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摘 要：在互联网和数字技术的依托下，数字普惠金融发展迅猛，为居民消费注入了新的动力。本文以河南省居民消费水平为研究对象，利用北京大学数字金融研究中心公布的数字普惠金融发展指数以及河南省相关经济数据，在理论概述做支撑的基础上采用岭回归实证分析方法，具体研究数字普惠金融对河南省居民消费的影响机制，并且根据实证结果与实际情况提出了加强网络基础设施，改进养老保险制度等相关建议。
关键词：数字普惠金融 ;河南省;居民消费;实证分析;岭回归
本文索引：杨京坤.<标题>.[J].中国商论，2021（17）：-052.
中图分类号：F063.2 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）09（a）--03
消费作为“三驾马车”之一，对于我国的经济拉动作用越来越显著。根据2018年财务报告，我国消费对GDP的贡献率占比高达76.2%。在各省消费贡献中，河南省消费额排名第五，居民消费占最终消费比重超过70%，极大地促进了我国内需增长。根据第六次人口普查数据，河南省位列中国常住人口排行第三名，常住人口数高达9402万多。作为居民消费大省，河南省的消费一直保持平稳增长，居民消费总体规模也在不断扩大，居民消费结构逐步优化，成为我国经济平稳运行的“压舱石”，对经济增长和经济转型具有重要的推动作用。但是近几年，河南省的消费持续低迷，在新冠疫情爆发后，省内消费更是受到重创，居民的消费经济潜力有待进一步释放。
在2016年的G20峰会上，“数字普惠金融”的概念首次被提出，这极大地促进了数字化金融服务的发展。在互联网、数字信息技术的依托下，数字普惠金融更是快速成长。数字普惠金融具有成本低、服务范围广等优势，不仅可以缓解居民流动性束缚，还可以释放居民消费活力。研究数字普惠金融与河南省农民消费之间的关系，能有效拉动河南省消费内需，从而促进我国居民消费贡献的提高，有利于深化数字普惠金融发展方向，对实现我国经济“内循环”具有重要意义。
1 文献综述
关于如何促进消费增长一直饱受务实界和学术界的关注，国内外学者不仅提出了诸多经典理论，还从金融角度切入分析探讨了影响居民消费水平的金融因素。
Modigliani（1953）提出了生命周期假说，认为理性消费者希望自己一生中各个阶段的消费都能够平稳，所以会根据一生的劳动与财产所得来安排消费，使收入与消费均等化。
Keynes提出了绝对收入假说，认为实际收入与消费之间保持着一种稳定函数关系，当收入增加的时候，消费也会随之增长。与绝对收入假说相对应的是James（1949）提出的相对收入假说，理论认为消费的棘轮作用使得收入对消费的递减作用减弱，递增影响加大。
Friedman（1956）则认为消费者的消费行为是由持久收入决定的，理性消费者会根据长期的收入来进行消费决策，实现利益的最大化。
国内学者基于以上理论假说，引入金融因素对居民消费进行了探讨。邢天才、张夕（2019）认为互联网金融可以显著促进居民消费结构的升级优化。赵保国、盖念（2020）两位学者认为当前的互联网金融有利于增加居民的享受型消费支出。在互联网金融发展下成长的数字普惠金融也逐渐成为主流。卢亚娟、孟丹丹和王舒鸥（2018）基于中国家庭金融调查与研究中心的数据（CHFS），采用分位数回归的方法，从微观角度研究分析了金融普惠对我国家庭收入的影响。易行建等（2018）基于家庭微观数据探讨了数字普惠金融对家庭信贷约束的缓解作用以及对家庭消费的促进作用。何宗樾、宋旭光（2020）基于家庭追踪调查数据（CFPS），从家庭规模、家庭信贷等角度切入，研究分析了数字普惠金融对于家庭消费的影响。
通过对文献的研究和梳理，可以发现对于数字金融普惠的微观考察研究较多，但是对宏观的分析研究较少。从微观角度入手，可以有效规避宏观数据的“合成谬误”，同时也忽略了宏观因素对居民消费水平的影响机理。本文的贡献为：（1）从宏观角度出发，探讨影响河南省居民消费的宏观因素;（2）结合持久收入假说、生命周期假说等经典理论进行变量的选择，有据可依，分析结果更为真实可靠。
2 数据来源和模型构建
2.1 数据来源与变量选取
2.1.1 数据来源
本文选取2011—2017年河南省的年度宏观数据进行实证研究分析，所选用的河南省样本具有省级独立代表性，适合进行地区分析研究。其中，将来自北京大学数字金融研究中心公布的数字普惠金融发展指数作为关键解释变量，将来自《河南统计年鉴》《中国统计年鉴》及国泰安数据库的数据作为其余变量，并采用SPSS22统计软件对以上数据进行计量处理。
2.1.2 变量选取
（1）被解释变量：本文所选取的被解释变量为居民消费水平（con）。数据来自《河南统计年鉴》，具有可得性和连续性，本文将其作为被解释变量，探讨消费水平与其他变量间的关系。
（2）解释变量：在实证分析部分，将北京大学数字金融研究中心所提供的河南省数字金融普惠总指数（fin）作为核心解释变量，该指数依托蚂蚁金服的所得数据，能够有效反映数字金融的发展态势，具有权威性和代表性。
（3）控制变量：考虑到其他影响居民消费水平的因素，本文对其余变量进行筛选后，选取如下变量作为控制变量：人均可支配收入（inc），根据收入决定理论，当期收入影响着居民消费支出，因此將人均可支配收入作为关键控制变量;经济发展水平（eco），这里以人均生产总值为标准。除此之外，将来自国家统计局抽样调查的少儿人口抚养比（young）： 0～14岁人口占14～65岁人口的比例，以及老年人口抚养比（old）：65岁以上人口占14～65岁人口的比例作为控制变量，这两方面的数据均乘以100后引入模型。 2.2 研究假设与模型构建
2.2.1 研究假设
根据普惠金融相关理论以及消费理论所得出的结论，由于金融服务可得性在不断提高，数字普惠金融对于居民消费具有刺激作用，因此把数字金融的普惠发展对消费有着正向的促进影响作为第一假设。在居民消费发展过程中，居民收入和地区经济发展水平为重要因素，把人均收入和经济发展水平对于居民消费具有正向的推动作用作为第二假设。根据生命周期理论，较高的少儿抚养比和较低的老年抚养比可以促进消费增长，因此将之作为第三假设。
2.2.2 模型构建
根据持久收入—生命周期假说以及普惠金融相关理论分析河南省居民消费水平发展中，数字普惠金融对其影响效应和机制，并构建计量模型如下：
lnYit=αi+βln X1it +βln X2it +βln X3it +βlnX4it +βlnX5it+εit
其中，i为区域，t为年份。Y为被解释变量，具体为t年内区域i的居民人均消费支出。X1为核心解释变量，具体为t年内区域i的数字普惠金融发展指数。X2，X3，X4，X5为控制变量，分别为：t年内区域i的人均可支配收入、经济发展水平、少儿抚养比、老年抚养比。考虑到异方差和数据大小问题，对文中所使用到的所有数据进行对数化处理。
2.3 描述性分析
变量的描述性统计如表1所示，通过结果可知：
（1）居民消费水平对数平均值为9.47，对应的实际数值为12951。最小值、最大值分别为9.12、9.79，对应实际数值分别为9171、17842，最小值大致占最大值的1/2。居民消费水平对数的标准差为0.24，属于较大值。从以上数据可以看出，河南省居民消费水平差距较大。
（2）数字普惠金融指数对数平均值为4.88，对应的实际数值为132。最小值、最大值分别为3.35、5.59，对应实际数值分别为28.4、266.92，最小值大致占最大值的1/10。数字金融普惠指数对数的标准差为0.78，属于较大值。以上数据表明，河南省不同区域间的数字金融普惠指数差异性较大。
（3）从控制变量的角度来看，人均可支配收入对数平均值为9.72，对应的实际数值为16647。标准差为0.16，说明河南居民人均可支配收入可观且收入差距较少。经济发展水平对数均值为10.51，对应实际数值为36680，这说明河南省近年来经济较为发达。标准差为0.17，数值较小，说明区域间的经济发展差距较小。少儿人口抚养比，老年人口抚养比的均值分别为7.72、7.23，对应实际数值为22.6、13.7，这表明河南省的社会抚养压力较大。
2.4 岭回归分析
为解决多重共线性问题，本文采用岭回归方法对数据进行回归分析，结果如表2所示。
由表2可得，数字普惠金融指数回归系数为0.1，表明数字普惠金融指数对居民消费具有正向影响，数字普惠金融指数每上升1%，河南居民消费水平提升10%。河南人均可支配收入回归系数为0.22，表明可支配收入越高，居民的消费水平越高。河南经济发展水平的回归系数为0.36，表明河南经济发展水平对居民消费具有正向作用，经济越发达，消费水平越高。少儿人口抚养比、老年人口抚养比的回归系数分别为0.2、0.76，表明少儿人口抚养比和老年人口抚养比越高，河南居民消费水平越高。
通过表2可知，R2和調整后R2分别为0.9994、0.9963，这表明回归模型的拟合优度较高。通过F检验结果可知，P值为0.042，小于0.05，表示检验结果在5%的置信水平下显著。
3 结语
本文主要使用《河南统计年鉴》数据及数字金融发展指数数据，利用岭回归分析方法，研究了数字普惠金融对于河南省居民消费的影响机理。根据回归结果得出，数字普惠金融可以促进河南省居民消费的提高。人民收入和经济发展水平对居民消费具有正向影响，符合持久收入理论。不同于过去，在经济发展水平较好、居民收入稳定的情况下，居民非常重视在少儿和养老方面的消费支出，尤其是老年人口抚养比对居民消费的影响明显由负转正。这虽然与生命周期理论以及第三假设不符，但是也说明，随着社会经济的发展，人们的生活观念在不断发生着变化。
基于上述结论，本文对居民消费问题提出以下建议：（1）加强网络基础设施建设，促进数字普惠金融发展，扩大金融普惠覆盖面;（2）保障劳动与就业，缩小地区收入水平差距，处理好效率与公平的关系;（3）推进养老保险以及养老医疗制度的改革，释放老龄化人口消费活力，保证“老有所养”。
参考文献
Franco Modigliani.National income and international trade[M].1953.
David N. Weil.Population Growth，Dependency，and Connsumption[J].The American Economic Review，1999，89（2）.
易行健，周利.数字普惠金融发展是否显著影响了居民消费——来自中国家庭的微观证据[J].金融研究，2018（11）.
卢亚娟，孟丹丹，王舒鸥.金融普惠对我国家庭收入的影响研究 ——基于CHFS数据的分析[J].金融理论探索，2018（2）
郭峰，王靖一，王芳，等.测度中国数字普惠金融发展：指数编制与空间特征[J].经济学季刊，2019（3）.
邢天才，张夕.互联网消费金融对城镇居民消费升级与消费倾向变动的影响[J].当代经济研究，2019（5）.
江红莉，蒋鹏程.数字普惠金融的居民消费水平提升和结构优化效应研究[J].现代财经，2020（10）.
蒋竹媛.数字普惠金融对居民消费的影响——来自省级面板数据的实证[J].消费市场，2020（10）. 何宗樾，宋旭光.數字金融发展如何影响居民消费[J].财贸经济，2020（8）.
赵保国，盖念.互联网消费金融对国内居民消费结构的影响 ——基于VAR模型的实证研究[J].中央财经大学学报，2020（3）.
Research on the Influence of Digital Inclusive Finance on Residents’
Consumption Level
—— Taking the Consumption Development of Residents in Henan Province as an Example
Zhengzhou University YANG Jingkun
Abstract： With the support of the Internet and digital technology， digital inclusive finance has developed rapidly， which has injected new impetus into residents’ consumption. With the consumption level of residents in Henan Province as the research object， the development index of digital inclusive finance published by the Digital Finance Research Center of Peking University and the relevant economic data of Henan Province， based on the theoretical overview， the ridge regression empirical analysis method is adopted to specifically study the influencing mechanism of digital inclusive finance on residents’ consumption in Henan Province. According to the empirical results and the actual situation， this paper puts forward some related suggestions， such as strengthening the network infrastructure and improving the pension insurance system.
Keywords： digital inclusive finance; Henan Province; residents’ consumption; empirical analysis; ridge regression
关键词：数字普惠金融 ;河南省;居民消费;实证分析;岭回归
本文索引：杨京坤.<标题>.[J].中国商论，2021（17）：-052.
中图分类号：F063.2 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）09（a）--03
消费作为“三驾马车”之一，对于我国的经济拉动作用越来越显著。根据2018年财务报告，我国消费对GDP的贡献率占比高达76.2%。在各省消费贡献中，河南省消费额排名第五，居民消费占最终消费比重超过70%，极大地促进了我国内需增长。根据第六次人口普查数据，河南省位列中国常住人口排行第三名，常住人口数高达9402万多。作为居民消费大省，河南省的消费一直保持平稳增长，居民消费总体规模也在不断扩大，居民消费结构逐步优化，成为我国经济平稳运行的“压舱石”，对经济增长和经济转型具有重要的推动作用。但是近几年，河南省的消费持续低迷，在新冠疫情爆发后，省内消费更是受到重创，居民的消费经济潜力有待进一步释放。
在2016年的G20峰会上，“数字普惠金融”的概念首次被提出，这极大地促进了数字化金融服务的发展。在互联网、数字信息技术的依托下，数字普惠金融更是快速成长。数字普惠金融具有成本低、服务范围广等优势，不仅可以缓解居民流动性束缚，还可以释放居民消费活力。研究数字普惠金融与河南省农民消费之间的关系，能有效拉动河南省消费内需，从而促进我国居民消费贡献的提高，有利于深化数字普惠金融发展方向，对实现我国经济“内循环”具有重要意义。
1 文献综述
关于如何促进消费增长一直饱受务实界和学术界的关注，国内外学者不仅提出了诸多经典理论，还从金融角度切入分析探讨了影响居民消费水平的金融因素。
Modigliani（1953）提出了生命周期假说，认为理性消费者希望自己一生中各个阶段的消费都能够平稳，所以会根据一生的劳动与财产所得来安排消费，使收入与消费均等化。
Keynes提出了绝对收入假说，认为实际收入与消费之间保持着一种稳定函数关系，当收入增加的时候，消费也会随之增长。与绝对收入假说相对应的是James（1949）提出的相对收入假说，理论认为消费的棘轮作用使得收入对消费的递减作用减弱，递增影响加大。
Friedman（1956）则认为消费者的消费行为是由持久收入决定的，理性消费者会根据长期的收入来进行消费决策，实现利益的最大化。
国内学者基于以上理论假说，引入金融因素对居民消费进行了探讨。邢天才、张夕（2019）认为互联网金融可以显著促进居民消费结构的升级优化。赵保国、盖念（2020）两位学者认为当前的互联网金融有利于增加居民的享受型消费支出。在互联网金融发展下成长的数字普惠金融也逐渐成为主流。卢亚娟、孟丹丹和王舒鸥（2018）基于中国家庭金融调查与研究中心的数据（CHFS），采用分位数回归的方法，从微观角度研究分析了金融普惠对我国家庭收入的影响。易行建等（2018）基于家庭微观数据探讨了数字普惠金融对家庭信贷约束的缓解作用以及对家庭消费的促进作用。何宗樾、宋旭光（2020）基于家庭追踪调查数据（CFPS），从家庭规模、家庭信贷等角度切入，研究分析了数字普惠金融对于家庭消费的影响。
通过对文献的研究和梳理，可以发现对于数字金融普惠的微观考察研究较多，但是对宏观的分析研究较少。从微观角度入手，可以有效规避宏观数据的“合成谬误”，同时也忽略了宏观因素对居民消费水平的影响机理。本文的贡献为：（1）从宏观角度出发，探讨影响河南省居民消费的宏观因素;（2）结合持久收入假说、生命周期假说等经典理论进行变量的选择，有据可依，分析结果更为真实可靠。
2 数据来源和模型构建
2.1 数据来源与变量选取
2.1.1 数据来源
本文选取2011—2017年河南省的年度宏观数据进行实证研究分析，所选用的河南省样本具有省级独立代表性，适合进行地区分析研究。其中，将来自北京大学数字金融研究中心公布的数字普惠金融发展指数作为关键解释变量，将来自《河南统计年鉴》《中国统计年鉴》及国泰安数据库的数据作为其余变量，并采用SPSS22统计软件对以上数据进行计量处理。
2.1.2 变量选取
（1）被解释变量：本文所选取的被解释变量为居民消费水平（con）。数据来自《河南统计年鉴》，具有可得性和连续性，本文将其作为被解释变量，探讨消费水平与其他变量间的关系。
（2）解释变量：在实证分析部分，将北京大学数字金融研究中心所提供的河南省数字金融普惠总指数（fin）作为核心解释变量，该指数依托蚂蚁金服的所得数据，能够有效反映数字金融的发展态势，具有权威性和代表性。
（3）控制变量：考虑到其他影响居民消费水平的因素，本文对其余变量进行筛选后，选取如下变量作为控制变量：人均可支配收入（inc），根据收入决定理论，当期收入影响着居民消费支出，因此將人均可支配收入作为关键控制变量;经济发展水平（eco），这里以人均生产总值为标准。除此之外，将来自国家统计局抽样调查的少儿人口抚养比（young）： 0～14岁人口占14～65岁人口的比例，以及老年人口抚养比（old）：65岁以上人口占14～65岁人口的比例作为控制变量，这两方面的数据均乘以100后引入模型。 2.2 研究假设与模型构建
2.2.1 研究假设
根据普惠金融相关理论以及消费理论所得出的结论，由于金融服务可得性在不断提高，数字普惠金融对于居民消费具有刺激作用，因此把数字金融的普惠发展对消费有着正向的促进影响作为第一假设。在居民消费发展过程中，居民收入和地区经济发展水平为重要因素，把人均收入和经济发展水平对于居民消费具有正向的推动作用作为第二假设。根据生命周期理论，较高的少儿抚养比和较低的老年抚养比可以促进消费增长，因此将之作为第三假设。
2.2.2 模型构建
根据持久收入—生命周期假说以及普惠金融相关理论分析河南省居民消费水平发展中，数字普惠金融对其影响效应和机制，并构建计量模型如下：
lnYit=αi+βln X1it +βln X2it +βln X3it +βlnX4it +βlnX5it+εit
其中，i为区域，t为年份。Y为被解释变量，具体为t年内区域i的居民人均消费支出。X1为核心解释变量，具体为t年内区域i的数字普惠金融发展指数。X2，X3，X4，X5为控制变量，分别为：t年内区域i的人均可支配收入、经济发展水平、少儿抚养比、老年抚养比。考虑到异方差和数据大小问题，对文中所使用到的所有数据进行对数化处理。
2.3 描述性分析
变量的描述性统计如表1所示，通过结果可知：
（1）居民消费水平对数平均值为9.47，对应的实际数值为12951。最小值、最大值分别为9.12、9.79，对应实际数值分别为9171、17842，最小值大致占最大值的1/2。居民消费水平对数的标准差为0.24，属于较大值。从以上数据可以看出，河南省居民消费水平差距较大。
（2）数字普惠金融指数对数平均值为4.88，对应的实际数值为132。最小值、最大值分别为3.35、5.59，对应实际数值分别为28.4、266.92，最小值大致占最大值的1/10。数字金融普惠指数对数的标准差为0.78，属于较大值。以上数据表明，河南省不同区域间的数字金融普惠指数差异性较大。
（3）从控制变量的角度来看，人均可支配收入对数平均值为9.72，对应的实际数值为16647。标准差为0.16，说明河南居民人均可支配收入可观且收入差距较少。经济发展水平对数均值为10.51，对应实际数值为36680，这说明河南省近年来经济较为发达。标准差为0.17，数值较小，说明区域间的经济发展差距较小。少儿人口抚养比，老年人口抚养比的均值分别为7.72、7.23，对应实际数值为22.6、13.7，这表明河南省的社会抚养压力较大。
2.4 岭回归分析
为解决多重共线性问题，本文采用岭回归方法对数据进行回归分析，结果如表2所示。
由表2可得，数字普惠金融指数回归系数为0.1，表明数字普惠金融指数对居民消费具有正向影响，数字普惠金融指数每上升1%，河南居民消费水平提升10%。河南人均可支配收入回归系数为0.22，表明可支配收入越高，居民的消费水平越高。河南经济发展水平的回归系数为0.36，表明河南经济发展水平对居民消费具有正向作用，经济越发达，消费水平越高。少儿人口抚养比、老年人口抚养比的回归系数分别为0.2、0.76，表明少儿人口抚养比和老年人口抚养比越高，河南居民消费水平越高。
通过表2可知，R2和調整后R2分别为0.9994、0.9963，这表明回归模型的拟合优度较高。通过F检验结果可知，P值为0.042，小于0.05，表示检验结果在5%的置信水平下显著。
3 结语
本文主要使用《河南统计年鉴》数据及数字金融发展指数数据，利用岭回归分析方法，研究了数字普惠金融对于河南省居民消费的影响机理。根据回归结果得出，数字普惠金融可以促进河南省居民消费的提高。人民收入和经济发展水平对居民消费具有正向影响，符合持久收入理论。不同于过去，在经济发展水平较好、居民收入稳定的情况下，居民非常重视在少儿和养老方面的消费支出，尤其是老年人口抚养比对居民消费的影响明显由负转正。这虽然与生命周期理论以及第三假设不符，但是也说明，随着社会经济的发展，人们的生活观念在不断发生着变化。
基于上述结论，本文对居民消费问题提出以下建议：（1）加强网络基础设施建设，促进数字普惠金融发展，扩大金融普惠覆盖面;（2）保障劳动与就业，缩小地区收入水平差距，处理好效率与公平的关系;（3）推进养老保险以及养老医疗制度的改革，释放老龄化人口消费活力，保证“老有所养”。
参考文献
Franco Modigliani.National income and international trade[M].1953.
David N. Weil.Population Growth，Dependency，and Connsumption[J].The American Economic Review，1999，89（2）.
易行健，周利.数字普惠金融发展是否显著影响了居民消费——来自中国家庭的微观证据[J].金融研究，2018（11）.
卢亚娟，孟丹丹，王舒鸥.金融普惠对我国家庭收入的影响研究 ——基于CHFS数据的分析[J].金融理论探索，2018（2）
郭峰，王靖一，王芳，等.测度中国数字普惠金融发展：指数编制与空间特征[J].经济学季刊，2019（3）.
邢天才，张夕.互联网消费金融对城镇居民消费升级与消费倾向变动的影响[J].当代经济研究，2019（5）.
江红莉，蒋鹏程.数字普惠金融的居民消费水平提升和结构优化效应研究[J].现代财经，2020（10）.
蒋竹媛.数字普惠金融对居民消费的影响——来自省级面板数据的实证[J].消费市场，2020（10）. 何宗樾，宋旭光.數字金融发展如何影响居民消费[J].财贸经济，2020（8）.
赵保国，盖念.互联网消费金融对国内居民消费结构的影响 ——基于VAR模型的实证研究[J].中央财经大学学报，2020（3）.
Research on the Influence of Digital Inclusive Finance on Residents’
Consumption Level
—— Taking the Consumption Development of Residents in Henan Province as an Example
Zhengzhou University YANG Jingkun
Abstract： With the support of the Internet and digital technology， digital inclusive finance has developed rapidly， which has injected new impetus into residents’ consumption. With the consumption level of residents in Henan Province as the research object， the development index of digital inclusive finance published by the Digital Finance Research Center of Peking University and the relevant economic data of Henan Province， based on the theoretical overview， the ridge regression empirical analysis method is adopted to specifically study the influencing mechanism of digital inclusive finance on residents’ consumption in Henan Province. According to the empirical results and the actual situation， this paper puts forward some related suggestions， such as strengthening the network infrastructure and improving the pension insurance system.
Keywords： digital inclusive finance; Henan Province; residents’ consumption; empirical analysis; ridge regression