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基于货币乘数决定理论,深入探究各个统计情形下影子银行对货币乘数的影响机制可以发现,影子银行的出现及扩张对于货币乘数变动具有显著作用,并且长期关系为负相关,传统货币乘数的指标性作用正逐渐减弱;同时,影子银行对于货币乘数影响具有顺周期性特点,与货币政策逆周期操作间存有矛盾,这可能为货币政策调控效果的扭曲寻找到一个合理解释。