14岁时，我前往美国求学。大学期间在纽约大学商学院主修管理和市场营销，毕业后进入全球第九大投资机构纽约市养老基金，负责筛选和尽调全球新兴市场的私募股权投资机会。2008年金融危机爆发，我回到国内，从LP（出资人）的角色转换成了GP（投资人），在我的老师方源资本董事长唐葵先生引导下，参与到中国私募股权投资的大浪潮中。
　　2015年圣诞节，我离开方源资本加入易凯资本。彼时，易凯基于财务顾问业务积累了大量企业家资源和一手行业信息。我和王冉思考认为，易凯积累的这些资源一方面可以帮助我们寻找LP，另一方面对于我们投资国内一线股权类资产也有很大优势。因此，我们决定借助易凯的品牌和平台，成立一家资产管理公司。

不靠短线趋势赚钱，更重要的是追寻本质

　　过去20年，易凯资本一直聚焦于TMT（数字新媒体产业）、新消费和医疗健康三大领域，背后的决策逻辑在于：20年间中国互联网行业迅速崛起，是历史上发展最快的行业之一。市场越大越容易出现大公司，易凯资本一定不会放弃互联网TMT这个大市场。
　　医疗健康行业是一个受政策高度影响的行业，在特殊历史背景下孕育出的中国医疗体系决定了民营医疗服务企业和本土生物制药企业生存空间相对狭小，由于资产和标的较少，起初并不是市场主流基金关注的重点方向。过去10年，随着医疗改革、中国人口老龄化、人均消费能力的增强以及国内创业者与海外市场充分沟通等因素推动，医疗健康行业实现了飞跃发展，形成了一个很大的投资市场。
　　消费行业的核心——渠道，在过去10年发生了很大变化。原来传统消费品企业的主要渠道是商超，由于商超渠道规则固化，企业的成长曲线都是稳步增长的状态，很难做到第一年营收1000万元，第三年营收就能突破5个亿。随着电商和网红经济的快速发展，90后、00后等消费群体购买力被释放、消费者对于新兴品牌的接受度越来越高等因素，使得本土新兴消费品牌的增长曲线发生了巨大变化，譬如我们投资的国产彩妆品牌美尚（Colorkey）在两年内实现了每季度2亿元人民币的销售水平。
　　易凯基金依靠投行在TMT、新消费和医疗健康这三个领域的深耕，投资方向同样锁定这三大行业。在发现创新和捕捉创新上，易凯基金的优势来源于易凯投行对于行业的全面覆盖。易凯基金与投行密切合作，基金合伙人收到投行团队的反馈后，再对项目进行筛选，优中选优，形成一个良性循环。
　　由于过往的工作经历主要在大型金融机构，因此我们判断风口的思维方式比较保守。任何一个新现象、新市场、新商业模式出现后，我们并不会被其表象或疯狂的增长率所牵引，更重要的是追寻本质。
　　投资行业是一个打持久战的行业，不是靠一单赚50倍、60倍就能高枕无忧。我们不靠短线趋势赚钱，靠的是踏踏实实，找到自己的“甜蜜点”，通过长期“复利”为LP创造最高回报。基于这样的打法，下行风险可控，我们每一次投资之后都能睡着觉。

复利的力量：可以持久产出資产

　　目前，我们主要关注医疗健康领域的投资。很多人看到医疗领域学名很多、涉及到很多专业知识，因此认为做医疗投资难度很大、门槛很高。在我看来，各行各业都有其特殊的规则和风险，医疗行业并没有特别突出的地方，相反，投资医疗从某些方面看可能比投资消费品要简单一些。
　　比如，投资一个5亿元人民币以上收入的医疗项目相比投资同等收入的新兴消费品企业的风险要小很多。原因在于用户的消费习惯会变，而医疗则是刚性需求，医疗服务的可持续性比消费品品牌更强。此外，投资医疗相比投资消费需要掌握的数据、分析经济现象变化的要求相对较低。
　　2015年开始，易凯一直处于医疗健康领域市场领先地位。中国的医疗大健康2000万美元以上的交易，我们平台覆盖了90%。具体来看，医疗健康产业可以细分为医疗服务、医疗器械、医药及数字医疗四大热点投资领域。
　　其中，一线医疗服务资产可遇不可求。要想成长为一个优质的具有品牌影响力的医疗服务资产，至少需要培育10年左右的时间。目前市场上超过5亿元收入的医疗服务资产交易，不论是医院还是诊所，易凯基金都会积极参与。
　　随着资本市场的政策变化，生物创新药成为热门赛道。易凯投行是生物创新药领域中做得最优秀的，基本覆盖了所有一线的生物创新药资产。在这一细分领域，我们有很大的优势。首先，我们很清晰这些公司的历史沿革，同时团队中有很多医学博士以及在跨国药企工作过的同事，他们对创新药企业的品种、技术路径都非常了解。
　　生物创新药因为没有收入和利润，很多人认为项目存在估值虚高的问题，实际上很难一概而论，不同品种的药，估值不一样。美国的生物创新药市场已非常成熟，过去30年，美国大药企长期收购没有收入、没有利润，但是品种好、具有稀缺性的团队和生物创新药公司，这为我们提供了估值参考。
　　在投资生物创新药项目时，我们尽量从B轮开始，避免投资pre-A轮和A轮。创新药从研发到上市需要较长的时间，投资太早期，风险较大，离退出也远一些。
　　从投资角度来看，数字医疗行业仍处于早期阶段，对标的市场没那么成熟，对于这一类项目，我们比较谨慎。
　　目前，中国的医疗器械行业真正的机会是并购重组。过去几年我们没有投资过医疗器械项目。未来将与已上市的大型医疗器械企业及国有资本合作，投资并购全球优质医疗器械资产。
　　值得注意的是，医疗服务资产的特质和互联网资产特质有很大不同。譬如，很难要求一个医疗服务企业收入每年上涨3倍，尤其是5亿元人民币收入以上的企业。因此，投资机构如果想在医疗服务领域赚到大钱，单笔投资要投得多一些。 　　此外，投资机构持有一个互联网公司10年，很有可能公司市值会跌一半，但医疗服务的资产可能会上涨六七倍，复利的力量可以持久产出资产。

判断项目的维度

　　易凯资本在判断项目上主要从以下四大维度出发：
　　首先，易凯投资的所有项目必须是政府明确支持的方向，不能逆水行舟。
　　其次，创始人特质。与外企相比，中国的企业对于创始人的依赖非常高，企业的基因和创始人的个性、背景直接相关。因此，选择什么样的创始人合作是我们非常看重的。
　　易凯资本投资的都是偏后期的项目，投资时公司估值基本都在10亿元人民币以上。假设我们要赚3—4倍的回报，公司规模需要成长到40亿-50亿元人民币。什么样的创业者能创造出50亿元市值的公司，这是我每天都在思考的问题。
　　目前我总结的答案是：对工作极其有热情。有了热情，才能克服万难;对于所在行业中大大小小的机会极其敏感;排兵布阵、聚合资源的能力足够强;讲信用。
　　第三，商业模式的可持续性。易凯基金是一支聚焦未来的价值投资基金，我们在投资时非常看重企业商业模式和赛道的可持续性。企业随着收入和利润的高速增长，商业模式同时要能够建立起非常深的护城河。
　　第四，从投资人的角度，我们希望项目的价格和所谈的保护条款能够完全保护LP的利益。

良好的企业文化是长期制胜的关键

　　从企业的角度而言，良好的文化是长期制胜的关键。
　　易凯资本一直强调要持之以恒地夯实深度下沉的行业研究能力，把行业研究当作安身立命之本。同样一个社会现象，我相信只要认真钻研，所得出的结论和获得的信息完全不同。没有深入研究，就无法在一个现象出现时迅速归类，反射出一个能够给LP创造价值的投资决策。
　　投资与其他行业最大的不同是每天都需要保持高强度的学习。我们本质上是一个学习平台，必须得给大家宽松的言路，自由地发言、表达和分享。因此，易凯资本内部管理非常扁平，在沟通交流上没有级别的概念，实习生也可以挑战我的观点。在投资项目时，我们非常鼓励投决会以外的中高层和执行团队给予建设性的意见。
　　做投資，保持冷静严谨的心态也非常重要。我做投资已有十余年，对于投资的每一个项目，期望值都很有限。这个世界不变的是变化，只要还在投资这个行业，接下来我们需要面对的还是风险。
　　对于创业者而言，无论顺境逆境都要保持同样的工作热情，只有这样才能解决各种问题。世界变化的速度非常快，要想创造一家大公司，创业者必须付出更多的时间去学习，在学习中也许就能找到适合企业发展的道路、碰到贵人、看到别人看不到的机遇。
　　VC行业未来十年一定会进入一个大的洗牌期，因为目前投入到一级市场的钱在减少。另一方面，中国私募股权投资行业的历史并不长，资本市场出现了很多野蛮生长的机构，但整个行业仍处于早期阶段，出现洗牌期很正常。