艺术基金,作为艺术品投资工具之一,在资本角逐的狩猎场中实际上就是艺术的资产配置。谈到资产配置,我们不得不提起股神巴菲特。关于巴菲特逆市而上,险中取胜的秘诀问题,曾经引起广大股民的关注。他曾经说过“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”他的股票资产仓位只保持在40%-60%左右,而且他常常会忽视风险系数极高的股票。综合他的投资理念,我们可以得出他成功的秘诀在于他讲究资产配置的艺术。虽然艺术品具有其特殊的属性,投资艺术品不同于投资股票,但巴菲特的一些经典的投资理念也同样适应于投资艺术品市场,艺术品的资产配置也讲究艺术。
　　
　　艺术基金的缘起
　　——英国铁路养老基金
　　
　　艺术基金并没有明确的定义,实质上它是风险基金投资于艺术品市场而衍生出的一种艺术品理财的方式。在世界艺术投资领域,最先引入艺术基金这一概念是通过英国铁路养老基金(British Rail Pension Fund)。将英国铁路养老基金投资于艺术品的出色构想是由统计学专家列文(Lewin)提出的。20世纪70年代,英国的经济受石油危机的影响极度不景气,通货膨胀率高达27%,列文在对1920-1970年英国艺术市场的调研统计中得出结论,认为“应该选择艺术品作为投资工具,因为它最为稳妥,也最能赚钱。”在当时的社会背景下,选择艺术品作为投资工具确实能够分散风险。
　　英国铁路养老基金会进行艺术品投资的模式并不复杂,基金会负责保管英国铁路局员工的退休金,基金会会从每年可支配的总流动资金中拨出3%以投资组合的方式进行艺术品投资。虽然态度谨慎,目标明确,但作为先行者英国铁路养老基金会的这项艺术品投资计划也是备受争议的。社会各界人士,包括英国国会,工会和传媒界都认为这项投资计划并不可行。就在人们的一片质疑声中,英国铁路养老基金会承受着巨大的压力,在1974年底开始先后买进了2400多件艺术品。这些艺术品的种类繁多,包括印刷品、绘画作品、中国陶瓷在内,总投资额在1000万英镑(约合1亿美元)左右,这在当时已经算是很大的一笔数目。英国铁路养老基金会对于艺术品预期的投资周期是25年左右,但实际上在14年之后,基金会的艺术顾问就开始陆续卖出艺术品了。
　　英国铁路养老基金会审时度势,对于买入和卖出的时机,做了充分的调研和分析。根据分析结果,基金会决定在1974年艺术品投资的大好时机买入,到升值周期中收益最高的时候卖出。虽然有些艺术品的拍卖价格比较乐观,但实际上一些艺术品投资组合的年收益率并不高,平均大约只有13.1%的年收益.。不可避免地,有一些艺术品还会出现大幅度的亏损。但从整体的效益来看英国铁路养老基金投资于艺术品市场的这一创举还是取得了巨大的成功。
　　在25年后,也就是1999年英国铁路养老基金会将所购的艺术品全部售出,基金会获得了近3亿美元的收入。相比约1亿美元的总投资额,整体收益非常可观,这个案例的成功掀起了艺术品市场又一轮上涨的热潮,带动了世界范围内大批基金转型专攻艺术品投资。
　　
　　中国艺术品投资基金的吃螃蟹者
　　——民生银行
　　
　　2007年6月18日,民生银行高调推出了非凡理财系列,其中包括“艺术品投资计划”1号产品。其运作模式很多人提出质疑,认为这并不是艺术基金的标准模式,因为他们的投资期限只有2年,而国外的基金封闭期最少要7年。根据梅摩高级艺术品价格指数,艺术品的投资回报率比较合理的时间是10年,只有经过这样一段时间,新一轮的艺术潮流的更替、变换才会比较成熟。另外一点质疑是,“艺术品投资计划”1号产品募集到的钱,只有20%用于国际艺术共同基金,有80%仍用在股票等传统的投资项目上。
　　虽然“艺术品投资计划”存在一些问题,但作为先行者,投资计划中的1号和2号基金产品一经推出就受到了广大的关注。1号基金产品仅用1个工作日就完成了募集工作,2号基金募集2亿元竟然只用了8个小时就完成了追募。
　　民生银行的这一计划,不仅在中国艺术品投资领域竖起了一杆旗帜,而且他们的五步走计划也将中国艺术品投资基金推到了聚光灯下。第一步:2007年民生银行获准了中国第一个“艺术基金”牌照,表明中国艺术界的资本后盾已逐步建立;第二步:民生银行正式入住由中国著名国画家和收藏家黄胄先生创办的北京炎黄艺术馆;第三步:筹建民生现代美术馆,筹建工作已经基本完成;第四步:申请注册“亚洲艺术论坛”,进而推动文化艺术领域的学术体系建设;第五步:陆续设立中国艺术家个人基金,这主要是面向正处于创作盛年的优秀艺术家。从这五步走计划可以看出,民生银行不仅仅关注基金本身,还紧跟整个艺术市场发展的潮流。
　　民生银行之所以发起艺术品投资计划,是经过评估后发现这确实是一片沃土。根据估算,目前中国艺术品市场每年吸纳约100至200亿元的资金,而按照成熟市场的经验,在理论上,每年至少有800亿资金可用于投资艺术品,所以在艺术品投资上还有很大的市场可以挖掘。
　　民生银行推出的艺术品挂钩产品选择限额私人高端定向发售的形式,投资的最低门槛为50万,预期的年收益率为10%-18%。虽然他们对这一基金计划进行了定量的分析,但是目前的市场已经过了价格高速增长的时期,指望在短期内就获得高额回报的可能性并不大。因为就该产品的运作成本而言,银行管理费为2%,艺术顾问的薪水占2%,信托投资公司的报酬为1.5%,艺术品交易成本占3%-5%,算上这些运作成本,要想实现预期18%的客户年纯收益,只有总收益超过35%才能最终实现。这么高的收益率是否能实现,还是未知。尤其是当前处在金融危机的背景下,会存在更多不确定的因素。因为它仍处于封闭期,我们无法预测它的真正的发展情况,现在只能拭目以待。
　　民生银行在整个艺术品投资计划和决策中都表现的很高调,因为他们所推出的艺术基金是中国第一个正式挂牌成立的艺术基金。但实际上,早在此之前,民间就有约20多个草根性质的私募基金开始参与艺术品投资计划。上海华氏文化董事长华雨舟是最早的操盘手之一,并且业绩不菲。他曾受香港私人艺术基金的委托,为其进行艺术品收藏的投资,华雨舟每年能运作2000万至1亿的资金,并且给出每年15%的价值增长的收益承诺。华雨舟曾在采访中谈到“虽然我们给基金的承诺是每年15%的收益,实际上华氏3年前所收获的作品到现在,除去税后至少还有125%的收益。虽然运作模式并不是很规范,但也是一种私募性质的艺术基金。
　　
　　开中国艺术市场之先河
　　——和君西岸基金
　　
　　2008年11月份,继民生银行推出了艺术品投资基金后,和君西岸艺术基金又开了中国艺术市场之先河,其基金定向投资西方经典西画。在当时的环境下,当代艺术正被炒得火热,而他们却将视线转向到经典西画。对于他们是故意背道而驰,充当逆行者的角色还是想另辟蹊径,开拓新的一片天地,成为备受大家关注的问题。
　　和君西岸艺术基金,由北京西岸圣堡国际艺术品投资有限公司与北京和君咨询管理有限公司共同创办。北京西岸圣堡国际艺术品投资有限公司是由我国90年代初第一批外汇交易经纪人周莉2007年创立,当时,周莉还创立了一个纯粹的古典艺术沙龙——“Classic简”,推广西方经典西画。
　　经典西画在中国的市场也是近几年刚刚升温,2005年第一次在中国艺术品拍卖会上出现的经典西画是法国古典油画大师柯罗的《风景》。2007年北京华辰拍卖公司推出“西方油画及雕塑”专场拍卖,24件拍品中有11件成交,总成交额达到1408.53元。其中印象派大师雷诺阿的《树林中的少妇》以1120万元的高价被中国藏家收入囊中。中国嘉德四季在2007年12月和2008年3月陆续推出两届《美的喜悦——十九世纪欧洲油画珍藏》拍卖。2008年4月北京华辰春季拍卖的西方油画专场中,雷诺阿的《女孩与洋娃娃》又拍出了1153.6万元的高价。可以看出,和君西岸基金选择投资经典西画这一尚未开垦的处女地是有眼光的。随着人们审美品味的提高和富裕阶层的出现,经典西画具有不可估量的市场潜力。
　　其实当艺术市场发展到一定的程度,艺术与金融资本的联姻就不容忽视了。现在已经有许多国家实现了金融资本与艺术的对接,德意志银行收藏了超过5万幅作品,是全球最大的以公司为单位的艺术品买家,其总值估计超过2亿美元。在英国,仅2005年的这一年里,各种不同类型的公司就调动了超过3亿美元的资金在艺术品市场上运作。在美国,对冲基金也在艺术品市场上频繁出手。
　　但也有一些业内人士担心其潜藏的巨大的风险性,因为他们是在充满不确定因素的金融危机背景下推出的。但根据梅摩高级艺术品价格指数(Mer/Moses All Art Index)的显示,在过去的5年间,投资艺术品的回报率远高于股票,而经典西画在过去几十年价格是呈稳定增长趋势,以每7年翻一倍的速度增长。从历史的角度加以观察,经典艺术与股票和房地产的市场景气循环相关性极低,与债券市场呈负相关关系,尤其在熊市,艺术品能有效抵御贬值的风险。因此,对整体市场而言往往具有“避风港”的重要意义,大部分业内人士对目前经典西画的市场情况还是持乐观的态度,也有一些是观望的状态。
　　
　　艺术基金到底是狼还是浪?
　　
　　艺术品市场存量,人才和后续储备已经达到了极大的基数,在国内外市场爆发性的购买热情的拉动下,艺术品的获益增长点远远不是实业和商业服务盈利模式可以达到的。另外,整个艺术品交易市场也具备了相当大的资本消化力和扩容空间。当这些基本条件已经具备,艺术基金就达到了一个临界点。
　　在宏观社会环境的影响下,艺术基金在这样一个临界点上到底是狼还是浪?和金融市场行情和艺术品市场行情是否存在替代效应有直接的关系。对于这两方面的市场是否存在替代效应的问题通常有两种不同的解释。
　　一种观点认为是呈正相关的,即不存在替代效应。房价下降导致市场无信心,利率调升,买家可支配的收入减少从而减少奢侈品的购买,最后影响艺术品市场。《Art News》中指出,15%的收藏家资产和房地产业有极高的关联性,房地产泡沫破灭,艺术市场也会受重创。另外,企业型的收藏体(金融类)是重要的私人收藏机构,他们也是各艺术博览会和博物馆的大赞助商。由于受到资本市场崩溃的冲击,他们会大幅度减少或停止对于艺术的赞助和购买。
　　另一种观点认为金融市场行情和艺术品市场行情呈负相关,即存在替代效应。1969年美国经济不景气,艺术品价格飞涨,资本价值、公司盈利、股息下降,艺术品成了不受价值侵蚀的另一种金钱。另外,20世纪80年代经济衰退,不动产按指数比例增长,银行都愿为购买艺术品提供贷款。
　　虽然从国外专业机构的分析来看,中国的金融市场行情和艺术品市场行情是呈负相关的,但由于有很多不确定因素的干扰,我们对二者之间的真正关系还无法预见。因此艺术基金对于艺术市场也不是绝对的狼或浪。说艺术基金是狼,首先是因为我们还处于艺术基金的萌芽发展状态,基本上是靠人脉,靠“忽悠”来募集的不规范的状态。这离真正良性的基金时代,即符合学术的,符合未来投资方向的,并且对艺术有影响和推动力的一个良性的阳光资本还有一段距离。其次,虽然艺术基金是一种基金,但是传统基金的批量化操作模式、理性思维、固化监控、评估模型、出货和进货的运作习性势必会对艺术领域的行业规则形成很大的冲击。艺术基金要实现在资本获利底线基准上的逐利的目标,就要重新洗牌,制定有利于资本获利的新规则,这样就会打破现存的对艺术品的价值评判和衡量模式。说艺术基金是浪是因为,艺术基金也可像英国铁路养老基金一样起到兼顾保护市场和获利的作用。总结它的成功经验我们可得出,只要有专业的管理和渗透式的入市机制,就能更好地保持基金的长期性和稳定性。
　　受当前的经济环境的影响,在一些纯粹的金融炒作方式遭受重创后,投资于艺术品的资金如群狼看到巨大的猎物一样,蠢蠢欲动却不敢贸然进攻。在艺术市场的盘整期内,艺术基金究竟是狼还是浪取决于我们能否找到一种风险中和剂。艺术市场蕴藏的生命力完全可以支持获利,获利的条件之一就是:冷静与智慧。