【摘 要】
：
本文揭示了多重信用评级的信息生产机制和信用认证机制,排除了"信用评级购买"假说对于多重评级动机的解释,研究发现:多重信用评级有利于降低债券融资成本;相对于不一致的多重信用评级,一致的多重信用评级更有利于降低债券融资成本.在多重信用评级中,相对于评级机构均为"发行人付费"模式,兼有"投资者付费"模式的信用评级更有利于降低债券融资成本.此外,当多重信用评级的评级意见不一致时,平均评级的信息含量最高,即综合不同信用评级所包含的多种信息比任何单一信用评级更加具有信息含量.本研究为我国债券市场双评级制度提供了理论和
【机 构】
：
清华大学经济管理学院,北京100084华东师范大学经济与管理学部,上海200241
【基金项目】
：
国家自然科学基金项目(71372047);北京市自然科学基金项目(9192017);教育部人文社会科学研究青年基金项目(18YJC790093);教育部人文社会科学研究规划基金项目(18YJA630156);中国博士后科学基金面上项目(2020M671065)资助;
论文部分内容阅读
本文揭示了多重信用评级的信息生产机制和信用认证机制,排除了"信用评级购买"假说对于多重评级动机的解释,研究发现:多重信用评级有利于降低债券融资成本;相对于不一致的多重信用评级,一致的多重信用评级更有利于降低债券融资成本.在多重信用评级中,相对于评级机构均为"发行人付费"模式,兼有"投资者付费"模式的信用评级更有利于降低债券融资成本.此外,当多重信用评级的评级意见不一致时,平均评级的信息含量最高,即综合不同信用评级所包含的多种信息比任何单一信用评级更加具有信息含量.本研究为我国债券市场双评级制度提供了理论和经验证据的支持,有助于完善多元化信用评级制度和债券市场监管制度,并提示发债企业可以通过多重信用评级向市场传递更多和更具效度的评级信息,以弥补单一信用评级的信息不足和评级结果失准,减少投资者决策的不确定性,从而降低债券融资成本.
其他文献
2021年4月的第一个星期,有关中国海军的消息接连冲上热搜.rn4月5日,海军新闻发言人高秀成大校介绍,日前,中国海军组织辽宁舭航母编队在台湾周边海域进行训练,这是根据年度工
资产不透明的金融机构过度依赖批发性融资进行监管套利不利于系统性风险的防控.在此背景下,本文首先在经典银行道德风险模型的基础上引入关联性,从资产透明度和监管套利的视角分析银行系统性风险累积的内在机理.而后利用2007-2018年中国上市银行微观数据,构建资产透明度指标和系统性风险指标(SRISK、MES),对理论推论进行实证检验.主要结论有:(1)资产不透明、监管套利会提高银行的系统性风险.(2)监管套利弱化了资产透明度和资本监管机制对银行系统性风险承担的约束作用,资产透明度与资本监管机制在约束系统性风险承
2020年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利75周年.为隆重纪念这段特殊的历史,2020年9月1日,国务院发布《第三批国家级抗战纪念设施、遗址名录》.值得注意的是,在这批
本文将银行系统遭遇外部共同冲击作为研究起点,建立了一个共同冲击和异质风险交互传导与放大的简化模型,冲击的传导包括"原始冲击"、"增量冲击"和"违约冲击"三个风险传染阶段.基于2018年我国15家上市银行的股票收益率和年报数据、2006年至2018年的银行评级数据,本文构建了贝叶斯分层图模型和银行间拆借矩阵,并利用蒙特卡洛模拟测度不同触发银行所引发的系统性风险损失、单个银行的系统性风险杠杆能力(文中定义为"传染乘数"指标)以及政府监管介入的效果.模拟结果显示:共同冲击损失远大于异质风险损失;规模和网络关联性
老郑的焦虑 rn很多战友把安置选择比作跨入社会的一次大考,经历了这次大考,每个人的发展将进入不同的轨道,行至不同的方向.rn老郑是我在云南服役时带的兵,如今身为四级军士长
为构建金融有效支持实体经济的体制机制,需平衡好稳增长、调结构和防风险三者间的关系.在此背景下,本文在两部门新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型中引入异质性抵押约束,探讨
本文在增值税抵扣机制的投入产出价格模型中引入社保费和成本传导机制,并利用2017年中国投入产出表和税收数据模拟分析了不同成本传导率条件下,减税降费的价格效应和福利效应
各地区能否吸引资金集聚对实施区域协调发展战略、构建高质量发展的国土空间格局至关重要.基于此,本文采用直接法依据资金来源渠道计算我国各地区1985-2017年吸引的资金流量数据,并从逐利性以及产权保护两个视角考察地区资金流动动机.实证结果表明,总体上,资金与资本回报率之间呈"U形"关系.当资本回报率较低时,资金不具有逐利性,但一旦超过临界值资金则会凸显逐利性.受资金来源结构影响,东部地区资金的逐利性更强,而非东部地区的资金流动不具有逐利性.从资金与产权保护的关系看,总体上,完善的法治化契约制度比代表市场化营
1998年,我离开家乡小镇考入军校,成为一名红牌学员.大城市里林立的高楼、笔直的马路,军事院校里挺拔的身姿、方正的“豆腐块”,让没见过世面的我仿佛刘姥姥进入大观园,一股自
祖国的西南边境,雪峰连绵,冰川横立,被称作“生命的禁区”.多年来,驻守于此的西藏军区某边防团马泉河边防营官兵,从未停止与恶劣自然环境的艰苦斗争.rn近年来,随着边防保障体