后金融危机时代,随着“消费”这驾马车对中国经济的拉动作用越来越重要,商业板块成为了最直接的受益者。
　　
　　一、双重利好:消费政策+春节旺季
　　
　　2009年12月初,中央经济工作会议将扩大居民消费确立为今年经济工作的重点。商务部也表示,要通过扩大农村消费、增加城市消费、推动换代消费,开展信用消费,规范和促进网上消费、抓好节庆消费等来促进消费增长。
　　万联证券预计,2010年国家还会出台更多拉动内需的政策,与商业零售企业相关的包括农超对接、双百市场工程、信用消费、工商电价接轨及其他各种消费补贴政策等都有望超预期。另外,根据中央经济工作会议精神,医疗、住房等社保体制完善力度将加大,增加居民收入在分配格局中相对于企业、政府收入的比重等收入分配体制将持续改革,这些将极有利于提升消费者的消费信心及消费预期,进而对商业零售行业增长起到推动作用。
　　天相投资顾问公司认为,从长期因素看,中央政府的重民生和促内需的政策将是保证我国经济长期健康发展的一个极其重要的关键性战略,这将对内需产业的中长期发展提供重要支撑力,对内需股也有中长期的积极作用,有关部门出台了和酝酿出台各项促消费政策正是这一基本战略的具体体现。
　　在这种“大消费”的背景下,商业板块前景明朗。中国商业联合会发布的预测显示,2010年社会消费品零售总额将再创新高,达到20%以上。瑞士信贷近期发布的中国消费者调查报告也显示,10年后中国将超过美国成为全球最大消费市场。
　　万联证券指出,居民收入增长、通胀、国家刺激消费政策三大动力将推动2010年商业零售行业增长,增速将保持在16%左右的水平。
　　从短期来看,商业零售板块的另一个利好因素是春节的来临。国盛证券分析师程荣庆表示,从近期商业百货类个股的表现着,促消费政策力度的加大和即将到来的春节消费旺季,将使市场对商业百货类个股有较好的价值提升预期,投资者可积极关注和逢低参与。
　　
　　二、三大业态各有亮点
　　
　　国泰君安预计,2010年第一、二季度基于2009年同期低基数效应,并考虑到商业零售行业发展上升态势,以及行业旺季因素,增长情况将更加乐观,行业较高增速将一直可以延续到2010年上半年。
　　对于各子行业,天相投资顾问公司认为百货业态、超市业态和家电连锁行业各有亮点。其中,百货业态业绩将呈现反弹格局,尤其关注2008年和2009年积极进行外延扩张的企业j超市业态将总体受益于消费价格指数上涨,关注管理能力优秀的公司:家电连锁行业,居民收入水平提升带来的消费升级以及“家电下乡”“以旧换新”政策的延续将带动家电销售持续增长,尤其关注苏宁电器取消联营之后带来的毛利率上升情况。
　　万联证券认为,百货子业态的消费弹性大于其他业态,有望从消费升级和通货膨胀中受益。百货行业由于主要经营中高端消费品为主的可选消费品种,需求弹性比较大。因此在经济危机时,收入和利润下降幅度远高于经营生活必需品为主的超市行业而在经济复苏时,百货复苏的弹性也较大,收入和净利润增速也较高,而且净利润的增速会快于收入增速。
　　万联证券指出,消费升级是我国在当前阶段百货业态发展的主旋律,随着明年经济形势的进一步好转,消费者信心的逐步恢复,百货业态有望迎来新一轮的繁荣。
　　超市子业态方面,万联证券认为,通胀预期对该业态构成重大利好,能够提升业态吸引力。超市业态经营生活必需品,一般来说需求弹性较小,与其他业态相比,通胀对超市收入的正面刺激是最大的。因此,2010年物价水平恢复上涨,超市业态收入和净利润均有望以较高增速增长,行业吸引力将极大提升。　三、投资主题:关注业绩增长　万联证券指出,在预期2010年商业零售行业增收增利的大前提下,投资主题是“关注业绩增长”。第一类是最近2～3年业绩能够实现快速增长的公司,如海印股份、广州友谊,中兴商业;第二类是受突发因素刺激有望在2010年实现业绩爆发性增长的公司,如世博受益的上海本地商业股如百联股份,新世界:第三类是受益通胀业绩能大幅提升的超市类公司,如武汉中百。另外,具有相对确定整合预期、有业绩改善潜力的公司也值得关注,这类公司包括兰州民百,轻纺城、百大集团等。
　　天相投资顾问公司认为有三大主题投资机会值得关注。第一,关注上海世博会概念带来的投资机会,相关的上市公司有豫园商城、百联股份和新世界;第二,关注资产整合重组的相关公司,如新华百货、银座股份、百联股份、商业城,兰州民百等公司:同时,大商股份的管理层激励如果顺利实施,未来将有更多业绩释放动力。
　　国泰君安表示,物价的温和上涨将带动商业零售行业收入利润增速加快,继续给予行业增持评级。其中,推荐盈利能力与CPI相关性比较强的超市行业,继续给予百货行业和家电连锁行业增持评级。重点推荐的企业有武汉中百、王府井、百联股份、重庆百货、鄂武商、苏宁电器。