句话在格大师著作的最后几页,很多投资者都没有注意到。如果你想比一般投资者赚的更多一点,那就需要你比持简单想法的投资者再多想一道。
“如果你看到什么产品很受欢迎,那就买这家公司的股票。”这个观点据说是彼得林奇说的,但彼得后来一再否认,“如果投资这么简单,还要我们有什么用。”这个观点之所以错了的一部分原因我们在以前说过,那就是一个好产品的用户体验是完美的,在一些情况下,它们会因为成本问题而不能赚到人们想象的那么多的钱。所以,如果投资者买了它们的股票,并不一定是个好选择。而在“投资要想两次”这部分里,我们还要说这种投资方式的另一部分错误,那就是,假设一个公司的产品足够好,也给这家公司带来了不错的收益,如果你投资它会有其他问题存在么?在这里普通投资者和多想一次的投资者的差别大概是这样的:
某家公司的收益很好—
普通投资者:我要买它们的股票!
多想一次的投资者:这家公司的收益真的会像大家想象中那么好吗?
他们的好收益能坚持多久?
如果大家都去买这家公司的股票,这个股票的价格是不是太贵了?
多想一次,其实蛮不容易的,很多机构投资者和所谓的专业人士也做不到,这里最明显的一个例子就是写《巴西下雨就买星巴克的股票》的彼得纳瓦罗,他就是那种脑筋只会转一次的投资者。巴西下雨,咖啡丰收,星巴克收购咖啡价格会下降,而星巴克成本下降会造成这家公司的利润上升,所以你该买星巴克的股票。
但是事实是这样么?星巴克公司用于收购咖啡豆的成本只占它成本的很少一部分。但是咖啡豆零售商—比如直接卖给消费者的狮牌咖啡豆—他们收购咖啡豆的成本在其成本份额中占的比例要比星巴克大得多。所以咖啡豆降价对狮牌咖啡比星巴克好处要多得多。而如果狮牌咖啡降价,会增加人们在家煮咖啡喝的概率。总的来说,一个公司人每天喝咖啡的杯数是有限的—你试过每天喝4杯咖啡的感觉么,那是我的极限—那么狮牌咖啡的销量增加会减少人们去星巴克的次数。总的来说,巴西下雨会让星巴克咖啡销量减少的可能性增大,而其成本下降却非常有限,所以投资者在这个时候应该做的是卖空星巴克股票。如果大家都认为巴西下雨会让星巴克股票上涨,而你去卖空,那么你的收益将更好。(如果这时候星巴克的股票不是被严重低估的话。)
最后还要提醒投资者一点,如果有人把投资说的太简单—他们的特点是,在他说完自己的投资产品或者投资方式之后,一般要加一句“就这么简单”之类的话,这种人一般是比较傻,当然也有故意想把你弄傻来骗你的钱的。对付他们的最好方法还和我们以前对付骗子的方法一样,不要理他们。