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摘 要：在天然气价格上涨之际，此文从经营成本、总成本费用、营业税金及附加、利润、内部收益率等诸多方面分析了天然气价格上涨对三联供项目的财务影响。并以某医院三联供项目为例对此作了更为深入的讨论与说明。
关键词：天然气价格上涨三联供内部收益率利润
文章编号：1674-3520（2014）-10-00-02C
天然气冷热电三联供项目是以天然气作为一次能源用于发电，并利用发电后产生的余热进行制冷或供热。对于天然气三联供项目而言，天然气是作为主要外购燃料及动力费计入其经营成本之中的，约占经营成本的50%-80%。天然气价格的变动势必会对天然气三联供项目的财务要素产生重要的影响。
2013年6月28日国家发展改革委下发了《关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246号）。该通知指出天然气存量气与增量气的门站价格自2013年7月10日开始将会有所调整。该通知的附件中列明了北京地区天然气存量气最高门站价格为2260元/千立方米（含增值税），增量气最高门站价格为3140元/千立方米（含增值税）。
在发改委上调天然气价格之际，有必要分析天然气价格变动对三联供项目的影响。
一、天然气价格变动对三联供项目的财务影响
当天然气价格上涨时，其对财务要素的影响主要反映在以下几个方面1：
（一）天然气价格变动对成本的影響
（1）天然气价格变动对经营成本的影响
就建设投资项目而言，经营成本是由外购原材料费、外购燃料及动力费、工资及福利费、修理费和其他费用构成。天然气是作为外购燃料及动力费计入天然气三联供项目的运营成本之中，因此三联供项目的经营成本随着天然气价格的上涨而增加。其他制造费用约为这些要素之和的1%至3%，天然气价格上涨还通过对其他制造费用影响经营成本。
当天然气价格上涨对经营成本的总体影响到底有多大呢？因发改委公布的天然气价格是含税价，并且天然气的增值税率为13%，因此经营成本的增加额度并不完全等于天然气价格上涨额度与天然气耗量的乘积。当天然气价格从当前的2.28元上涨为 时，经营成本增加的额度如公式1所示。
（公式1）
因此，当天然气价格上涨时，经营成本会增加。当其他制造费用比率为零时，经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的88.50%；当其他制造费用比率为2%，经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的90.27%。
（2）天然气价格变动对总成本费用的影响
三联供项目的总成本费用是由经营成本、折旧费、摊销费和财务费用所构成。天然气价格上涨，总成本费用会随着经营成本增加。
由于三联供项目的建设投资额度过大，任何企业都不会对三联供项目全额出资，会采用借贷融资。如此，发生与借款相关的利息支出。天然气价格上涨，成本增加而导致利润减少（参见一、3中的分析），还款额度减少，导致总成本费用因财务费用的增加而增加。
在采用最大还款能力还款的方式下，当提取10%的法定盈余公积金后，利息支出增加的额度如公式2所示。
（公式2）
由此可知，上年度税后利润的减少会导致下一年度中的利息支出增加。当利率为0.0655的时候，利息支出增加额度为上年度税后利润减少额度的5.90%。
（二）天然气价格变动对营业税金及附加的影响。天然气对于三联供项目而言是原材料，计入成本，因此天然气价格上涨会使得三联供项目的增值税进项税额增加。当天然气的含税价格从当前的2.28元上涨为 时，进项税额增加的额度如公式3所示。
（公式3）
项目的进项税额可用于抵扣销项税额。因此，进项税额增加会导致总增值税额减少。年度增值税额减少的数值等于进项税额增加额度。
三联供项目所计算的营业税金及附加是城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加费。城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加费分别是按照增值税的7%、3%和2%计算的，因此天然气价格的上涨会导致附加费的随之减少。营业税金及附加减少的总额度如公式4所示。
（公式4）
当天然气价格上涨时，营业税金及附加会减少，减少的额度等于含增值税的天然气增量成本的1.38%。
（三）天然气价格变动对利润的影响
三联供项目的利润总额的计算公式如公式5所示。
利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用（公式5）
在三联供项目产品——冷、热、电的价格保持不变的情况下，营业收入将不变。当天然气价格上涨时，会通过对总成本费用和营业税金及附加的影响而导致利润发生变动。
表1：天然气价格上涨所致三联供项目利润的变化
由上可知，天然气价格上涨会使得《利润与利润分配表》中每年的数值发生如表1所示的变化。
（四）天然气价格变动对内部收益率的影响
在分析某三联供项目是否可行时，最重要的财务动态指标是项目投资税前/税后财务内部收益率。该内部收益率的计算是以项目投资现金流量表为基础的。天然气价格上涨时，会使得《项目投资现金流量表》中每年的数值发生如表2所示的变化，即每年的所得税前净现金流量都会有所减少。从导致计算所得的项目投资税前财务内部收益率下降。
表2：天然气价格上涨所致三联供项目所得税前净现金流量的变化
三、实例说明
以某医院三联供项目为例，该项目的基本技术指标和价格如表3所示。该项目建设期为一年，经营期为十五年。此项目供热面积为6.4万平方米，年外供发电量为786.3万kWh，年供冷量为902.7万kWh，年供热量为783.9万kWh，年供生活热水吨数为4.7451t，年耗气量为302.63万立方米。就项目收费情况而言，热价以18元/平方米为基价，在此基础上按55.56元/GJ收取计量热价；生活热水价格为28.45元/t，冷价为96元/GJ。 当天然气价格（含增值税）从2.28元上涨到2.33元时该项目经营期间的财务数据变化情况如表3所示2。
表3：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的财务数据
天然气价格上涨，营业收入并未发生任何变化；经营成本总额增加额为天然气成本总额增加额（含增值税）的88.50%；财务费用增加了18.06万元；在经营成本变动额与财务费用变动额的综合作用下，总成本费用总额增加216.24万元；营业税金及附加总额减少了2.58万元，为天然气成本总额（含增值税）的1.15%；在总成本费用总额与营业税金及附加总额的共同作用下，因天然气价格上涨五分而使得利润总额减少213.67万元，此数值小于天然气成本总额（含增值税）的变动额。
图1：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的内部收益率
而该医院的项目投资税前/稅后财务内部收益率和项目资本金税后财务内部收益率也随着天然气价格的上涨而呈现出下降的趋势，如图1所示。项目资本金税后财务内部收益率的下降幅度大于项目投资税前/税后财务内部收益率的下降幅度，因为前者还受到借款本金偿还与借款利息支付的影响。
图2显示出该医院三联供项目的各财务因素对天然气价格上涨的敏感性。
图2：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的敏感性
四、小结
天然气是三联供项目所需的重要成本之一，天然气价格上涨会使三联供项目的主要财务要素发生如下所示的诸多变动。
1、经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的88.50%；
2、总成本费用增加的额度等于经营成本增加的额度与利息支出增加的额度之和，即含增值税的天然气增量成本的88.50%与上年度税后利润减少额的90%与利率乘积（借款未还完时）之和；
3、营业税金及附加减少的额度等于含增值税的天然气增量成本的1.38%；
4、年利润总额的下降额度等于该年度含增值税的天然气增量成本的87.12%和上年度税后利润减少额的90%与利率乘积（借款未还完时）之和；
5、年所得税前净现金流量的下降额度等于该年度含增值税的天然气增量成本的87.12%。
对于天然气成本占经营成本和总成本费用比重大的项目而言，在天然气价格上涨的情况下，受影响程度更大，抗天然气价格上涨风险的能力越低。在此情况下，若政府对三联供项目提供与其节能减排效应相关联的奖励，或政府根据天然气价格的上涨幅度而适度提升热价和电价以增加三联供项目的营业收入，三联供项目方可在天然气价格上调的情况下保持原有收益状态。
参考文献：
[1]《投资项目可行性研究指南》写组，投资项目可行性研究指南（试用版），中国电力出版社，2002年
[2]国家发展改革委建设部，建设项目经济评价方法与参数（第三版），中国计划出版社，2006年
[3]宋娟，北京慧运会计师事务所，财务报表分析，机械工业出版社，2010年
[4]郑立群，工程项目投资与融资（第二版），复旦大学出版社有限公司，2012年
作者简介：姓名：董馨，最高学历：经济学硕士，职务：投资主管，职称：经济师，工作单位：北京燃气能源发展有限公司
发表文章：《天然气三联供项目工程造价控制》，《发电与空调》，2013年第6期；《个人所得税筹划思路小议》，《管理学家》，2014年第9期
尾注：
1、天然气价格上涨对流动资金的连动影响较小，在本文后续的分析中予以忽略。
2、此项目未考虑地方教育附加费。
关键词：天然气价格上涨三联供内部收益率利润
文章编号：1674-3520（2014）-10-00-02C
天然气冷热电三联供项目是以天然气作为一次能源用于发电，并利用发电后产生的余热进行制冷或供热。对于天然气三联供项目而言，天然气是作为主要外购燃料及动力费计入其经营成本之中的，约占经营成本的50%-80%。天然气价格的变动势必会对天然气三联供项目的财务要素产生重要的影响。
2013年6月28日国家发展改革委下发了《关于调整天然气价格的通知》（发改价格[2013]1246号）。该通知指出天然气存量气与增量气的门站价格自2013年7月10日开始将会有所调整。该通知的附件中列明了北京地区天然气存量气最高门站价格为2260元/千立方米（含增值税），增量气最高门站价格为3140元/千立方米（含增值税）。
在发改委上调天然气价格之际，有必要分析天然气价格变动对三联供项目的影响。
一、天然气价格变动对三联供项目的财务影响
当天然气价格上涨时，其对财务要素的影响主要反映在以下几个方面1：
（一）天然气价格变动对成本的影響
（1）天然气价格变动对经营成本的影响
就建设投资项目而言，经营成本是由外购原材料费、外购燃料及动力费、工资及福利费、修理费和其他费用构成。天然气是作为外购燃料及动力费计入天然气三联供项目的运营成本之中，因此三联供项目的经营成本随着天然气价格的上涨而增加。其他制造费用约为这些要素之和的1%至3%，天然气价格上涨还通过对其他制造费用影响经营成本。
当天然气价格上涨对经营成本的总体影响到底有多大呢？因发改委公布的天然气价格是含税价，并且天然气的增值税率为13%，因此经营成本的增加额度并不完全等于天然气价格上涨额度与天然气耗量的乘积。当天然气价格从当前的2.28元上涨为 时，经营成本增加的额度如公式1所示。
（公式1）
因此，当天然气价格上涨时，经营成本会增加。当其他制造费用比率为零时，经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的88.50%；当其他制造费用比率为2%，经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的90.27%。
（2）天然气价格变动对总成本费用的影响
三联供项目的总成本费用是由经营成本、折旧费、摊销费和财务费用所构成。天然气价格上涨，总成本费用会随着经营成本增加。
由于三联供项目的建设投资额度过大，任何企业都不会对三联供项目全额出资，会采用借贷融资。如此，发生与借款相关的利息支出。天然气价格上涨，成本增加而导致利润减少（参见一、3中的分析），还款额度减少，导致总成本费用因财务费用的增加而增加。
在采用最大还款能力还款的方式下，当提取10%的法定盈余公积金后，利息支出增加的额度如公式2所示。
（公式2）
由此可知，上年度税后利润的减少会导致下一年度中的利息支出增加。当利率为0.0655的时候，利息支出增加额度为上年度税后利润减少额度的5.90%。
（二）天然气价格变动对营业税金及附加的影响。天然气对于三联供项目而言是原材料，计入成本，因此天然气价格上涨会使得三联供项目的增值税进项税额增加。当天然气的含税价格从当前的2.28元上涨为 时，进项税额增加的额度如公式3所示。
（公式3）
项目的进项税额可用于抵扣销项税额。因此，进项税额增加会导致总增值税额减少。年度增值税额减少的数值等于进项税额增加额度。
三联供项目所计算的营业税金及附加是城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加费。城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加费分别是按照增值税的7%、3%和2%计算的，因此天然气价格的上涨会导致附加费的随之减少。营业税金及附加减少的总额度如公式4所示。
（公式4）
当天然气价格上涨时，营业税金及附加会减少，减少的额度等于含增值税的天然气增量成本的1.38%。
（三）天然气价格变动对利润的影响
三联供项目的利润总额的计算公式如公式5所示。
利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用（公式5）
在三联供项目产品——冷、热、电的价格保持不变的情况下，营业收入将不变。当天然气价格上涨时，会通过对总成本费用和营业税金及附加的影响而导致利润发生变动。
表1：天然气价格上涨所致三联供项目利润的变化
由上可知，天然气价格上涨会使得《利润与利润分配表》中每年的数值发生如表1所示的变化。
（四）天然气价格变动对内部收益率的影响
在分析某三联供项目是否可行时，最重要的财务动态指标是项目投资税前/税后财务内部收益率。该内部收益率的计算是以项目投资现金流量表为基础的。天然气价格上涨时，会使得《项目投资现金流量表》中每年的数值发生如表2所示的变化，即每年的所得税前净现金流量都会有所减少。从导致计算所得的项目投资税前财务内部收益率下降。
表2：天然气价格上涨所致三联供项目所得税前净现金流量的变化
三、实例说明
以某医院三联供项目为例，该项目的基本技术指标和价格如表3所示。该项目建设期为一年，经营期为十五年。此项目供热面积为6.4万平方米，年外供发电量为786.3万kWh，年供冷量为902.7万kWh，年供热量为783.9万kWh，年供生活热水吨数为4.7451t，年耗气量为302.63万立方米。就项目收费情况而言，热价以18元/平方米为基价，在此基础上按55.56元/GJ收取计量热价；生活热水价格为28.45元/t，冷价为96元/GJ。 当天然气价格（含增值税）从2.28元上涨到2.33元时该项目经营期间的财务数据变化情况如表3所示2。
表3：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的财务数据
天然气价格上涨，营业收入并未发生任何变化；经营成本总额增加额为天然气成本总额增加额（含增值税）的88.50%；财务费用增加了18.06万元；在经营成本变动额与财务费用变动额的综合作用下，总成本费用总额增加216.24万元；营业税金及附加总额减少了2.58万元，为天然气成本总额（含增值税）的1.15%；在总成本费用总额与营业税金及附加总额的共同作用下，因天然气价格上涨五分而使得利润总额减少213.67万元，此数值小于天然气成本总额（含增值税）的变动额。
图1：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的内部收益率
而该医院的项目投资税前/稅后财务内部收益率和项目资本金税后财务内部收益率也随着天然气价格的上涨而呈现出下降的趋势，如图1所示。项目资本金税后财务内部收益率的下降幅度大于项目投资税前/税后财务内部收益率的下降幅度，因为前者还受到借款本金偿还与借款利息支付的影响。
图2显示出该医院三联供项目的各财务因素对天然气价格上涨的敏感性。
图2：某医院三联供项目在天然气价格上涨时的敏感性
四、小结
天然气是三联供项目所需的重要成本之一，天然气价格上涨会使三联供项目的主要财务要素发生如下所示的诸多变动。
1、经营成本增加的额度等于含增值税的天然气增量成本的88.50%；
2、总成本费用增加的额度等于经营成本增加的额度与利息支出增加的额度之和，即含增值税的天然气增量成本的88.50%与上年度税后利润减少额的90%与利率乘积（借款未还完时）之和；
3、营业税金及附加减少的额度等于含增值税的天然气增量成本的1.38%；
4、年利润总额的下降额度等于该年度含增值税的天然气增量成本的87.12%和上年度税后利润减少额的90%与利率乘积（借款未还完时）之和；
5、年所得税前净现金流量的下降额度等于该年度含增值税的天然气增量成本的87.12%。
对于天然气成本占经营成本和总成本费用比重大的项目而言，在天然气价格上涨的情况下，受影响程度更大，抗天然气价格上涨风险的能力越低。在此情况下，若政府对三联供项目提供与其节能减排效应相关联的奖励，或政府根据天然气价格的上涨幅度而适度提升热价和电价以增加三联供项目的营业收入，三联供项目方可在天然气价格上调的情况下保持原有收益状态。
参考文献：
[1]《投资项目可行性研究指南》写组，投资项目可行性研究指南（试用版），中国电力出版社，2002年
[2]国家发展改革委建设部，建设项目经济评价方法与参数（第三版），中国计划出版社，2006年
[3]宋娟，北京慧运会计师事务所，财务报表分析，机械工业出版社，2010年
[4]郑立群，工程项目投资与融资（第二版），复旦大学出版社有限公司，2012年
作者简介：姓名：董馨，最高学历：经济学硕士，职务：投资主管，职称：经济师，工作单位：北京燃气能源发展有限公司
发表文章：《天然气三联供项目工程造价控制》，《发电与空调》，2013年第6期；《个人所得税筹划思路小议》，《管理学家》，2014年第9期
尾注：
1、天然气价格上涨对流动资金的连动影响较小，在本文后续的分析中予以忽略。
2、此项目未考虑地方教育附加费。