随着调降印花税等一系列措施的推出，沪深股市的单边下跌走势终于被止住，大盘开始反弹。不过，人们对后市仍然是心存疑虑。毕竟，虽然管理层表达了明确的呵护股市的态度，但是最后决定股市走势的，还是上市公司的基本面因素。从已经公布的年报与季报数据中可以发现，其业绩增长速度确实在下降。在这种情况下，要出现系统性的大行情，个股持续地普遍上涨，难度是比较大的，投资机会相对来说也就很难把握，近期行情所出现的震荡，也说明了这一点。
　　研究显示，去年下半年以来，特别是在今年一季度，石化、电力行业的业绩下降十分明显。当然，这主要是因为它们生产所需要的原材料（如原油、煤炭）价格上涨，而政府为抑制CPI指数，通过行政手段调控其产品（如成品油、电力）价格所致。这也就是说，这些行业没有办法将成本涨价的因素转移到下游，因此只能自行承担亏损。这些行业的上市公司股价，自然也就因此而大幅下跌，中国石油之所以会一度破发，部分原因也就在此。
　　那么，成品油与电力的价格今后有没有可能上涨呢？从长远来看当然是可能的，但这会大大增加下游企业的成本，导致这些企业业绩的下滑。而如果政府继续进行价格控制呢？上游生产厂商没有了积极性，自然会影响到供应的稳定。行将到来的夏季是用油、用电高峰，届时不要说供应不稳定了，即便只是供应没有明显的增长，也会导致缺口的出现，对经济有着很大的负面作用，而这同样会影响到上市公司的效益。显然，在这里已经形成了一个怪圈，也就是不管石化与电力行业的价格管制是否改变，对于整个市场来说都会构成冲击。而面临这样的冲击，人们当然对上市公司的业绩不会太放心，如此一来在投资什么样的股票上，显然也就显然了迷茫。
　　那么，如何来化解这个矛盾呢？这实际上是一个有关产业政策的博弈问题。必须看到，“两防”是今年国家的重点工作，因此在对于基础性产品的价格控制是必然的。去年从限制“两高一资”产能的角度出发，就设想要进行资源品价格改革，但一直没有做，原因也就在。但是，如果不能解决石化、电力行业的亏损问题，即不符合市场经济规则，也难以保证相关生产的平稳，所以这也不能再拖下去了。出路也许在于，利用国家虽具备的强大财力，对政策性亏损的行业进行补贴。去年，国家的财税收入超过50000亿元，具备运用财政手段解决这类问题的能力。
　　最近，人们广泛议论有可能会降低石油生产企业的特别收益金，或者加大对炼油企业的补贴，以及提高上网电价而继续控制零售电价等等，就是对未来产业政策走向的一种推测。客观来说，这相当于国家出钱来为通胀买单，从而达到控制CPI上涨以及保证企业效益的双重目标。现在看来，出台这种政策的必要性是存在的，落实的可能性也是比较大的，因为也只有这样，才能对目前所存在的突出的经济问题提供一个较好的解决途径，能够取得双赢的效果，同时也可以为今后的价格改革争取时间。
　　回到股市的问题上，顺着这样的思路，人们对如何选股就比较明确了。显然，前一阶段石化、电力行业股票的大幅度下跌，主要是基于其业绩下滑乃至亏损严重的预期。在这种预期还没有改变之前，这样的行业确实是高风险的。而考虑到其价格改革的可能性，人们对相关的下游行业必然也缺乏信心。但是，如果在一定时期政府提供补贴呢？这些行业的基本面自然是随之改变了，政策性亏损的化解成为其吸引投资者的一大亮点。近期，石化、电力板块中的一些上市公司股价已经出现了一定的上涨，这无疑就是投资者对政府实施补贴政策的一种预期。
　　当然了，在补贴政策正式实施之前，这种预期实际上就是一种政策博弈。既然是博弈，就有两种可能性，或者说存在预期落空的风险。但问题是，投资者有必要评估成功与否的概率，如果成功的概率大，那么就值得谨慎地去尝试。应该看到，产业政策的调整会带来很大的市场机会，而在缺乏系统性行情的情况下，投资者应该把关注的重点放在这方面。对石化、电力板块是这样，在其它行业板块上，也可以以这样的视角来进行分析。