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摘 要：目前，我国石油公司正处于快速发展阶段，尤其是项目投资需求不断增加。因此，需要在公司发展战略及规划的基础上，通过有效评估项目的收益、风险及战略匹配度，建立科学和规范的投资项目优先排序，实现资源配置的最优化。
关键词：项目排序 公司规划 应用
随着中国经济的快速发展，很多国内石油公司正处于业务快速发展阶段，对项目投资的需求不断增加。项目投资需求不断增多，对公司的经营管理提出了更高的要求：一方面，有限的内部资源对资本性支出的约束性增强；另一方面，在不断变化的外部环境下，尤其是未来发展经营不确定性因素增多的情况下，资本性支出面临的风险加剧。[1]。
因此，在公司发展战略及规划的基础上，通过有效评估项目的收益、风险及战略匹配度，建立科学和规范的资本性支出项目优先排序机制，实现资源配置的最优化。[2]
一、项目投资限额确定
公司规划期内各年度的资本性支出（CAPEX）限额是在公司发展战略及规划的指导下，结合经营性现金净流量、当年现有资产、当年负债总额以及风险预期等多种因素，综合确定下年度公司可用现金预期、股权及债券融资规模预期以及风险系数而计算得出的。具体计算公式如下：
其中：
下一年度可用现金预期=下一年度经营性净现金流量预期-下一年度红利支出预期-下一年度到期债务本息预期；
下一年度债务可融资规模预期=合理资产负债水平×当年现有资产-当年现有负债；
风险准备系数是在对公司业务及财务状况分析的基础上，结合对未来行业周期、潜在财务风险的预期等而综合确定的。
二、投资项目排序方法
在确定公司年度CAPEX预算额度的前提下，对公司项目进行战略匹配度评估、经济预评价及抗风险能力，基于“较高战略匹配和较好财务收益”的原则，对资本性支出项目的优先级评估排序。
1.战略匹配度评估
战略匹配度评估主要是从产业定位吻合度、市场吸引力以及资源能力匹配度三个维度进行的评估。如果项目不符合公司战略规划及产业定位，将不进行投资排序。
战略匹配度评估由公司组织内外部专家及相关人员通过评估打分完成，具体步骤是：首先，分别评估产业定位吻合度、市场吸引力和资源能力匹配度（可结合公司业务设置关键评估指标），按照1-10分范围内进行评分；其次，对三个维度的评分结果进行汇总，见表1。
通过战略匹配度评价结果可以看出，公司的投资顺序为：第一为项目A，第二为项目D，第三为项目E，第四为项目C，最后为项目B。
2.经济预评价
经济预评价是对被评估项目进行内部评估的重要组成部分，评价项目在未来的投资回收期、净现值、内部收益率等经济指标。公司根据各项目的经济预评价结果将相关经济指标值填入 《经济预评价结果表》（表2）中，并依据公司对经济的指标可行标准的要求：内部收益率要大于10%，净现值要大于0，确定需淘汰的经济预评价不可行的项目。
表1 战略匹配度评估结论表 表2 经济预评价结果表
根据对项目预经济评价结果看，项目B的内部收益率小于10%，净现值小于0，项目经济性为不可行，故淘汰项目B。
三、投资项目排序确定
依据公司发展战略和规划的要求，基于“较高战略匹配和较好财务收益”的原则，首先，对公司年度资本性支出项目进行战略匹配度评估排序，确定战略匹配度高低；其次，对项目进行经济预评价，剔除经济评价结果达不到公司基本财务要求的项目；最后，根据年度CAPEX限额，形成最终的公司投资项目优先级排序，如项目投资累加额度超过CAPEX限额后，排序靠后的项目C暂不列入年度投资计划，据此形成公司的投资规划先后顺序为项目A、项目D和项目E。
四、结论与建议
投资项目优先排序方法适用于以项目为业务单元进行投资的石油公司，在公司年度投资额度有限的條件下，进行投资项目优先排序。通过有效评估项目的收益、风险及战略匹配度，合理进行投资项目的优先级排序，最终实现公司有限的资源配置的最优化。
参考文献
[1]张永开，陈立文，张金锁，张燕冰，-区域产业投资排序研究及实证分析[期刊论文]-工业技术经济，2002年第2期.
[2]李海涛，陈通， -双向排序均衡法的解读[期刊论文]-统计与决策，2006年12月.
关键词：项目排序 公司规划 应用
随着中国经济的快速发展，很多国内石油公司正处于业务快速发展阶段，对项目投资的需求不断增加。项目投资需求不断增多，对公司的经营管理提出了更高的要求：一方面，有限的内部资源对资本性支出的约束性增强；另一方面，在不断变化的外部环境下，尤其是未来发展经营不确定性因素增多的情况下，资本性支出面临的风险加剧。[1]。
因此，在公司发展战略及规划的基础上，通过有效评估项目的收益、风险及战略匹配度，建立科学和规范的资本性支出项目优先排序机制，实现资源配置的最优化。[2]
一、项目投资限额确定
公司规划期内各年度的资本性支出（CAPEX）限额是在公司发展战略及规划的指导下，结合经营性现金净流量、当年现有资产、当年负债总额以及风险预期等多种因素，综合确定下年度公司可用现金预期、股权及债券融资规模预期以及风险系数而计算得出的。具体计算公式如下：
其中：
下一年度可用现金预期=下一年度经营性净现金流量预期-下一年度红利支出预期-下一年度到期债务本息预期；
下一年度债务可融资规模预期=合理资产负债水平×当年现有资产-当年现有负债；
风险准备系数是在对公司业务及财务状况分析的基础上，结合对未来行业周期、潜在财务风险的预期等而综合确定的。
二、投资项目排序方法
在确定公司年度CAPEX预算额度的前提下，对公司项目进行战略匹配度评估、经济预评价及抗风险能力，基于“较高战略匹配和较好财务收益”的原则，对资本性支出项目的优先级评估排序。
1.战略匹配度评估
战略匹配度评估主要是从产业定位吻合度、市场吸引力以及资源能力匹配度三个维度进行的评估。如果项目不符合公司战略规划及产业定位，将不进行投资排序。
战略匹配度评估由公司组织内外部专家及相关人员通过评估打分完成，具体步骤是：首先，分别评估产业定位吻合度、市场吸引力和资源能力匹配度（可结合公司业务设置关键评估指标），按照1-10分范围内进行评分；其次，对三个维度的评分结果进行汇总，见表1。
通过战略匹配度评价结果可以看出，公司的投资顺序为：第一为项目A，第二为项目D，第三为项目E，第四为项目C，最后为项目B。
2.经济预评价
经济预评价是对被评估项目进行内部评估的重要组成部分，评价项目在未来的投资回收期、净现值、内部收益率等经济指标。公司根据各项目的经济预评价结果将相关经济指标值填入 《经济预评价结果表》（表2）中，并依据公司对经济的指标可行标准的要求：内部收益率要大于10%，净现值要大于0，确定需淘汰的经济预评价不可行的项目。
表1 战略匹配度评估结论表 表2 经济预评价结果表
根据对项目预经济评价结果看，项目B的内部收益率小于10%，净现值小于0，项目经济性为不可行，故淘汰项目B。
三、投资项目排序确定
依据公司发展战略和规划的要求，基于“较高战略匹配和较好财务收益”的原则，首先，对公司年度资本性支出项目进行战略匹配度评估排序，确定战略匹配度高低；其次，对项目进行经济预评价，剔除经济评价结果达不到公司基本财务要求的项目；最后，根据年度CAPEX限额，形成最终的公司投资项目优先级排序，如项目投资累加额度超过CAPEX限额后，排序靠后的项目C暂不列入年度投资计划，据此形成公司的投资规划先后顺序为项目A、项目D和项目E。
四、结论与建议
投资项目优先排序方法适用于以项目为业务单元进行投资的石油公司，在公司年度投资额度有限的條件下，进行投资项目优先排序。通过有效评估项目的收益、风险及战略匹配度，合理进行投资项目的优先级排序，最终实现公司有限的资源配置的最优化。
参考文献
[1]张永开，陈立文，张金锁，张燕冰，-区域产业投资排序研究及实证分析[期刊论文]-工业技术经济，2002年第2期.
[2]李海涛，陈通， -双向排序均衡法的解读[期刊论文]-统计与决策，2006年12月.