今年一季度，A股市场热点从中小盘股的上涨行情迅速轮换为大盘蓝筹股的估值修复行情。这使年前继续看好中小盘股的基金措手不及，遭受不小损失，而去年就坚定持有大盘蓝筹股的基金则迅速崛起，业绩领先于其他基金。在这种行情下，一季度基金排名大变，去年的绩优基金出现大面积下滑，而一些去年表现并不突出的基金则脱颖而出。基金一季度排名的大变脸再次给投资者提了个醒：基金作为长期投资产品，还是应更多地关注其业绩的稳定性，从其长期业绩来判断优劣，而不应根据短期业绩追涨杀跌。
　　
　　债基与保本基金并不同
　　一季度基金的沦陷主要是受大盘热点转换影响。就当前而言，二八行情仍在延续，但3000点上方能否站稳仍存在变数，震荡仍将是市场主基调。此时对稳健型投资者来说，债基或保本型基金相对比较稳妥。截至3月31日，股票型基金一季度复权单位净值增长率平均为-1.38%，混合型基金一季度复权单位净值增长率平均为-2.87%，债券型基金一季度复权单位净值增长率平均为-0.26%，保本型基金一季度复权单位净值增长率平均为0.71%，债基和保本基金的抗跌性明显好于偏股型基金。
　　债基和保本基金的性质不同，决定了投资策略、资产配置比例的限制、业绩比较基准及是否有担保方提供担保等方面的差别。
　　债基是风险较低、收益稳定的基金品种，80%以上的资产投向债券。保本基金没有此约束，其资产配置按保本策略和基金契约来调整。从本质上讲，保本基金是一个平衡型基金，主要通过投资组合中固定收益类资产和股票、衍生金融产品的策略配置，来达到基金保值增值的目标，风险较低，但并不放弃追求超额收益的空间。两者均属于风险较小的品种，适合稳健型投资者。保本型基金由于合同限制，其本金相对更加安全；债基则会有本金损失风险，且受债市走势影响较大。保本基金有保本期限限制，大部分的老保本基金都是只对认购金额保本，不对申购金额保本。只有在基金募集期间认购基金份额，并持有到期，才能享受到本金保护。尽管还有少数保本基金承诺对申购金额有一定比例的保本，但申购保本比例往往小于100%；而债基除封闭式以外一般没此限制，可自由申购赎回。
　　
　　紧缩政策下保本基金更安全
　　就历史数据来看，虽然我国A股市场波动巨大，但保本型基金一直运行稳健，避免了业绩大起大落，均实现了保本目标，且带来了超额收益。去年在股市的持续震荡中，保本基金的复权单位净值增长率平均为4.15%，实现了正收益。债基表现也较好，复权单位净值增长率平均为5.86%，抗跌性较强。但今年进入加息通道以后，债券市场受到冲击，债基直接受到损失，一季度表现不佳，而保本基金表现稳健，仅两只收益为负，其余均取得了正收益。
　　当前通胀水平居高不下，流动性过剩依然严重，已经公布的3月份和一季度的CPI数据已经“破5”，未来政策紧缩力度预期增强。近期温总理在主持召开国务院常务会议再度强调了中央遏制通胀的决心，说明控通胀仍是政策首要任务，货币政策有进一步紧缩的可能，上调存款准备金率、加息的概率依然很大。持续的紧缩政策会继续影响债基收益，债基新股申购方面也难有起色。
　　短期来看，投资债基风险依然较大。加息对保本基金而言，则有利于其积累安全垫。保本基金将绝大部分资产投资于债券、货币市场工具等固定收益类产品，小部分资产用于权益类投资。加息后，用于保本的固定收益类投资尤其是票面利息收入将有所上升，这就使得保本基金的安全垫加快积累增厚，从而可运用更多资金进行权益类投资，并获得超额收益。
　　作者供职于金融界金融产品研究中心